营业收入保持较高增速。2011年上半年,公司实现营业收入402.39亿元,同比增长60.03%;其中二季度实现营业收入229.65亿元,同比增长53.94%,增速较一季度下滑15个百分点。二季度出口增速回落导致空调全行业出货增速下滑是公司二季度营收增速放缓的主要原因毛利率水平仍处下降通道。2011年上半年,公司主营业务毛利率为15.88%,较去年同期下降1.01个百分点。原材料成本压力与季节性产品结构问题是导致公司毛利率下滑主要原因。
销售费用率下降是营业利润率改善主要因素。2011年上半年,公司发生销售费用36.07亿元,同比增长31.12%,但由于营业收入增长更快,销售费用率由去年的10.94%下降至8.96%,下降1.98个百分点。导致公司营业利润率从3.18%提高到3.84%。
营业外收入与去年同期基本持平。报告期内公司发生营业外收入11.73亿元,较去年增加4368万元,其主要来源为空调节能补贴。
报告期内公司收到节能补贴11.36亿元,较去年同期增加9457万元。
由于2011年5月31日,节能补贴政策已终止,预计下半年营业外收入将大幅降低,但公司也将通过调整高效节能空调价格来保持高端产品盈利能力。
维持“买入”评级。预计公司2011年和2012年的每股收益分别为1.95元和2.52元,对应的市盈率分别为11.74倍和9.03倍,维持公司“买入”的投资评级。
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