美国经济遇逆风 二季度财报引关注

随着美国铝业财报出炉，美国股市二季报的大幕正式拉开。考虑到第二季度美国经济遭遇强劲逆风，此前出炉的一系列经济数据表现普遍不佳，市场颇为关注美国上市公司盈利受到的影响。到目前为止，分析师普遍预计二季度美国上市企业盈利将延续增长态势，但增幅可能较第一季度有所下降。其中，受油价上涨带动，能源和材料板块预计成为业绩“领头羊”。
“意外”行情或重演
第二季度美国经济表现疲弱，除6月份制造业PMI数据好于预期外，其他数据均令市场感到寒意。富国资本管理公司首席投资策略师保尔森认为，第二季度经济表现疲软令企业经营环境更具挑战性。
在保尔森看来，更高的抵押贷款利率、大宗商品价格上涨、持续的恶劣天气以及日本大地震的后续影响都将令企业盈利受到冲击。他表示，尽管上述因素中有一部分在第一季度就已出现，但“在第二季度才出现了滞后的且实质性的影响。”
眼下市场分析师已普遍下调对二季度企业盈利的预期。据财经信息服务机构FactSet最新调查显示，分析师对标普500企业第二季度盈利同比增幅的预期均值为12.7%，较两周前14.2%的预期均值下降1.5个百分点。另据汤森路透数据，6月份分析师将对标普500企业的盈利预期平均下调了6.4%。
高盛集团分析师大卫·考斯汀在最新发布的报告中预计，第二季度美国GDP增速仍将低于长期趋势，约为2%，但企业每股收益（EPS）增长料将保持稳定，预计标普500企业每股收益将达到23.75美元，同比增长14%。
尽管对企业盈利存在担忧，但市场不乏乐观情绪。业内人士认为，企业努力控制成本将有助于业绩改善，从而令盈利出现上调空间，这有可能“给市场带来意外”。摩根大通认为，即将开始的财报季将成为股市的“正面催化剂”。
“在财报季来临之前，市场中充斥着焦虑情绪。我想企业还将重复过去几个季度中的表现：发布优于预期的业绩，而预期业绩过得去就行。”五三资产管理公司的投资组合经理史考特表示。
事实上，类似“老掉牙”的行情此前已多次上演：在过去六个季度中，有七成企业盈利表现超出预期。以今年一季度为例，一季报披露前分析师对当季企业盈利增幅的平均预期为13%，但最终结果为19%。
据布朗兄弟哈里曼公司资深市场分析师查尔斯·布拉德预计，二季度标普500企业整体盈利可能较预期“温和”高出1%至3%，不过他对企业盈利进一步改善的空间表示担心。
市场关注盈利预期
在考斯汀看来，即将到来的财报季中市场将重点关注两个问题，一是在经济黯淡的背景下，美国企业能否再次实现强劲的季度盈利增长；二是企业管理层对未来盈利的预期如何。考斯汀认为，如果企业利润增幅与预期相符，且企业管理层对未来盈利预期是“建设性的”，那么标普500指数将延续近期的上涨。
不少市场人士对此持有相同观点：比起对二季度盈利表现这一“过去时”的总结，投资者可能将更多注意力转向企业对未来前景这一“将来时”的预期。
在分析师看来，近期有初步迹象显示日本大地震造成的供应链破坏正迅速恢复，且能源价格上涨给消费者带来的压力有所缓解，给企业盈利带来利好；同时，美联储QE2的结束、欧洲主权债务问题愈演愈烈以及美国消费者信心的曲折变化，令下半年企业盈利增长的不确定性进一步提高。
综合来看，未来给企业盈利造成影响的主要因素将来自两个方面。首先是大宗商品价格，这堪称一把“双刃剑”。一方面，大宗商品价格大幅上涨给能源和材料企业带来好处，从而有助于推升企业整体盈利水平，另一方面，零售、必需消费品企业面临成本上升、盈利空间收窄的艰难局面。上述情况在第二季度已经有所体现。
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第二是企业业务的全球化程度。由于美国经济复苏进度明显落后于全球平均水平，过去几个季度美国企业的强劲营收绝大部分来自新兴市场。美元持续贬值，也令具有较强国际业务的企业成为投资者眼中的首选。从这一点看，企业业务越多元化、全球化，其持续表现可能越好，特别是注重新兴市场业务的企业。对此FactSet高级分析师巴特斯表示，企业要维持现在的盈利预期，就必须保证持续的海外业务增长。
能源材料板块业绩乐观
今年第一季度，标普500十个行业板块均实现超预期的盈利增长。不过到目前为止，分析师已经下调了其中六个板块的二季度盈利预期，没有被调降的板块分别是能源、科技、零售和周期性行业。
由于二季度大宗商品价格出现大幅上涨，分析师普遍看好能源和材料板块的表现。富国资本的保尔森预计，包括矿业和化工企业的材料板块盈利将增长48.2%，能源板块盈利将增长35.2%。不过他提醒称，大宗商品价格已经开始出现反转，这将拖累上述板块下半年的表现。
考斯汀的预期略低于保尔森，他预计能源板块盈利同比增幅约为27%，占标普500企业二季度整体盈利的15%。不过他同样表示，油价在5、6月份的下跌已经给这一板块的表现带来不确定性。
此外考斯汀还看好必需消费品行业的表现。他表示，为抵消高油价给成本带来的影响，必需消费品企业普遍在第二季度提价，预计这将令这一板块该行业的每股收益“出现惊喜”。
相比之下金融板块的表现可能令人失望。目前分析师普遍预计二季度金融板块利润增幅为10.9%，较一季度末23%的预期水平大幅收窄。汤森路透数据显示,在过去30天中市场对该行业盈利预期的下调幅度平均为34.4%.
事实上，过去两周市场对标普500整体盈利预期有大幅下调的主要原因就是对金融业盈利的担忧，特别是美国银行宣布支付85亿美元费用了结抵押贷款相关诉讼，给其盈利表现带来更为负面的影响。据FactSet预计，若剔除美银，标普500企业利润增幅预计将从12.7%升至13.8%。
本周，标普500中将有4%的企业公布财报，其中包括美国铝业、谷歌、摩根大通、花旗集团等行业巨头。据市场预期，摩根大通第二季度每股收益约为1.22美元，此前资讯机构Dealogic的报告显示，该集团今年上半年投行业务收入居华尔街首位；花旗集团第二季度每股收益预计为0.98美元。
能源材料行业或成二季报行情“领头羊”。
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