券投资基金研究报告 / 基金周报
重仓消费行业的基金收益提升
--基金周市场报告（2011.7.15-2011.7.21）
主要观点：
近一周A股市场震荡下行，上证综指下跌1.59%，深成指下跌1.12%，两市总成交量较上周有所放大。本周市场风格与上周基本一致，大盘股走势弱于小盘股，周期性指数弱于非周期性指数。
A股市场震荡下行影响，股票型和混合型基金近五个交易日均不同程度下跌，其中混合型基金相对股票型基金仓位较轻，跌幅相对较小。两类基金中跑赢基准的基金均在五成以上。
然股票型基金中取得正收益的基金不足一成，但在消费类行业逆市上扬的带动下，仍有部分重仓消费概念股的基金业绩表现较好，如长城消费增值、金元比联消费主题等本周均实现正收益。
近一周ETF总成交量较上周所有收缩，价格平均下跌1.51%。最近一周消费行业的良好表现，使得相关ETF基金表现较好，如招商上证消费80ETF，为本周唯一实现正收益的ETF，净值收益率为0.23%。受大盘股走弱，金属非金属、金融保险等周期性行业下跌影响，国泰上证180金融ETF、华夏上证50、海富通上证周期ETF等，均有不同程度下跌。
进份额平均下跌3.12%，高于净值下跌幅度2.17%，整体溢价率有所回落。同庆B、瑞福进取、合润B的跌幅相对较低，价格跌幅为1.76%、2.07%、2.19%，主要由于这几只激进份额的母净值跌幅相对较低或财务杠杆较低。
稳健份额平均上涨0.64%，其中银华稳进、双禧A等表现较好，价格涨幅分别为2.20%、1.41%。银华稳进、双禧A均具有配对转换机制。为了保证银华深证100分级、双禧中证100分级整体的折溢价率平衡，银华锐进、双禧B溢价率的回落，使得银华稳进、双禧A的折价率收窄，价格走高。另外，估值优先的价格下跌0.09%，折价率走高。该基金距离到期日还有1.56年，到期之后折算为LOF基金，其折价率将逐渐收窄。估值优先当前的持有年化收益率为6.79%，相对较高。到期折算为LOF基金的稳健份额还有同庆A，该基金距离到期日还有0.8年，折价率为2.2%，持有到期年化收益为7.59%。
一、开放式基金分析
最近一周A股市场震荡下行，沪深两市均有不同程度的下跌，上证综指下跌1.59%，深成指下跌1.12%，两市总成交量较上周有所放大。本周市场风格与上周基本一致，大盘股走势弱于小盘股，非周期行业相对周期性行业较为抗跌。本周大盘股跌幅相对较深，中证100指数近五个交易日下跌2%，中证500指数同期下跌为1.68%，中证100指数和中证500指数之比再度走低。此外，上证周期和上证非周期指数之比也继续震荡走低。
证监会行业中，本周绝大多数行业指数有不同程度的下跌，其中逆市上涨的行业有食品饮料、医药生物和商业贸易等。食品饮料行业近期走势较为强劲，该行业指数与沪深300指数之比大幅上扬，本周以2.75%的涨幅领涨各行业指数。而前期表现较为突出的电子行业、金属非金属行业本周表现较为逊色。
受A股市场震荡下行影响，股票型和混合型基金近五个交易日平均收益率均为负，分别为-1.22%和-1.03%，其中混合型基金相对股票型基金仓位较轻，跌幅相对较小。两类基金中跑赢基准的基金均在五成以上。
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上海证券：重仓消费行业的基金收益提升
2 回复：上海证券：重仓消费行业的基金收益提升
薄荷希米露2011-07-30 00:07:18 发表
虽然股票型基金中取得正收益的基金不足一成，但在消费类行业逆市上扬的带动下，仍有部分重仓消费概念股的基金业绩表现较好，如长城消费增值、金元比联消费主题等本周均实现正收益。其中长城消费增值，为上证综合能力四星级基金，有较强的择时能力与风险控制能力，长期业绩较为稳健。该基金重点投资消费品及消费服务相关行业，根据其二季报显示其在食品饮料、批发零售及医药生物制品行业的股票投资比重超过其股票市值的九成.或因其资产配置情况与近期市场风格较为吻合，近一月来该基金净值收益率为8.97%，超越同期上证指数涨幅4.51%。此外专注于投资医药生物制品行业的行业基金汇添富医药保健和易方达医药保健本周表现也相对较好，分别上涨1.18%和0.90%。
在大盘震荡走弱的格局下，股票仓位水平相对较低的混合型基金更为抗跌，其总体下跌幅度小于股票型基金，混合型基金中约半数基金跌幅在1%以内。混合型基金中近一周收益较好的基金有：富国天源平衡和金鹰中小盘，净值收益率分别为1.22%和0.96%。富国天源平衡，为上证四星级基金，有较强的选股能力和风险控制能力，从长期来看该基金业绩也相对较好，近三年来净值收益率为39.78%，同期上证指数下跌3.34%。金鹰中小盘，主要投资于具有较高成长性和良好基本面的中小盘个股，今年以来其仓位水平控制在较低水平（二季度仓位为61.23%）。其业绩排名长期处于同类基金中上水平，并且多次被评选为上证综合能力五星级基金，具有较强的选股能力和风险控制能力。
本周银行间国债与企业债利率均大幅提升，三年期AAA级企业信用债利率环比增加19个基点，三年期国债利率激增22个基点。在债券价格下跌影响和股市走弱双重因素影响下，本周大多数债券型基金收益均为负，平均收益率下降近1%，仅存四只基金取得正收益：分别是华安稳定收益、国联安增利债券、华夏希望债券和泰信增强收益，表现最好的华安稳定净值收益率为1.55%。
二、交易型基金表现
最近一周ETF总成交量较上周所有收缩，价格平均下跌1.51%。ETF基金的表现主要由其跟踪的指数所决定。最近一周消费行业的良好表现，使得相关ETF基金表现较好，如招商上证消费80ETF，为本周唯一实现正收益的ETF，净值收益率为0.23%。受大盘股走弱，金属非金属、金融保险等周期性行业下跌影响，国泰上证180金融ETF、华夏上证50、海富通上证周期ETF等，均有不同程度下跌。ETF基金由于仓位较高（通常在97%以上），受到市场风格、行业配置等因素的影响较大，投资者在选择指数型基金投资时，不但要关注标的指数的编制方式和行业覆盖，而且需要根据自身的风险承受能力进行不同风格类资产的合理配置，改善组合资产的风险-收益特征。
受股债走弱的影响，LOF基金平均价格小幅下跌，然而仍有9只基金价格逆势上涨，占比不足两成。最近一周表现较好的基金有天弘深证成指、国泰价值经典、长城久富等，价格分别上涨2.95%、2.14%、1.92%。而受大盘股走弱影响，跟踪大盘指数的LOF基金净值收益损失相对较重，如海富通中证100等。观察净值和价格的相对变化，天弘深证成指本周价格上涨2.95%的同时净值下跌-0.93%，溢价率达到2.3%；国投瑞银新兴市场在净值减少-0.86%的情况下，价格大幅下跌-2.67%，当前折价率超过2%。LOF基金的交易价格主要围绕着其净值波动，若交易价格和净值偏差较大，投资者可以采用买入套利（二级市场买入然后赎回进行套利）或卖出套利（申购基金份额，然后卖出进行套利）。
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在大盘震荡走弱的格局下，股票仓位水平相对较低的混合型基金更为抗跌，其总体下跌幅度小于股票型基金，混合型基金中约半数基金跌幅在1%以内。混合型基金中近一周收益较好的基金有：富国天源平衡和金鹰中小盘，净值收益率分别为1.22%和0.96%。富国天源平衡，为上证四星级基金，有较强的选股能力和风险控制能力，从长期来看该基金业绩也相对较好，近三年来净值收益率为39.78%，同期上证指数下跌3.34%。金鹰中小盘，主要投资于具有较高成长性和良好基本面的中小盘个股，今年以来其仓位水平控制在较低水平（二季度仓位为61.23%）。其业绩排名长期处于同类基金中上水平，并且多次被评选为上证综合能力五星级基金，具有较强的选股能力和风险控制能力。
本周银行间国债与企业债利率均大幅提升，三年期AAA级企业信用债利率环比增加19个基点，三年期国债利率激增22个基点。在债券价格下跌影响和股市走弱双重因素影响下，本周大多数债券型基金收益均为负，平均收益率下降近1%，仅存四只基金取得正收益：分别是华安稳定收益、国联安增利债券、华夏希望债券和泰信增强收益，表现最好的华安稳定净值收益率为1.55%。
二、交易型基金表现
最近一周ETF总成交量较上周所有收缩，价格平均下跌1.51%。ETF基金的表现主要由其跟踪的指数所决定。最近一周消费行业的良好表现，使得相关ETF基金表现较好，如招商上证消费80ETF，为本周唯一实现正收益的ETF，净值收益率为0.23%。受大盘股走弱，金属非金属、金融保险等周期性行业下跌影响，国泰上证180金融ETF、华夏上证50、海富通上证周期ETF等，均有不同程度下跌。ETF基金由于仓位较高（通常在97%以上），受到市场风格、行业配置等因素的影响较大，投资者在选择指数型基金投资时，不但要关注标的指数的编制方式和行业覆盖，而且需要根据自身的风险承受能力进行不同风格类资产的合理配置，改善组合资产的风险-收益特征。
受股债走弱的影响，LOF基金平均价格小幅下跌，然而仍有9只基金价格逆势上涨，占比不足两成。最近一周表现较好的基金有天弘深证成指、国泰价值经典、长城久富等，价格分别上涨2.95%、2.14%、1.92%。而受大盘股走弱影响，跟踪大盘指数的LOF基金净值收益损失相对较重，如海富通中证100等。观察净值和价格的相对变化，天弘深证成指本周价格上涨2.95%的同时净值下跌-0.93%，溢价率达到2.3%；国投瑞银新兴市场在净值减少-0.86%的情况下，价格大幅下跌-2.67%，当前折价率超过2%。LOF基金的交易价格主要围绕着其净值波动，若交易价格和净值偏差较大，投资者可以采用买入套利（二级市场买入然后赎回进行套利）或卖出套利（申购基金份额，然后卖出进行套利）。
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3 回复：上海证券：重仓消费行业的基金收益提升
薄荷希米露2011-07-30 00:07:18 发表
本周仅两成传统封基价格实现上涨，平均下跌0.67%，跌幅浅于上证指数同期下滑幅度。本周价格涨幅居前的封基有基金金泰、基金安信和基金兴华，价格分别上涨0.87%、0.48%和0.41%。其中国泰旗下基金金泰连续两周涨幅居前，本月以来价格上涨4.52%，净值收益率为4.52%，大幅超越同期A股市场涨幅。本周传统式封闭基金的二级市场的交易活跃度较上周有所提高，近五个交易日总成交量为7.01亿份，较上周增加0.06亿份。从折价率水平来看，6月以来封基水平一直呈现上扬态势，根据上周五公布的净值计算，平均折价率已达9.84%。
三、分级基金
近一周股票分级基金母基金均未取得正收益，平均跌幅为1.19%，跌幅与普通股票型基金基本持平。其中跟踪大盘指数的分级股基双禧中证100、银华中证90等分级指数型基金本周跌幅相对较重，分别下跌1.85 %和1.67%。
激进份额平均下跌3.12%，高于净值下跌幅度2.17%，整体溢价率有所回落。同庆B、瑞福进取、合润B的跌幅相对较低，价格跌幅为1.76%、2.07%、2.19%，主要由于这几只激进份额的母净值跌幅相对较低或财务杠杆较低，比如兴全合润B净值跌幅为0.86%、财务杠杆为1.60倍，在激进份额中相对较低。合润B的价格下跌还受到前期溢价率过高的影响，折溢价率的回落扩大了其价格相对于净值的跌幅。最近一周，银华锐进、银华鑫利、双禧B等跌幅相对较高，价格跌幅均高于净值跌幅，其中银华锐进的价格跌幅高达4.57%，高于净值跌幅2.82%，溢价率由6.94%回落到6.34%。
稳健份额平均上涨0.64%，其中银华稳进、双禧A等表现较好，价格涨幅分别为2.20%、1.41%。银华稳进、双禧A均具有配对转换机制。为了保证银华深证100分级、双禧中证100分级整体的折溢价率平衡，银华锐进、双禧B溢价率的回落，使得银华稳进、双禧A的折价率收窄，价格走高。另外，估值优先的价格下跌0.09%，折价率走高。该基金距离到期日还有1.56年，到期之后折算为LOF基金，其折价率将逐渐收窄。估值优先当前的持有年化收益率为6.79%，相对较高。到期折算为LOF基金的稳健份额还有同庆A，该基金距离到期日还有0.8年，折价率为2.2%，持有到期年化收益为7.59%。
四、基金热点观察
近期新基金募集金额明显下滑
今年以来新发基金发行速度明显加快，截止7月21日，成立的新基金数目达148只，平均募集规模为10.16亿元。总体来看随着不断有新基金充斥市场，新基金所能募集的份额呈现下滑趋势。近期新成立基金的平均募集份额明显下滑，6月份成立的基金平均募集金额为8.99亿元，接近今年以来单月平均募集份额最低值，本月以来成立的新基金规模进一步缩水，平均募集金额仅为6.35亿元。其中本月来成立的新基金中股票型基金发行规模均较小，如上投摩根新兴动力、新华灵活主题等发行规模均在5亿元左右。
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三、分级基金
近一周股票分级基金母基金均未取得正收益，平均跌幅为1.19%，跌幅与普通股票型基金基本持平。其中跟踪大盘指数的分级股基双禧中证100、银华中证90等分级指数型基金本周跌幅相对较重，分别下跌1.85 %和1.67%。
激进份额平均下跌3.12%，高于净值下跌幅度2.17%，整体溢价率有所回落。同庆B、瑞福进取、合润B的跌幅相对较低，价格跌幅为1.76%、2.07%、2.19%，主要由于这几只激进份额的母净值跌幅相对较低或财务杠杆较低，比如兴全合润B净值跌幅为0.86%、财务杠杆为1.60倍，在激进份额中相对较低。合润B的价格下跌还受到前期溢价率过高的影响，折溢价率的回落扩大了其价格相对于净值的跌幅。最近一周，银华锐进、银华鑫利、双禧B等跌幅相对较高，价格跌幅均高于净值跌幅，其中银华锐进的价格跌幅高达4.57%，高于净值跌幅2.82%，溢价率由6.94%回落到6.34%。
稳健份额平均上涨0.64%，其中银华稳进、双禧A等表现较好，价格涨幅分别为2.20%、1.41%。银华稳进、双禧A均具有配对转换机制。为了保证银华深证100分级、双禧中证100分级整体的折溢价率平衡，银华锐进、双禧B溢价率的回落，使得银华稳进、双禧A的折价率收窄，价格走高。另外，估值优先的价格下跌0.09%，折价率走高。该基金距离到期日还有1.56年，到期之后折算为LOF基金，其折价率将逐渐收窄。估值优先当前的持有年化收益率为6.79%，相对较高。到期折算为LOF基金的稳健份额还有同庆A，该基金距离到期日还有0.8年，折价率为2.2%，持有到期年化收益为7.59%。
四、基金热点观察
近期新基金募集金额明显下滑
今年以来新发基金发行速度明显加快，截止7月21日，成立的新基金数目达148只，平均募集规模为10.16亿元。总体来看随着不断有新基金充斥市场，新基金所能募集的份额呈现下滑趋势。近期新成立基金的平均募集份额明显下滑，6月份成立的基金平均募集金额为8.99亿元，接近今年以来单月平均募集份额最低值，本月以来成立的新基金规模进一步缩水，平均募集金额仅为6.35亿元。其中本月来成立的新基金中股票型基金发行规模均较小，如上投摩根新兴动力、新华灵活主题等发行规模均在5亿元左右。
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