市场不断寻底，却不知底在何方。上海国富投资管理有限公司投资总监陈海峰告诉中国证券报记者，所有坏消息都集中在三季度爆发，现在就是最黑暗的时刻，也正是囤积弹药找好目标的时机，“从四季度开始，我将非常乐观”。
现在是最黑暗时刻
中国证券报：最近市场可谓跌宕起伏，看到指数上下折腾，你担心吗？
陈海峰：市场逼近底部时有两个景象，一是大家心里很恐惧，二是大盘会反复寻底。现在正是逼近底部的景象。在我看来，现在是最黑暗的时候，所有的坏消息都会在三季度爆发，国内通胀预计在三季度末见顶，GDP增速的下滑趋势也很明显，微观方面企业盈利能力也不强，美国经济恢复还需要很长时间，但是提高债务上限已经迫在眉睫，欧洲债务危机不断出现新的问题，法、德等主流经济体的经济增长速度却在放缓。
但从另一个角度看，站在三季度看未来12个月，我非常有信心。在过去一年里，包括黄金、大宗商品、所有原材料、日用消费品甚至是房产，几乎所有的资本品都在涨，只有股票在跌。关键问题有两个，第一宏观经济不确定，第二市场没信心，只要这两者兼备，跌下去的总会涨起来。上半年银行理财产品卖了10万亿元，大部分是固定收益产品，可以想见，一旦股市好转，这些钱就会从银行流到股市，推动市场水平进一步抬升。
中国证券报：你的信心从哪里来？
陈海峰：国内最大的变量是通胀。我们认为通胀在9月见顶的观点从未改变，其他因素都会伴随通胀见顶逐步好转。首先持续紧缩的政策可能会局部放松，在中小企业或者一些特殊领域逐步放开，流动性状况会渐渐好转，M1、M2水平会在四季度上升。另一个因素是企业库存，从二季度开始，企业一直是去库存，这个趋势预计会一直持续到三季度，去库存也是拖累经济发展的重要方面。但是去库存不会无限制进行，预计在四季度，企业将会转为补库存，经济增速也将重新步入上升轨道。
欧美的问题不用太过担心，美国债务上限肯定会找到解决方法，而欧洲在解决债务危机时也还有余量。实在不行也搞一个欧洲版的量化宽松，债务问题肯定可以大为缓解。所以从四季度开始，国际环境不会变得更糟糕。政策边际下滑的可能性非常小。
从这个角度说，熬过三季度，前景是美好的。
水利军工值得长期关注
中国证券报：你现在选股的逻辑是什么？
陈海峰：一般在市场不好的时候，投资需要自下而上寻找抗风险品种；当市场好的时候，自上而下则能够较好地把握节奏。基于通胀下滑、经济回升背景，行业选择有三个逻辑：首先，不同行业在经济复苏中受益先后、程度会不同，行业会按照产业逻辑轮动；其次，周期股和非周期股在复苏的不同时点受益也不同；最后，要精选风格，往往行情好的时候，大盘股容易表现，但行情不好时资金只能寻找中小市值的股票进行操作。
中国证券报：有没有比较具体的思路？
陈海峰：我现在很关注成长股。从去年年底到现在，成长股的调整非常大，很多成长性不错的公司估值已经非常便宜。从行业表现来看，成长股主要偏新兴行业，但在传统产业中也有成长性不错的个股。
另外，今年以来，政府大量投资的行业会明显受益。比如水利，未来一段时间内投入的资金将非常大，虽然股价表现过多次，但在未来12个月内，还有很大的机会。另一个值得长线关注的行业是军工，中国的国力已经到了“非展示肌肉不可”的阶段，国防军工需要国家更多的投资，而资本市场也会表现出对应的行情。
中国证券报：如果行情真的起来，银行、地产股看好吗？
陈海峰：银行、地产只是低估，没有超额收益，所以只能做波段。想靠银行、地产赚取高收益很难。
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