受到欧债危机、地方债、地产调控、汇丰PMI下滑、资金面偏紧等因素影响,上周市场出现了调整,上证指数周下跌1.75%,市场交易量出现一定的萎缩。基于国际、国内的基本面环境,我们认为短期市场仍是弱平衡状态,短期市场走势不会太强,也不会继续形成趋势性下跌。
国际环境暂趋稳
欧债危机因救援计划落地而暂告段落,市场担忧情绪暂缓。
我们认为目前国际环境暂时对国内市场影响既无趋势性,也不会造成很大影响。近期A股的走势可能与国内因素关联更大。
经济趋落仍未变
前期我们认为6月经济数据超预期反弹存在短期性和结构性,7月汇丰中国PMI初值年内首次降至50以下,预示着7月经济数据可能较6月环比有所下滑,经济结构性缓落趋势并未改变。总体上,近期仍无法摆脱通胀峰位与经济缓落的“滞”胀局面。
中央对下半年政策基调仍然偏紧
调控取向不变、积极的财政政策、稳健的货币政策、通胀调控为首、落实地产调控、推进结构调整。对财政政策、货币政策表述的调子虽然未发生明显变化,但实际操作过程中进一步紧缩有可能将更为谨慎,预计政策会出现结构性调整。
政策微调
预计货币政策紧缩更谨慎,积极的财政政策体现的更充分。我们预计货币政策调控力度在7、8月通胀峰区过后会有微调。而财政政策方面,在财政收入增长较快的背景下,预计将明显加大保障房、水利、科技、教育、医疗、区域财政收入转移等方面的财政支持力度。
我们预计优化宏观调控的重点是结构性校正与补充政策
1、通胀调控工具逐步优化(扶持生猪生产、流通环节改革推进、物价与救助保障联动);
2、地产调控范围将扩大、细则将跟进;
3、中小企业扶持政策将出台;
4、地方债受重视,处理方式正酝酿;
5、资源税改革将推进短期资金面偏紧,但继续恶化的可能性不大。短期回购利率明显回升、债券价格大幅波动、铁道部债券未招满,均显示场外资金仍偏紧;基于未来对货币政策操作更为谨慎的判断,预计继续恶化的可能性也不大。
市场走势
短期市场仍处于“滞”胀的压力与盈利兑现之间将形成弱平衡。
维持上证指数下半年2700点-3100点运行区间的判断,预计中期趋升的趋势未变,但须待时日。
配置建议
1、关注中报业绩大幅预增的公司在中报前的交易性机会;
2、白酒、葡萄酒
3、家电板块
4、结构性的关注医药板块
5、关注地产板块中长期配置价值。
6、关注新疆、西藏、内蒙区域性投资机会。
风险提示:
经济出现超预期下滑。
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