电子行业6月超额收益为2.3%，11年以来累计超额收益-11%。6月涨幅4.7%和11年累计跌幅15.6%，在申万23个一级行业中6月相对收益排名6，强于大盘表现。
我们认为主要原因是：
（1）经过前期调整，中小市值股票估值下降后，重获市场关注；
（2）部分中报业绩较好公司表现较强；
（3）对三季度电子行业景气度上升的预期已经形成。
以相对PE和PB来看，电子股估值水平仍处于2000年以来平均值以上。近期电子股票上涨使得整体估值水平再次回升。近期市场关注热点重回中小市值股票，电子行业经历一波快速上涨，中报业绩预期较为充分，短期进一步向上空间较为有限。
8月电子行业将进入旺季，奥运效应逐渐显现，下半年电子行业景气将逐步回升，预计在此环境下，下半年电子行业业绩表现将会进一步提升。部分公司上半年受制于产能、成本等因素，出现中报业绩较差的情况，有望在中报披露后，由于估值下修而带来投资机会，建议积极关注中报状况不够理想的高增长公司。
电子元器件仍旧是一般制造业，是兼具成长和周期特性的制造业。其中ROE水平高的优质的公司未必获得高估值。资本市场往往忽视新业务的风险，高增长是高估值的更重要条件，所以电子制造服务类公司具有非常高的业务弹性，在优势确定的情况下具有持续快速增长能力。
电子公司通常在年末实现估值的切换，历史上一季度估值提升明显
我们认为2011年底电子公司应可以切换到20-25倍PE（2012），高增长的公司可能突破上限。由于今年电子行业整体增速有限，我们推荐三个具有高增长的投资链条：手机、平板电脑产业链：歌尔声学（002241）、长盈精密（300115）、水晶光电（002273）、超声电子（000823）。受益产能转移：长电科技（600584）、通富微电（002156）。新能源与节能减排：士兰微（600460）、中环股份（002129）、阳光照明（600261）、乾照光电（300102）。 申银万国
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