业绩简评
格力电器1H11实现收入402亿元、同比增60%；净利润22.1亿元、同比增40.4%；EPS为0.783元。业绩符合市场预期，超过前期曾有不到40%的悲观预期。经营分析
行业景气，公司市场份额增长，且盈利能力进一步领先：
公司营业收入增长60%、毛利率同比仅下降0.9个百分点；主要源于内需景气和外需恢复性上升；公司内外销份额齐升；产品均价上升。经营游刃有余，原材料价格大幅上涨的情况下，彰显公司定价权和竞争策略：铜价1H11均价同比增长约35%；稀土1H11均价同比上涨约271%（原本稀土在变频空调中的成本占比仅约为2%，但价格暴涨令变频空调成本上升约5%）。
公司凭借完整而高效的产业链，保持利润受影响最小。而且公司本有能力凭借产品优势来大幅提价从而获得更好利润，实际没有这么做（从中怡康零售均价可见格力一改过去提价幅度大于美的的情况，今年提价幅度小于美的），这是压制对手利润的竞争策略。1H11收到节能补贴11亿，预计下半年还可收到约7个亿补贴：令全年业绩更有保障。资产负债表项目显示公司及销售公司的运行都非常健康：预提费用不断增长接近百亿；资产结构应付+预收显著高于应收。1H11存货周转天数比1H10高，但比1H08、1H09都低；存货结构同比可见产成品占比下降。战略定调--发展格力特色的专业化中的多元化：深度、广度并重。深度方上挖掘产业价值链，延伸上游；广度上力求制冷产品多元化、高端化，向技术含量更高的中央空调、医疗温控等延伸。而且公司开始重视小家电业务，在石家庄投资1000万元设立生产基地；这将丰富专卖店产品。
盈利调整及投资建议
基于上半年情况我们小幅上调收入和利润预期：
预计2011-2013年收入分别为874、1108、1342亿元，增速44%、27%、21%；EPS分别为2.01、2.40、2.89元，净利润增速32.2%、19.4%、20.6%。长期看，公司在暖通空调及制冷领域还有很大空间（家用+商用），未来五年复合增速17-18%完全可期；短期看，公开增发估计8、9月能够获批并实施，预计三季报将继续交出亮丽的业绩。按增发可能扩大股本除权后11EPS预计为1.91元，6-12个月合理价位28.6-29.6元，对应15X11PE-13X12PE。维持买入建议。
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