公路运输：需求坚挺，政策偏空
上半年公路客货运输需求坚挺，客、货运分别同比增长8%、14.7%。由于公路平均运距不断上升，公路客货周转量分别同比增长11.8%和16.3%。
我们判断，公路货运需求下半年依旧坚挺。但是，汽车限购、严惩超载、降低路桥收费等政策因素拉低了高速公路行业整体盈利水平。
我们预计，受车流量增速下滑影响，二季度除了受益坛百高速股权收购和路网贯通效应的五洲交通，其余高速公路公司业绩同比增速大都会放缓。
从估值角度来看，高速公路行业缺乏有足够估值吸引力的上市公司，建议关注：
（1）深高速（清连高速路网贯通+资本开支大幅下降）；
（2）重庆路桥（渝涪高速股权收购+重庆国资整合下的重组预期）。
铁路运输：运能释放加快客货增长，债务危机与动车事故倒逼体制改革
上半年铁路完成客、货运量分别同比增长12.2%和8%；完成客、货运周转量分别同比增长9.4%和5.8%。随着高铁网逐渐成型，我国铁路运能瓶颈有望得到缓解，客货运量将实现加快增长。在政企不分的大背景下，铁路处于建设、管理和投资的困局中。随着资产负债率触及承受极限，未来铁道部将很难继续通过借债进行铁路投资，推进铁路体制机制改革已是势在必行。尤其当“7·23”动车追尾事故发生后，对于中国动车及高铁技术安全性的质疑已经影响到投资者的信心，现在到了需要切实进行铁路体制改革的重要时间窗口。我们预计，铁路上市公司二季度难有超预期表现；下半年来看，大秦铁路业绩走势相对平稳；广深铁路受高铁分流影响，业绩增速或继续下滑；铁龙物流受益京沪高铁开通和地产业务结算，业绩增速将好于上半年。
从估值角度来看，大秦铁路和广深铁路抗跌性强，可作防御性配置，建议关注改革预期和资产注入给公司带来的估值提升效应；铁龙物流估值较高，但特箱业务随铁路运能释放可实现持续性高增长，具备长期投资价值。
物流：业绩增长分化明显，下半年持续分化发展
物流业上市公司2季度同比增速较1季度分化明显，其中澳洋顺昌、恒基达鑫、建发股份和中储股份2季度增长较好，因为：
1）建发股份及中储股份的业务社会性较好，没有单一行业的物流需求限制；
2）建发股份及中储股份自身规模已近远超替他物流上市公司，规模效益带来的业务收益稳定性更好；
3）建发股份地产业务加快变现，上海长进置业股权转让成就二季度业绩高增长；
4）澳洋顺昌、恒基达鑫和中储股份目前正处在产能扩张期间，收益增加有超预期可能。
经过前期调研，我们继续推荐建发股份和中储股份。
回复该发言