投资要点：
肉制品销量恢复符合预期，7月暑假旺季销量稳步增长
根据我们在部分终端的调研，卖场对高温肉制品上架频率基本恢复到315之前的水平，部分产品例如王中王更换了包装；低温肉制品较高温肉制品恢复稍差一些，货架面积较315之前有所减小。我们认为主要原因是低温肉制品竞品更多，如雨润、万威客等，可能有一部分替代。今年上半年肉制品利润水平较低除了是受计提影响以外，主要是买赠促销规模较大。从终端看目前促销活动已经停止，随着产品结构调整，下半年利润率有望回升。
猪肉价格大幅上涨对屠宰及鲜冻肉盈利造成较大压力，猪肉价格居高不下的主要原因是仔猪腹泻严重，预计春节后猪肉价格才会大幅下降。近期我们咨询了养猪行业专家以及动物疫病预防控制专家，发现猪肉价格居高不下的主要原因是仔猪发生不明原因的腹泻，导致大批仔猪死亡，这种病从2、3月持续至今，传染率高，虽然单头仔猪利润率高，但是由于存活率低，疫情导致农户补栏积极性仍然不高，从而引发了目前生猪价格居高不下。现在一头仔猪的价格为700元左右，涨幅超过130%，但母猪怀孕期3个月吃的玉米饲料就全部损失了，此外玉米上涨15%、人工上涨25%、防疫上涨20%，这些成本也高，对散养户来说，今年价格上涨补不上去年的亏空，这几天价格下降是政策打压的结果，短时间内不会回落。但是由于得疫情的是仔猪，因此一旦疫情得到控制，3个月即可显著提高出栏量。考虑一般春季是消费旺季，因此我们认为可能要到明年春节后猪肉价格才会大幅下降。
瘦肉精负面影响基本已经在上半年全部计提
集团近日对济源双汇所有因“3·15事件”涉及的厂内封存、市场陆续退回的鲜冻肉、肉制品全部进行无害化深埋处理。
以上需要处理的产品共计3768吨，处理损失约6200万元，参考济源双汇2010年前十个月收入12.24亿，利润总额0.72亿，净利润0.57亿，上半年济源双汇可能亏损。对于退货，按照会计处理准则，如果是未确认收入的已售出商品发生销售退回，应按已记入“发出产品”科目的商品成本金额，借记“库存商品”科目，贷记“发出商品”科目；如果已确认收入的售出商品发生退回，企业应在发生时冲减当期销售商品收入，同时冲减当期销售商品成本。因为公司已将该损失在2011年上半年财务报表中进行了预提，因此不改变盈利预测。
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