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美邦服饰: 短期有存货压力 长期品牌增长空间大

1 美邦服饰: 短期有存货压力 长期品牌增长空间大
asd90991392011-07-20 17:07:45 发表
近日,我们实地走访了美邦服饰,对其战略方针、近期的经营情况作了详细的了解。
MB品牌整体运营已相当成熟,2005年-2008年间复合增长率达到了68%,到2010年末终端已有3319家,以街边店为主。未来MB一方面渠道将向三、四线城市下沉,MB的发展相对比较稳定。
MC品牌填补了公司该年龄段产品的空白,而在国内也没有同类的竞争对,唯有国外的H&M,ZARA是其主要的对手。经过几年的运营,客户对品牌的认同度已逐渐提升,收入占比已从原来的6%上升到10%,预计未来的收入增速为60%左右,明年将实现盈利,是公司未来业绩的主要增长点。
公司2010年推出MC旗下的童装品牌“米喜迪”,现已取得不错效果,截止到目前为止,约有300来家店铺,预计到年底将达到400家。今年目标实现2个亿的收入。公司的目标是将其打造为中国潮童第一品牌。
一季度的库存将是一个峰值,未来肯定会下降。目前也已积极采取各种方式处理。公司计划开设折扣店的形式解决库存,目前已开折扣店60余家。
投资建议:
我们预测公司2011、2012、2013年的EPS为:1.16元、1.62元、2.20元,对应PE分别为28.44倍、18.52倍、13.64倍。相对于公司未来可以保持的稳定的增速,我们认为其估值水平合理,给予“推荐”评级。
风险提示:
1、存货风险无法化解,造成大量的跌价准备;
2、新品牌运营失败,市场无法进一步打开。
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