基本结论
本周策略：
在阶段调整中布局长远。
A股市场的阶段性调整。我们观察到近期有一些因素对A股市场构成影响：1、市场一方面受到融资压力，另一方面临近年底资金参与的热情在降低；2、政策面预期的不明朗，尤其在房地产领域，投资者对政策的博弈情绪较重；3、海外市场压力释放，受美元持续上涨影响，对海外资产价格有所冲击；4、目前经济的好转已被提前预期，市场不能获得更多基本面超预期的支持。
等待政策与经济信号的清晰。我们认为在经济处于阶段性平稳期、同时在政策层面短期退出压力增大的情况下，市场出现一定调整是对政策风险的平衡。我们判断以上这些因素在短期仍会继续存在，导致市场会继续处于博弈观望状态；但这些因素并不会构成方向性的转变，市场需要观察的是政策收缩压力的消化、以及经济扩张动力的增强，从现在看市场还要等待一段时间。
风险释放与安全边际。目前市场正通过风险的释放以获得相对的安全边际，基于对2010年企业盈利增长的判断，我们认为 上证指数(行情 股吧)在3000点及以下将会逐步获得估值上的支撑。
风格转换与布局长远。在目前阶段性调整的过程中，市场已然在进行风格转换，大盘股的相对表现要明显强于小盘股，我们认为这更多的是相对估值差异的回复。在这之后，我们建议关注两个方面：1、从长期看，“调结构”背景之下的内需消费仍是明年全年的重点方向；2、在风格转换中，首先关注基本面明确向好的行业，如券商、保险等；后续随着经济扩张信号的明确，可以加大对通胀预期线索的关注。
本周主题：
哥本哈根虽无功而返，但低碳依然意在长远。
哥本哈根上演的不是“童话”，而是“公地悲剧”。公地作为一项资源或财产有许多拥有者，他们中的每一个都有使用权，但没有权利阻止其他人使用，从而造成资源过度使用和枯竭。哥本哈根所上演的似乎正是地球大气的“公地悲剧”。
在碳减排的硬约束下，未来中国的压力只会上升。无论未来全球碳减排进程如何，中国的国际减排压力都只会加大。1、在达成一致协议的场景下，中国可能需要作出更多的让步；2、在碳关税的场景下，将对中国产品构成较大的冲击。对中国而言低碳经济依然是必由之路。
基本结论本周策略：在阶段调整中布局长远。
A股市场的阶段性调整。
等待政策与经济信号的清晰。
风险释放与安全边际。
风格转换与布局长远。
本周主题：哥本哈根虽无功而返，但低碳依然意在长远。
哥本哈根上演的不是“童话”，而是“公地悲剧”。
在碳减排的硬约束下，未来中国的压力只会上升。
全球碳减排的再透视。
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