投资建议：
公司上半年主推楼盘是格力香樟和格力广场1期B和A尾盘。从目前销售情况看，上半年累计销售额在10亿以上，与去年基本持平。公司1季度经营活动现金流净额11.28亿，货币现金26.61亿。当前短期负债和一年内到期的非流动负债累计为3.04亿。从现金流角度看，公司年内资金压力不大。
2011年公司主要结算项目是格力广场A尾盘和格力香樟项目，我们预计公司2011、2012和2013年营业收入分别在14.1亿、17.5亿和21.49亿左右。对应各年EPS分别为0.45元、0.65元和0.85元。截至7月24日，公司收盘于8.29元，对应2011年PE为18.42倍，2012年PE为12.75倍，对应2011年RNAV在11.92元左右。我们认为公司主要项目集中在珠海地区，后期去化速度和市场对珠海地区可能出台限购政策的担心对公司当前股价将产生较大影响。
按市盈率估值看，公司股价略有偏高，因此首次给予公司“增持”评级。如果按照RNAV给公司估值，对应目标价格为11.89元。（海通证券）
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