7月25日温州境内动车发生追尾重大伤亡事故，导致34人死亡、191人受伤。我们认为事故发生将影响居民对交通出行安全的担忧，未来大公交体系客车地位仍将得到重视，客车客运的成本低廉、机动灵活、覆盖广泛的优势仍长期发挥。公司是管理优秀的典范，客车市场绝对龙头，未来大中客车景气持续、出口潜力巨大、节能减排先锋，“三箭齐发”支撑公司稳定增长。
投资要点：
铁路系统事故不断影响深远，表明大公交系统汽车客运仍是主流。目前我国客运仍以公路客运为主体，保持在92%以上，地位难以动摇；铁路系统事故频繁，表明客车客运的成本低廉、机动灵活、覆盖广泛的优势仍将长期发挥；短中期大公交客运格局仍以公路客运为核心，铁路运输对于目前的中国是补充角色。
城市化进程深化，居民出行需求仍将持续扩张，大中客车景气持续。10年我国城市化率49.68%：城市化率到达50%以前，农村人口迁往城市为主；超过50%以后陆续发生小城市往大城市、大城市郊区化等社会化进程，围绕大城市与郊区、城市群之间的日间流动加大，刺激居民的出行需求。包括城郊长途公交、快速公交系统BRT、集团班车、学校校巴、旅游景区巴士等成为大中客快速增长市场。
出口稳步增长，大中客推动出口结构向上，增长潜力广阔。11年以来客车出口金额屡创新高，大中客占比提升至89%；同时大中客出口价格稳步提升，表明我国客车产品档次在加速提升；出口市场机遇将有效拖延大中客龙头成长空间。
公交客运系统是未来最好的城市节能治堵平台
各项新能源汽车技术在固定路线运行、运行稳定和管理方便的公交系统中能够较快推行；节能空间和城市治堵效能将赢得政府及民众的支持，大中客市场景气长期维持。
公司将分享大中客车市场稳健增长带来的成长机会，维持强烈推荐评级。未来三年公司业绩增长确定，我们预测公司11-13年配股摊薄EPS为1.65、2.08和2.42元。公司对应配股摊薄后11-13年PE为15、12和10。公司估值低、经营管理优秀、业绩稳定有保障，维持“强烈推荐”评级，6-12个月目标价32元。
风险提示：
宏观经济增速放缓影响客车市场需求；原材料大幅上涨和人力成本大幅上升将影响公司业绩；金融股权价值受金融市场波动风险。
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