收入快增长及费用控制助推公司业绩高增长
报告期内,公司实现净利润1002.42万元,同比增长405.5%。净利润大幅改善的原因在于,首先,公司采取积极的营销策略,使得商务会议及商务散客所占客源比重提升,同时餐厅上座率有所提高,进而带动餐饮业务毛利率提高2.95个百分点;其次,成本及费用控制加强,导致三费率下降了9.38个百分点,进而带动公司净利润率提高5.26个百分点。
注入四星及五星酒店,业绩增厚有可能超预期
我们预计资产重组方案出台时间,最早为8月12日,最迟为9月28日。考虑到大股东持股比例及大股东与上市公司同业竞争的问题,我们认为,资产重组折衷方案有可能为将2家五星级酒店及2家四星级酒店注入上市公司。另外,在东方宾馆业绩快速改善的环境下,考虑到注入资产盈利水平及二季度广州旅游业景气度的提升,注入资产的盈利水平有可能超预期。
盈利预测及投资建议
依据我们的预测,不考虑资产注入,公司2011、2012年实现净利润分别为2178.24和2516.24万元,对应EPS 分别为0.081和0.093元。公司相对估值偏高。然而,仅考虑东方宾馆物业升值,公司RNAV 为10.41元/股。再考虑到,资产重组对公司业绩增厚有可能超预期,公司股价仍有上升空间。
风险提示
资产重组方案及时间有待确定。四季度酒店盈利有可能受到亚运会的影响。
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