生物医药：强研发力和产品独特成投资亮点

编者按：周五，受隔夜美股重挫影响，沪深两市股指大幅跳空低开，沪指收盘再创调整新低至2605点。欧债、美债危机持续爆发同样困扰市场，经济增长陷入放缓趋势，而国内通胀迟迟不能回落，市场信心遭遇较大的冲击，短期市场较为谨慎和悲观。
从宏观大格局来看，当前中国经济要摆脱滞涨局面，必须启动力度较大的经济结构调整方能做到，而这种调整包括传统产业的升级和新兴产业的扶持，后者是中国经济中长期稳定发展的核心所在。可以说，对新兴产业的扶持是中国经济结构调整的不二选择。
随着市场调整，新兴产业公司将走向分化，一些有业绩和成长性的新兴产业公司的估值优势将逐步显现。本期“价值选股”，重点观察了估值较低且成长性良好的节能环保、生物制药、新材料、新能源四大新兴产业的相关龙头。但中长期来看，这些股票的确是资金避险的好去处。
节能环保：前5年超工业增速 后5年迎黄金时代
破除资源环境瓶颈制约，实现经济社会可持续发展，节能环保产业起着关键作用。目前节能环保产业已位列我国七大战略性新兴产业之首，成为国民经济支柱产业之一。据权威数据，近5年间，我国节能环保产业保持15%—20%的年复合增长率，大幅超过工业增速。随着我国高度重视节能环保产业，该产业在随后5年将迎来3.1万亿元投资，同比大增121%，并有望迎来发展的黄金时代。随着《节能环保产业“十二五”发展规划》(以下简称《规划》)即将出台，国内节能及环保公司将迎来更多的发展机会。
23只股逆市上涨
据《证券日报》市场研究中心记者观察，在8月份的第一周，节能环保板块指数下跌1.87%，与同期大盘2.79%的跌幅相比，抗跌性明显。尤其是23只节能环保概念股，本周不惧市场恐慌，逆市上涨，成为A股靓丽的风景线。
据财汇资讯最新统计，截至8月5日收盘，91只节能环保概念股中，有53只跑赢大盘，占该板块股票数的58.24%。该板块有近六成股票，在本周表现出抗跌的功力。在跑赢大盘的股票中，有23只股价逆市上涨，占该板块股票数的25.27%。
洪城股份自7月27日开始强势反弹，截至8月5日，在短短8个交易日里实现八连阳，累计上涨15.94%，最大涨幅更是接近20%。本周，在大盘急挫的背景下，该股仍旧上涨10.92%。在节能环保方面，该公司利用募集资金实施并完成了“开发水工环保节能设备”和“大型电站阀门装置”两大技改项目，年生产能力达到3万吨，具备了8米口径水轮机进水蝶阀和3米口径水轮机进水球阀的生产能力，成为我国目前最具实力的阀门和流体控制机械制造基地。下半年以来，该股已经上涨9.58%，同期大盘却下跌4.91%。但值得注意的是，2011年7月7日公告，公司筹划的重大资产重组告吹，股票7月7日复牌。股价的强势反弹，反映出投资者对其仍信心满满。
具有节能环保概念的宁波富达，本周上涨7.41%，该股业绩的快速提升成为刺激股价的重要因素。据披露，一季度该公司主营收入、净利润同比分别增长93.15%、689.27%；在主营业务收入、主营业务利润大幅增长的前提下，预计上半年累计净利润与上年同期相比增长幅度约200%。
此外，还有联创光电、天科股份、大禹节水等10只节能环保概念股周涨幅超过3%。尤其是大禹节水，周涨幅3.96%，周换手率97.23%，该股自7月以来累计大涨43.06%。近年来，随着气候变暖和自然条件的变化，我国农业遭受干旱、洪涝等自然灾害加重。作为国内唯一一家节水灌溉工程上市公司，大禹节水充分享受着国家对农田水利的投入，迅速抢占新兴灌溉市场。
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既有先天的优势，又有政策的支持，加上募投项目的逐步完工，大禹节水的未来将迎来新的利润增长。
显然，近期上涨突出的股票，具有坚实的业绩后盾。综合券商预测数据，23只逆市上涨的股票，有16只预测了未来两年净利润复合增长率，均超过20%。作为国内从事工业水处理公司，存在更高的进入壁垒和技术要求的万邦达，今年业绩将会大幅增加，预计未来两年净利润复合增长率136.58%；在光伏、光电两大新能源高端装备领域储备了丰富的新技术、新产品及新项目的天龙光电，未来阶梯式快速增长可期，预计未来两年净利润复合增长率88.25%；上述的大禹节水，未来两年净利润复合增长率也达到73.73%。
政策支持行业步入黄金期
我国从2011年开始将走污染物总量、浓度和多指标同时控制的环保治理道路，到2015年城镇生活污水和垃圾平均处理率将不低于80%，工业除尘平均排放浓度还将降低40%，非电力行业将严格执行脱硫标准，电力行业开始执行脱硝标准。《“十二五”节能环保产业发展规划》有望近期出台，该项规划将明确环保行业的发展目标、优惠政策、重点发展产业等，将是环保行业发展的重大利好。银河证券认为上半年短期的估值回调，为环保行业提供了很好的的投资机会。
近期，《“十二五”节能减排综合性工作方案》获原则同意。会议提出，要推进重点领域节能减排，实施节能减排重点工程，完善节能减排长效机制。
处理量持续增长是环保运营行业的驱动因素，污染治理设施投资加大是环保设备行业的驱动因素。政府资金投入和政策支持是推动环保行业发展的主要动力。我国“十二五”环保投资将至少达3.1 万亿，环保产业未来5 年复合增长率将为20%，到2015年将有望达到GDP的7%-8%，到2020年将成为国民经济的支柱产业。
我国“十二五”环保规划要求，到2015年城镇生活污水和垃圾平均处理率将不低于80%；工业除尘排放浓度将降低40%，非电力行业将严格执行脱硫标准，电力行业开始执行脱硝标准。我国环保工作将开始走污染物总量、浓度等多指标同时控制的治理道路。银河证券预测污水处理行业年均增长率为20%，固废处理行业年均增长率至少为30%，大气污染治理行业年均增长率为10%，行业整合及资产注入有望带来超预期的业绩增长。
我国固废处理设施严重不足，未来5年将进入建设高峰期，固废处理设备和运营投资机会巨大。运营行业整合和膜技术设备应用将是污水处理产业的主要投资机会。大气污染治理产业主要投资机会在除尘设备更新换代、非电力行业脱硫、电力行业脱硝。环保扶持政策出台和污染处理费上涨是投资催化剂。
节能需求打开成长空间
新材料是近年来引领高新技术产业发展的开路先锋，是我国今后一个时期内具有战略意义的重点领域和新的经济增长点，新兴产业的发展离不开新材料的开发和应用。
目前，国内化工新材料整体自给率在56%左右，其中新领域的化工新材料自给率仅为52%，工程塑料和特种橡胶自给率仅为35%和30%。国海证券表示，结合国家“十二五”战略规划，重点关注进口依赖度高，国内企业技术取得突破，下游需求爆发式增长的细分子行业的投资机会，包括高性能特种纤维材料、改性塑料、工程塑料、聚氨酯、锂电池材料等。
建筑保温市场启动后，聚合MDI和硬泡聚醚需求迎爆发式增长。国海证券认为，全球MDI需求增速明显超越相应GDP增速，国际上SRI咨询机构预测未来5年全球MDI需求量将以年均5%以上速度增长，而未来3年内，全球仅有烟台万华(600309,股吧)的MDI装置投产，全球年均供给增速不到5%，MDI供求将持续偏紧，行业景气有望不断上扬。
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目前锂电池材料中正极材料毛利率超过30%，负极材料超过20%，电解液达到40%左右，隔膜超过70%，六氟磷酸锂电解质材料为70%左右。目前锂电池材料行业瓶颈较高，国内目前正极、负极处于供需平衡状态，电解液、隔膜为技术含量最高的环节，产品供不应求。
成长明确 掘金“再生生活”
目前，有市场观点认为，固废处理产业发展前景不明朗，投资风险较大。但是，银河证券认为，固体废弃物对环境影响表现为迟缓性和曲折性，使得固废处理产业发展明显迟于污水和大气污染治理。我国固废处理设施严重不足，目前在建生活垃圾处理设施有700多座，生活垃圾处理设备的需求量巨大，未来5年将进入固废处理设施建设高峰期。看好固废处理产业的发展前景，未来固废处理产业有望发展成为下一个“污水处理产业”，将是环保行业产值的主力增长点。
中信证券认为，相比单纯污染治理，资源循环再生具有经济效益且项目推进也带有紧迫性，近期项目也印证了循环再生趋势正处于蓬勃兴起阶段。预计下半年政策出台速度有望加快，订单、业绩确定性高、目前估值具备优势的龙头公司有望重新获得市场的关注，特别是在资源稀缺背景下已经或即将为创造“再生生活”的上市公司值得重点布局，依次推荐目前土壤修复、重金属治理唯一标的的永清环保、再生水循环利用创造者碧水源、有机垃圾资源化潜力股维尔利及废弃电器电子回收利用标杆企业格林美等。
环保运营行业属于公用事业，存量资产业绩增长稳定，环保设备行业的成长性和投资回报率高于环保运营行业，银河证券认为，环保设备行业合理估值水平为40倍市盈率。但是行业整合及资产注入有望带来超预期的业绩增长，可以给予重点公司估值溢价。环保扶持政策出台和污染处理费上涨是行业投资的催化剂。综合考虑基本面分析和目前估值水平，建议投资具有高成长性和资产注入预期同时估值安全边际较高的上市公司，重点推荐：桑德环境、碧水源、龙源技术。
对于生物制药产业而言，当下最大的诱惑莫过于生物医药“十二五”规划即将出台。在新兴产业当中，生物制药是具备较好的民用市场成长基础，且其市场目前还处在无边界的高速成长状态。业内人士认为，随着国家从政策和资金两方面加强生物医药的新药研发创新，将有助于提升产业结构，重新构造中国生物医药产业链，未来中国生物医药产业将迎来加速发展和布局调整的重要机遇。创新突破方向必将成为下一轮投资的热点。
六成股跑赢大盘
据《证券日报》市场研究中心记者观察，8月份第一周，生物医药板块指数下跌1.61%，与同期大盘2.79%的跌幅相比，具有明显的抗跌性。172只生物医药股票中，有101只跑赢大盘，占该板块股票数的58.72%。该板块有近六成股票，在本周表现出抗跌的功力。在跑赢大盘的股票中，有56只股价逆市上涨，占该板块股票数的32.56%。
昆明制药已经连续7周上涨，累计涨幅51.03%，本周则逆市上涨13.24%；8月5日，在如此大环境低迷的情况下毅然放量冲击涨停，放出两年内天量成交额，日涨幅达到9.04%。2011年半年度报告显示，昆明制药上半年业绩超出市场预期，实现主营业务收入10.76亿元，利润总额7010万元，净利润5601万元，与去年同期相比分别增长27.92%、55.51%及73.69%。中投证券认为，昆明制药中期业绩超预期，公司激励机制到位，营销改革效果日益凸显，未来将继续推进重点品种战略，业绩持续趋好。综合券商预测数据，未来两年净利润复合增长率将达到48.36%。
除昆明制药外，还有迪安诊断、千山药机、ST中源等公司股价周涨幅超过10%。
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同样，近期上涨突出的股票，具有坚实的业绩后盾。综合券商预测数据，56只逆市上涨的股票，有50只预测了未来两年净利润复合增长率，均超过10%。*ST威达、ST长信两只戴帽股，由于推进重大资产重组，未来两年净利润复合增长率将分别达到1436.33%、392.23%。
政策规划呼之欲出
据悉，商务部等十部委联合制定的《战略性新兴产业国际化发展指导意见》已成稿，目前正在各部门征求意见，随后上报国务院，有望年内发布。 《意见》提出，“十二五”期间将以目前国内近60个科技兴贸创新基地为依托，重点扶持新能源、电子信息、生物医药、现代农业、等新兴产业领域的企业开展对外贸易和国际合作。
据了解，即将发布的《生物医药产业发展“十二五”规划》指出，生物医药的发展将主要强调用于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗、诊断试剂、化学药物等创新型药物品种。7月初，全国人大常委会副委员长桑国卫表示，我国人口多、市场大，药品市场有很好的发展前景，有望成为全球第三大药品市场。“十二五”期间国家将继续实施创新药物重大专项，鼓励创新药物研发。
中邮证券认为，医药行业十二五规划预计将于近期出台，或对A股市场医药行业产生一定的提振作用。
利润增速向上拐点出现
据统计局数据显示，医药制造业收入增速保持较高水平：2011年前6月累计实现收入6563亿元，累计同比增长30.03%，增速较2011年5月的27.81%提高0.71个百分点，行业收入增速强劲且有所提高。
全行业2011年前6月实现利润总额656.7亿，累计同比增长21.67%，较前5个月累计增速19.45%的低点增加2.22%，利润增速出现明显反弹，恢复到20%以上。显示行业收上下游挤压的情况有所缓解，行业利润增速向上拐点出现。
从子行业方面看，化学原料药、生物制药与医疗器械子行业利润增速回升幅度最大。化学原料药行业2011年前6月累计实现收入1457.5亿元，累计同比增长24.59%，增速较2011年5月提高0.527百分点。生物制药子行业2011年前6月累计实现收入676.2亿元，累计同比增长30.35%，增速较2011年5月的27.69%提高2.66个百分点，行业收入增速连续两个月呈现反弹态势。
医疗仪器设备及器械制造子行业，2011年前6月累计实现收入595.7亿元，累计同比增长27.62%，增速较2011年5月的25.24%提高了27.62个百分点。中成药子行业，2011年前6月累计实现收入1470.4亿元，累计同比增长33.82%，增速较2011年5月的32.46%提高1.36个百分点，行业收入保持强劲增长。
对此，申银万国认为，二季度行业毛利率和税前利润触底回升，除生物制品外其他子行业6月税前利润率环比均显著提升，表明行业景气度逐步提升，盈利增速逐季回升。
调整正是布局时
行业十二五规划呼之欲出，或有阶段性行情。中邮证券预计生物疫苗将是受该政策刺激影响较大的行业之一，华神集团、长春高新、重庆啤酒、江苏吴中和海欣股份可能受该政策刺激产生阶段性行情。此外，具有较强研发能力的恒瑞医药、具有制剂出口业务的海正药业、华海药业和美罗药业也将受益于政策带来的阶段性行情。
中报期已经到来，市场业绩预期逐步调整到位，加上市场环境动荡导致投资者避险需求，板块下半年仍然具备收益空间。中金公司建议逐步在震荡调整期逐步加大行业配置比例，重点关注医疗器械、消费中药、品牌专科药和医疗服务等子行业。
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下半年行业需求有望提升。东方证券认为，尽管医药板块近期走势较强，但从基本面来看，下半年行业需求有望提升，上市公司业绩有望得到改善，价值投资者仍可择机进入。目前医药板块个股配置方面，建议投资者积极关注恒瑞医药、云南白药、双鹭药业、一致药业、康美药业、益佰制药、京新药业、海翔药业和山大华特。
医药板块的防御性特征将逐渐凸现出来，回调就是积极布局时。德邦证券表示，看好医药器械板块鱼跃医疗、千山药机、新华医疗、阳普医疗。其次看好中药板块，国家对中药材市场的管理，让居高不下的中药材价格出现下降，这对于久受中药材价格上涨，成本压力增加的中药企业无疑是个重要利好，盈利能力有上升空间。因此看好具有独家品种和大白马的中药股，如昆明医药，天士力等。从短期交易性机会来说，原料药企业进入检修停产周期，原料药涨价的预期增强，关注积极转型的原料药企业浙江医药。
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