我们结合绝对与相对定价方法对批发零售行业上市公司进行了综合的定价分析，并对公司治理结构、财务报表质量以及其他重大风险事件等基本面因素进行了研究，挑选出股价相对低估并拥有良好基本面的公司。并对组合中公司进行持续跟踪，对基本面发生变化或是估值结构发生变化的公司进行调整。本组合适合具有中等风险承受能力，追求平稳增长和长期资本增值的投资者。
苏宁电器（002024）：
2011年公司计划新开各类连锁门店370家，其中常规店、县镇店、EXPO旗舰店计划新开350家，精品店计划新开6家，香港地区计划新开10家，日本LAOX计划新开4家。苏宁易购销售规模将从2010年的20亿元左右提升至50亿元，力争突破80亿元。我们可以发现，进入2011年虽然计划新开店数量较2010年有所下降，但是公司将加强对网络购物经营的突破以及后台系统的建设，其中，物流方面，计划完成无锡、成都、合肥、天津物流基地建设，并启动筹建10个物流基地，力争2011年南京自动化仓库建成并投入使用。
鉴于公司2011年计划新开店数量低于2010年水平，我们略调低公司的盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.74元、0.95元、1.18元。目前估值在行业内处于低位，我们仍看好公司强大的后台管控能力以及扩张能力，提高对公司的评级至“买入”。
开元投资（000516）：
上半年公司主力门店钟楼店业绩获得快速增长，同店收入增速超过15%，此外宝鸡店同店增长超过30%，公司中报业绩将具有超预期的增速水平。目前估值较低，7月28日披露中报，股价将有所表现。
成商集团（600828）：
公司2011年成都以外门店实现较快增长，其中南充五星店、绵阳兴达店未来几年将成为公司业绩增量的重要来源。此外，公司的盐市口二期正在建设，有望2012年开业经营，茂业国际中心将于下半年开业，九眼桥有有望逐步开工，这三个新建项目给公司带来了后续增长的动力。此外，本月公司的太平洋百货物业进入仲裁阶段，预计将最终达成租金谈判。假设此次租金谈判新增公司投资收益3500万元，预计2011年公司EPS分别为0.46元，推荐。
银座股份（600858）：
公司目前的股价已经跌破一年以前的增发发行价格，虽然公司估值水平处于行业较高水平，但是随着公司大面积新开门店的开业，公司财务费用的压力会逐渐减小，未来两年有望成为公司的业绩拐点之年。从重估价值角度以及市场扩张能力看，该股目前的价格具有较高的安全边际。
大商股份（600694）：
公司原第一大股东大连国商公司减持0.19％的股权，从而成为公司第二大股东，而大连大商国际成为公司的第一大股东。大商国际为管理层持股，此次股权变动使得公司为管理层间接控股。公司股权问题的解决将有助于公司后续业绩的释放，维持“推荐”评级。
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