国信期货 顾冯达
周三伦敦金属回落削弱前日涨幅，伦铜及伦锌分别回探9700美元及2450美元附近支撑，其中伦锌电子盘最低探至2444.5美元，收盘报2457美元，下跌28美元，跌幅1.13%。而受外盘回落带动，周四国内金属整体收跌，沪锌主力1110合约开盘报18700元，稍作整理后锌价下滑至最低18485元，午后大体围绕18500元一线横盘，收盘报18560元，下跌210元，跌幅1.12%。全天沪锌总成交26.5万手，持仓减少0.6万手至24.5万手。
数据方面，汇丰周四最新公布的数据显示，7月汇丰中国制造业PMI初值降至48.9，低于上月终值50.1，创下2009年3月以来最低水平,而上一次跌破50的还要追溯到2010年7月。从分项指标来看，7月输入物价指数为54.5，较上月终值51.9反弹，新订单分项则进一步滑落至12个月最低水准。结合同一天中国商务部发布的6月耐用消费品订单指数环比下滑2.5%来看，国内宏观经济似乎并乐观，若当前趋于收紧的调控基调不发生变化，则下半年中国经济失速的风险将更大，就对期市影响来看，汇丰PMI数据大跌令市场看多情绪受到打压，若稍后公布的官方PMI亦跌破50，将对国内大宗商品价格形成一定压制。
总体来说，内外盘金属出现回调并不意外，因近期过快的涨幅确有技术性调整的需求,且回踩动作构成对前期阻力位能否转为支撑的确认。同时我们注意到，伦锌本周异动明显，虽然走势方向仍跟随铜价，但受到盘初新奥尔良注销仓单爆出天量影响，其走势一度在金属中表现抢眼，同时伦敦市场成交量大增也显示其近期吸引了更多资金关注。但在国内市场，虽然近期沪市期锌跟随外盘波动较大，但量能明显缺乏配合，现货升贴水在上涨时被大幅拉大，市场获利了结情绪较重。值得注意的是，本周沪锌各合约之间价格一度放大,1109合约与1110合约价差周三触及160元，周四缩小至120元左右，建议关注价格大幅波动下沪锌期现套利机会，若隔夜伦锌收盘跌破2450美元则以短线做空试探。
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