嘉实简斌：反弹难持续 估值不是大底判断标准

网易财经：各位网易的朋友大家好，欢迎大家来到网易财经直播间，我是主持人张帆。今天网易财经为大家邀请到了嘉实基金首席培训师简斌，请他聊聊对下半年宏观经济的看法和基民们关心的问题，简总您好。
简斌：您好。


本轮反弹由券商资金管理部和游资推动
网易财经：首先欢迎您来到网易财经。今年上半年，市场让投资者比较失望，但在6月底走出了一波反弹，我记得当时您的观点是短线"可以少量参与，但挣大钱的希望不大"，您为什么这样说？
简斌：首先我们定义两样东西，一是短线，从国际的角度来说，一般比较通用的短期是指三个月左右，从6月20号左右的反弹看到9月，跨度基本是一个季度。
简斌：第二是赚大钱，大钱在市场上一般指20-30%的空间，从这次反弹来看有不少个股达到了这样的高度，但从指数来看很难，因为指数代表了市场的平均值。我们假设2610点是底，反弹20-30%，那就是500到700多点，加在一起就是3100点左右，经过市场分析之后，这个难度比较大。
简斌：假如我们把2610点作为底，市场今年盈利必须达到15%的同比增长，加上市场情绪在原来2600点悲观的层面上大幅提高到20-30%的量化度，多数投资者才能达到这样的收益。
简斌：从过去投资的状况、目前以及未来一段时间中国经济、企业盈利、政府政策导向来看，这种概率不大。
网易财经：今天收盘失守2800点，您觉得这轮反弹还能持续多久呢？
简斌：简斌：对这轮反弹持续多久，我一直持悲观态度，为什么这么说呢？我们看几个角度可以得到一些信息的验证：
简斌：很多投资者非常关心，机构投资者对这个市场是怎么看的。大家通过媒体越来越了解到机构投资者对这轮市场反弹的参与度并不是很高，看市场上最大的产业资本，过去一轮反弹中还有很多产业资本在不断减持，尤其是在创业板，这就代表了最了解企业价值的投资者对未来市场给出了一个信号，到底看好还是不看好，通过他的行为说明了这一点。
简斌：第二看保险公司，通过二季度披露的保险公司数据来看，保险公司权益类投资的仓位比例是13.2%，比一季度下降了0.6%，小幅下调。保险公司只有个别是小幅加仓，并没有大幅加仓。
简斌：再看公募基金，在市场中，两周前公募基金在反弹之初小幅加仓，但最近两周持续向外减仓，当然，各基金公司间略有差异，但减仓整体仓位水平是下降的。
简斌：第三看券商资金管理部，他们也有所参与，整个一轮反弹是券商资金管理部和游资推动的。
简斌：再看QFII，他们在这个市场中的仓位并没有第三位介入也没有披露，从我们得到的信息是并没有加仓。
简斌：再看私募，到目前为止很多私募非常灵活，仓位并不是很高。从以上四个方面，机构的仓位水平以及对未来大势的判断可以供我们参考。
反弹难以持久　对未来保持谨慎态度
简斌：我们再看外围信息，经济基本面和政府政策导向，到目前为止政府政策导向对这轮反弹的支撑力度并不大，原本这轮市场的反弹是大家对6月20号温家宝总理去英国访问时通过媒体披露出来的“中国的物价可控，中国通货膨胀水平下半年能够处于温和回落的水平”，大家产生了预期，认为下半年通货膨胀6月份会见底。但实际上6月份数据，已经超出了研究机构的预期，因为当时研究机构预期是6.1到6.4之间，6.4是上限，一下达到了上限，大家就担心了，如果引发通胀的几个核心因素未来没有大幅下降的可能，那CPI到底什么时候是底，谁也说不清。
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简斌：现在我们看到了一些负面信息，比如猪肉价格能不能快速下降，房地产价格能不能快速下降？最近我们看到，除了肉以外，水产品的价格，蛋的价格，消费者的价格也开始蔓延开，开始上涨，所以我们要密切观察，要去验证。
简斌：第二，当7月初央行加息的过程中有很多机构说这是今年最后一次加息，大家憧憬下半年政策会放松，从现在央行行长的表态，通过其他政府官员的表态来看，下半年在通胀趋势没有明显回落之前，要想央行政策放松，概率不大。还有很多关于房地产调控的政策来看，政府态度也非常明确，会越收越紧。
简斌：基于这些经济基本面的判断，来自企业盈利的验证，以及中报，原本中报中很多人说多数公司盈利，但你仔细分析他们的状况，很多都是把投资收益加入到了当期收益中来，这使投资人对这些企业持续盈利的状况感到担忧，因为经济环境在变，所以整体这轮市场反弹到底能弹多高不好说，另一方面，能持续多久也很难说。
简斌：一，市场的情绪在往回收，由过去的乐观开始慢慢收敛，所以大家看到，市场很犹疑，量也在往回减，机构仓位也在往下降，资金在往外流出。
简斌：另一方面我们也看到，市场投资过程中，我们的外围环境越来越复杂，欧洲债务危机啊有蔓延趋势，由原来的希腊向现在的葡萄牙、西班牙、爱尔兰和意大利扩散，美国国内的政府和国会之间关于债务上限的谈判还没有明朗，国内未来的经济到底是硬着陆还是软着陆，国内有很大争论，在这种背景下，这种反弹没有多高，基本面上并不支持，只是投资者情绪的反映使这轮市场有了反弹，但情绪能不能延续，能不能长时间维持热度这就很难说了。
网易财经：市场普遍观点认为下半年国内最令人担忧的因素就是通胀了，按照您的观点，在三季度，通胀可能还难以下行，您对下半年市场还是不是乐观的？
简斌：我是偏谨慎。从整个下半年，甚至到明年很长一段时间都偏于谨慎，因为要看大背景，全球2012年开始是一个大通胀蔓延的过程，整个全球经济的复苏也不是那么一帆风顺，面临着很多曲折。
简斌：我们看，投资更关注的应该是企业盈利，如果企业盈利不能持续维持原有轨道中去增长，增速回落，那么资本市场一定会反映出来，因为人的情绪瞬间万变，情绪也对未来经济发展和企业盈利作出预期，如果公布的数据让预期有变化，市场就会反应。
简斌：所以未来对市场的判断有三个高度关注：一是政府政策导向，如果政府政策希望市场涨，那它会在一定层面反应出这一点，比如在《人民日报》、《新华日报》头版以社论的方式谈中国经济联合股市，这个要高度关注；
二是整个公布的中国一段时间宏观经济的数据，这些数据和我们原来对经济作出判断的预期之间的差距，如果数据比我们想象得好，那市场会做出乐观的调整，但如果数据比我们想象得更悲观，市场就会反应这一点。
第三就是企业盈利的状况。
基于这三个跟踪点，我们对未来作出了谨慎的判断。
网易财经：下半年国内经济会不会有新的增长点，您看好哪些板块？
简斌：从经济的变化情况来看，一是受益于政策，也就是整个“十二五”规划中最重要的一点，中国经济转型中的核心点，也就是未来的支柱产业和战略型产业，比如节能环保、新能源（剔除风能和太阳能，因为产能过剩，竞争激烈，技术水平进步还没有使得成本迅速下降）。
简斌：二是短期之内受益于中国在大国崛起过程中和大国地位相配的军工建设，这是短期可以关注的。从根本上说，如果我们对经济作出比较谨慎的判断，那就跟人的生活密切相关，涉及到民生，比如保障房建设的配套设施或者是产业。
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简斌：还比如我们日常生活中的衣、食、用，比如医药、消费，这些都值得高度关注。这是关注的大方向，在这些方向中选择什么样的对象仔细跟踪和持有，就一定要仔细对你的投资标地进行基本面分析，估值，进行投资估价，还要验证投资标地是否能够安全投资，有没有安全边际，获利点多大，每个人承受风险的能力不同、获利方向不同，可能不一样，这是在大方向中我们能关注的东西。
简斌：第三个层面，中国未来在经济腾飞过程中有很大的一面，我们谈到创新很重要的一点，企业在创新过程中，技术的变革会带来资本市场中很多好的投资标地，比如过去一段时间，Google的市值超过了微软，中国有没有这样的东西？我们一直在积极寻找，比如未来的移动互联网，如果我们收费比较低廉，如果移动终端非常方便，能够完成3C合一，那我相信这样的投资标地会在市场上带来很大的投资空间。所以要从不同层面上看，这样你看到的东西是不一样的，投资中的下半年我们会沿着这样的方向去寻找投资标地。
估值不是大底判断标准
网易财经：您刚才提到了估值，本次反弹中不少机构和专家的理由是市场估值和过去两次大底估值已经差不多了，所以应该反弹，但您认为估值是不是可以作为大底的判断依据呢？
简斌：这只是一个角度，我不认为它是唯一的依据。如果从现在往后看，和过去19年相比，最近两次大底，2005年5月到8月，那段时间上证综合指数跌到998点，还有一次是2008年9月到11月，最近一次是去年的6月份，市场静态估值跌了大概15倍以下。
简斌：但我们都知道投资的是投未来，如果基于现在对未来进行展望，我们别忽略了未来几年投资和过去不太一样，过去我们有一个大的市场特征，整个市场只能单边做多，没有做空机制的推出，可去年3月份之后，这个市场上有融资融券、股指期货，做空的机制推出来了，做空的产品推出来了，随着市场慢慢成熟，大机构可以运用这样的投资工具，因为原来做了限制，这是第一个变化。
简斌：第二，在总理报告中已经看到整个中国经济增速开始慢慢趋缓，“十二五”规划中GDP平均每年保持7%以上也就行了，原来规划是8%以上，我们已经看到了大的趋势，增速减缓。
简斌：第三，按照央行的部署，中国未来资本国门放开可能是三到五年，可能更快。还有一个是国际板的推出，当这些因素综合在一起，中国市场未来的估值水平慢慢呈下降趋势，我们判断这个下降趋势可能是在15倍，如果按PE来看，15到20倍之间是合理的。如果拿现在和过去一段时间的估值水平和未来估值数据相比，并不存在大的低估，这里面整个市场可能存在一部分投资对象获得行业、结构性低估，但不代表整个市场被严重低估，从这个角度来看市场反弹，说估值见底，对这点我不认同。
简斌：第四，如果看估值，投资角度更多看静态估值、历史估值，同时还要看预期估值，也就是动态估值，拿未来企业的盈利和现在的价格相比，如果做成长投资就要看这一点，在看这个的过程中，如果未来盈利下降了，虽然现在估值比较低，如果用预期估值来看的话，估值就显得更高了，还可能往下走。
展望未来，这样的估值水平并不见得低，我们在做投资的过程中，任何时候都应该多个角度看问题，而不是静态地看问题。
下半年板块轮动仍会持续
网易财经：上面市场最大的特点就是板块轮动，这也是基金上半年没有捕捉到基金的主要原因，您觉得下半年这种状况还会不会持续呢？
简斌：一，上半年板块轮动的特点我们能看出来，当2、3月份，春节之后市场涨起来，这个过程中多数资金是游资，券商管理资金，这两类资金的特点就是喜欢找题材股。
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简斌：再看今年上半年，一方面从博弈角度看，过去两年银行、地产反弹，涨了20-30%，在这个过程中每次反弹超过20%后，甚至不到20%，很多原来在里面的赶紧就跑了。今年下半年如果市场还延续非常谨慎的心态，多数机构趋于谨慎、仓位控制的状况的话，我相信更多机构未来做全年收益，会在市场上博取一些交易性机会，相信板块轮动还会有。
简斌：第二方面，从最近市场也能发现一点，这个市场今年整个上半年到现在，热点都不持续，变化很快，一旦涨20%，资金就大量流出，从比较保守的机构、大机构来看，对未来是持谨慎态度的，从他们的仓位、投资对象就能够看出来，无论是公募、私募还是大机构，都在往医药、消费配置。
简斌：另一方面，下半年一些交易性机会一样有板块轮动的特点，在大市场背景下，尤其是游资，在需要获得绝对收益的过程中，这些东西还会有，但不会简单重复上半年的过程，不会重复上半年板块运作的轨迹。
网易财经：您怎么看周期股呢？
简斌：我们很多投资人一看周期股就说市盈率低，实际一方面是方法错了，看周期股，如果一定要用市盈率去看，比如银行、地产，是用市净率估的，同时不是一个指标就可以估准，要用绝对估值、心理估值和相对估值，相对估值中有市盈率和市净率，在这个过程中我们看周期股一般来说是用市盈率、市净率估值比较多，首先要判断，周期股这样的公司虽然处于周期行业中，但是不是在周期调整过程中这些公司会消亡掉，如果会消亡掉，再便宜都不能买，首先要判断大方向。
简斌：第二，我们一定要判断周期股自身行业所处的周期和经济运行的周期，如果经济运下行，那在这个周期内投资风险偏大，因为很多周期股公司偏产业链上游，在这个过程中投资，因为需求下降，整个价格和盈利都会呈现下降趋势，虽然市盈率很低、估值很低，在这个过程中投资风险也很大；但如果经济上行，股市在这时又迎来转折时去投周期股，就会放大你的收益，这里面要基于我们对经济大方向的判断，而不是因为它估值低就投。
简斌：刚才我讲了方法，很多周期股应该在市盈率低的时候卖，市盈率高的时候买。第一，不能简单光看估值低还是高，要看公司处于周期行业中自身的行业是上升了还是下降了，还要看经济的周期是上升还是下降了；第二，估值的方法不要用错；第三，如果用市盈率去估，低市盈率卖，高市盈率买；第四还要看它公司自身的质地，不要垮掉，要大、要稳，这是我们看周期股的空间。
基于我们对这四个角度的判断以及对未来经济的判断，我们认为下半年周期股的机会并不大。
创业板目前是超跌反弹
网易财经：近期创业板反弹比较快，您觉得它是一次超跌反弹，还是一次反转的机会？
简斌：我们更倾向于前者，为什么这么说呢？大家都知道创业板在中国，因为美国纳斯达克市场设立之初，有很多公司在他斯达克板块中给投资者创造了财富，大家都认为小盘股，尤其是不断成长的公司会给大家带来财富梦想，所以中国在创业板设立之初，我们的很多机制没有健全，但我们的中介机构又在其中为了自身盈利而忽视了整个后期市场投资者的风险的交易，留给了盈利空间，在过去一段时间创业板运行过程中存在很多问题。
简斌：今年年初创业板进行调整的过程，迅速挤泡沫，也让投资者进入了很强的风险交易过程，如果未来投创业板，一定要更多像看成长股一样，第一，看你选择的公司会不会垮掉，也许两三年内它高成长，但一年半之后也许就不存在了，那风险就很大，如果是大的投资，进去容易却出不来。
简斌：第二要看这个公司所处的行业前景，看行业前景大不大，如果前景不大，你投进去反而风险很大。
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第三，要看公司的商业模式和行业竞争对手是否与众不同，它的商业模式在未来是否能够更加使得公司价值脱颖而出，给它带来更高回报。
第四，要看高管人的素质。
第五，要看企业文化。
第六，要看企业经营范围。越往前越重要。
这些定义完了再看公司有没有赚钱机会，回头再看它现在的估值和价格关系，看投它安不安全，这些考虑完了以后再定出自己的投资策略，看拿出多少资金配这样的投资对象，我们自身对投资的追求，如果你是一个比较稳健、谨慎的投资者，那你拿15%的资金投这样的投资标地可以考虑，因为如果赚钱就可以翻几倍，但如果亏钱，即使亏完15%，对你整体的财富、心态也不会有太大影响。
第七个方面，创业板投资对象一定要跟踪，要把这样的投资对象未来在运行过程中和你原来买的时候假设的很多东西对照，如果偏离了你持有的轨道，偏离了当初你所买的轨道时，就要考虑这样的对象是不是该卖出了，而不仅仅只看价格。
判断市场常用六个角度
网易财经：刚才您讲到了很多方法，最后请您再给我们总结一下，投资者到底应该根据哪几个因素判断市场，您给大家讲一讲。
简斌：判断市场我们一般常用六个角度，综合起来看，单一角度得出来的结论有可能是错的，把这六个角度综合起来，出错的概率要小很多。
第一个角度是看政策，中国目前整个经济生活层面反映出来的是受政策影响更大；
第二是看经济基本面，分宏观、中观、微观，这三个层面一定要相互验证，如果光看宏观，微观层面没看到，有可能你看到的结论就是偏离的，因为从政策对宏观、中观、微观的影响反映出来的层面略有不同。
第三要看企业盈利迹象。
第四看估值水平。
第五看资金的流动性。
第六看博弈。
把这六个结论相互验证一下，如果得出的结论类似或相近，那按照这个结论去制定的投资策略偏离方向或做错的状况就会小一些。
网易财经：您说的博弈是指什么？
简斌：很简单，去年我们讲消费品，一讲到消费品大家就想到吃的、喝的，酒有四种：白酒、红酒、黄酒、葡萄酒，大家去买白酒，一看公司盈利，公司不断提价，尤其是茅台，但多数人看到的东西能给你带来大幅增长吗？不是，过去两年买白酒，涨得最好的是二三线品牌的白酒，比如山西汾酒、老白干、包括古井贡，涨幅远远超过五粮液、茅台和泸州老窖，而这三个是众多机构重仓，很多投资者都知道它好，所以市场投资博弈一定要分清环境。牛市中间买黑马，熊市中间买白马，但市场中绝大多数人都始终抱着白马不动，白马既然是白马，业绩公开了，大家对它预期很高，它的股价早就反映了大家的预期，所以如果你想挣大钱，一定要去寻找众多人忽略的、被市场错误定价的、大多数人不去关注的投资品，但这些东西一定是从低到高，可能是在糟糕这段赚钱最快，而不是从好到好。
但如果你在经济好的北京中，或者是多数投资者基于本能的避险，想获得平均收益，想要获得稳定追求，可能就要追求业绩好的，现在定价合理甚至偏低的，他会寻找白马去投，每个人的投资不一样，这叫做博弈。
网易财经：今年的国际经济影响因素非常复杂，下面我们转向之方面，请您分析一下欧债危机等因素对国内经济的影响。
简斌：首先我们来看国际有哪些因素，第一，国际之间大国博弈，尤其中美之间，因为美国是全球最大的经济体，占整个经济体面的三分之一，中国在去年年底取代了日本成为第二大经济体，这两个国家间的战略博弈对国际经济、国际股市会有大影响。
简斌：第二是极端天气的变化，包括日本地震之后对经济的影响，后面都需要关注。
第三是欧债危机，欧债危机虽然有不断蔓延的趋势，对全球投资人的信心也带来了一定影响。
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第四是新兴市场国家政府应对通胀的举措未来是否得当，一旦失策会产生很大的负面冲击。
简斌：第五是最近8月2号之前美国政府和美国国会之间关于债务上限的调整，以及下一阶段美国经济运行的状况以及美联储采取的举措，到底是推出QE3还是在经济变化后提前加息，这都对国内经济和市场会产生影响。
简斌：我想这些因素，第一，中美之间的大国博弈会在未来很长一段时间在经济、股市中反映出来，比如过去一段时间很多人提到的境外机构投资者唱空中国，认为中国经济会硬着陆，但大家反过来想，我们不要先去否定这样的结论，而是反过来想，为什么这些机构认为中国经济会硬着陆？我们仔细思考中国经济在运行过程中到底出现了哪些问题，中央政府怎么应对，如果应对得当，当然这些结论不存在；如果应对不当，那我们就要担心了，要做好最坏的打算，这些都需要去观察、验证。
简斌：另一方面我们也看到，在大国博弈过程中，中国的CPI调控，政府采取了很多举措，也有很大努力，一方面提高利率，提高存款准备金率，控制我们的贷款利率，控制我们的货币投放，还有就是使人民币增值。我们的政府也在努力使固定资产投资比例不断慢慢降下来，来控制引发通胀需求的因素，以及供给方面的冲击，但未来这方面还要持续观察，不能马上得出结论，任何经济和资本市场变化的过程都反映出这两点，要从这两个角度考虑。
简斌：包括极端天气对粮食价格的影响，我想未来会一直有，但这些因素不是持续的，因为天气对植物生长是有周期性（的影响），而且很短，我们要看大方向，如果全球人口激增、耕地面积不断减少、我们对生活品质不断追求，那么低毒无公害的绿色食品价格就会不断飞涨，这是一个必然趋势。
简斌：再看后面的一些问题，新兴市场国家应对通胀的举措，从这点来说值得我们去警惕，去跟踪，比如巴西、印度、中国、俄罗斯这些发展中国家，包括一些小国家，如果在经济体量中占比比较大，一旦出现问题，对整个全球也会有影响。
简斌：最重要的是我们要看QE3会不会推出来，假设QE3推出，对中国的通胀会有什么影响，有人比较悲观，认为QE3推出来以后会推动大宗商品价格继续上涨，对中国国内CPI的调控会带来负面影响，的确会这样，但另一方面别忘了，全球大宗商品长期维持高位，对国内引发通胀上涨需求因素的内容会产生抑制，很多时候我们看问题应该多角度地看，而不能仅从一个角度看。
简斌：两个正负作用抵消，相信刚开始对中国的通胀会带来比较麻烦的影响，偏负面，但随着时间的推移，慢慢地，中国经济增速下来了，需求一抑制，中国通胀也一定会受到偏正面的影响，所以要分不同的阶段，影响也不同。
黄金基金可纳入配置 根据市场调整比例才是理财
网易财经：就在昨天晚上，因为市场对全球和美国债务危机的担忧，黄金已经站上了1600美元，美国第三轮量化宽松政策又在酝酿之中，嘉实基金最近也发了一支黄金基金，是不是未来对黄金比较看好，而对通胀形势比较悲观呢？
简斌：应该说基金公司设计产品是基于几个角度，一个角度是市场，我们推出这个产品能不能给投资者带来挣钱的效应，这是第一。
第二，这个产品推出来，是不是有足够量多的客户群体需要，客户的需求有没有这么大量。
第三，基于我们对国际市场投资品的理解和思考，在公司产品线中有没有类似的东西，如果没有，我就要丰富公司产品线。还有竞争之间的关系。
简斌：基于这些，我们推出了黄金基金，而不是仅仅是对未来通胀或其它方面的考虑，我们提出产品也要报批证监会，批完以后还有发行期，一般来说1到6个月之间择机发行。
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简斌：因为过去一段时间黄金价格不断走高，全球经济复苏过程中存在很多不确定性，老百姓有抗通胀的需求，也有追求财富保值增值的需求，也是经济波动过程中老百姓避险的需求，当这些需求集中在一起，黄金就成为了比较好的选择，所以我们设计了这样的投资产品。
简斌：你刚才提到了全球债务危机不断升级，全球市场在波动过程中，贵金属，包括黄金、白银的价格节节升高，这个过程中会引发投资者对这些投资品的追逐，可能短期之内还会有冲高的过程，还会有一定的财富效应，但从长期，就要判断我们在长期持有过程中未来全球经济变化的状况，如果说还是波动很大，未来还是存在很多不确定性，这样的品种就是很好的配置品种，但今天要提醒各位的是，黄金也好、贵金属也好，比如您刚刚提到的，1600美元一盎司的价格，在这种位置上我们应该怎么看？这时候我建议投资者可以配置这样的产品，但任何一个资产类别不可能只涨不跌，任何东西即使再好也不可能涨到天上去，所以你可以配一部分的资产，10-15%，但不要把所有资产全部配上去。
我们在理财过程中考虑到未来经济的变化，自己对很多理财产品、很多市场资产类别并不熟悉，怎么办呢？把我们在相互关联度不高的资产类别中多配置一些，配完以后再根据市场来调整我们资产配置的比例，这就是理财。
网易财经：刚才您提到了下半年市场会继续轮动，我们网易曾经做过一项调查，投资者下半年最主要的需求就是能够抗击通胀，大多数人会选择基金这种渠道，您刚刚也提到了黄金基金可以作为配置，其它基金的选择应该怎么做呢？
简斌：你提了非常好的问题，也相对比较专业。
基于对市场的判断，选择基金，尤其是主动基金，要做出大的判断，你对市场的判断，投资有三个要素，缺一不可，很多投资人会看过去一段时间内市场上什么挣钱了，他光考虑市场，光考虑产品就作出了决策，这是大错误。
简斌：一，我们对未来市场要预判，二要考虑市场上哪些产品适合我，三要考虑我自身处于什么状况，三者相结合，结合之后再作出投资决策的方向。基于刚才讲的状况，如果投资者认同这样的内容，你就可以在未来半年中选择三到五支偏股型基金或股票型基金构建一个组合。
简斌：当然，这部分组合可以占你整个资产50%以内，保持适度仓位，不宜过度乐观，偏保守；也可以配上20%的债券基金，但三个月之后，我们再把债券型基金比例从20%调到30%，为什么呢往上调高的过程需要等三个月？这基于我们对未来经济的判断，可能通胀慢慢见底了，加息慢慢进入了尾声。当降息过程来临时，就是债券加大比例配置的时候了，这是一个前提条件，降息来临时加大债券的配置。
简斌：以上投资分别占了50%、20%或30%、，剩下还有一部分钱干嘛？货币，你也可以少量配一部分黄金，使你的资产类别有硬通货，有股票，权益类资产，随着经济波动和市场波动选择好的标地，这样就能使得你的财富增长，还有债券，相对比较平稳，风险比较低，同时也能够对你的抗通胀作出一定贡献。
简斌：再回到大多数人关心、整个组合中配置最高的股票和偏股型基金，随着市场对未来偏谨慎的状况，我们应该把指数基金，尤其是那些跟市场高度关联的指数基金，被动性投资，高仓位、不选时不选股的调低；主动基金，尤其是市场风格在转变过程中，由过去大蓝筹为投资对象风格的基金慢慢调向中小市值成长股的基金，在风格调整上选三到五支构建综合体系，在这个过程中，剩下的事情就是每隔一个季度，当基金公布季报，当基金公司公布投资策略时你去听一听、看一看、上网搜一搜，然后对你手上的组合作出微调，这就是理财过程中需要做的工作。
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综合起来就是三句话：了解市场、了解自己、了解你的产品；二，买任何一样东西，买完后千万不能不管，要跟踪；三是调整好你的心态。
可能未来一年甚至更长的时间里我们需要忍耐，在这个过程中我们要利用专业机构、专业平台和专业工具使我们的财富得以战胜通胀，这个过程不容易做到，当然我们更希望和网易这样的平台相互合作，把我们的投资视角、投资资讯和大家分享，希望投资者的财富增长得更快、更稳健。
网易财经：谢谢您。您这么一讲，基金投资真不是省事儿的事儿。
简斌：天上不可能掉馅儿饼，任何一个事儿要想达到最高收益，一定会付出代价，专业投资从长时间来看一定比社会大众的投资收益略高，因为他付出了努力，付出了成本，他一定就会获得超额的回报，这就是基金作为市场理财工具，适众面非常广的原因，也是大众选择的主要对象。
网易财经：谢谢简总，今天简总给我们讲了对宏观经济的看法、市场的判断方法以及非常具体的基金投资策略，感谢简总今天的光临。
简斌：谢谢。
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