报告摘要
净利润同比上升139.04%。公司上半年实现营业收入41.5亿元,同比增长69.63%;归属于上市公司股东净利润4.58亿元,同比上升139.04%,每股收益0.67元。主营业务综合毛利率为29.2%,较去年同期增加7.2个百分点。公司业绩大幅增长主要由于钨粉末产品和稀土冶炼产品市场价格的大幅上涨,以及下属矿山盈利能力的增加。
产品技术升级与朱格拉周期启动共同驱动钨行业上行。短期来看随着国内电子工业产业升级、汽车制造业、采掘业和地质、石油勘探的兴起,对硬质合金的需求逐步上升;长期来看,朱格拉周期的启动将为硬质合金领域带来了新的增长前景和增长机会,行业前景非常乐观。
最重要的是在钨的主要应用领域,目前尚未发现有效的替代金属,作为一种重要的不可再生稀缺金属,年初以来欧洲小金属市场钨铁价格累计上涨17%,并且经过前期短暂调整后近期上涨趋势再次显现,预计未来价格向上的空间仍然较大。
能源新材料长期分享“新经济”增长。受益于国家低碳经济发展和稀土扶持政策的推动,能源新材料需求量将在较长时间内保持高速增长。而公司对稀土高端磁性材料、贮氢合金粉等能源新材料等战略发展定位保证使其充分分享新经济发展的盛宴,有望成为未来业绩新的增长点。
盈利预测
预计公司2011年EPS为1.14元。预计公司2011年-2013年每股收益为1.14元、1.30元和1.65元,对应动态市盈率分别为42倍、37倍和29倍。尽管下半年公司主要产品价格在一定程度上面临高位回落的风险,但我们更加看好作为稀有战略金属钨的实际需求增长,在国家相应政策指导和扶持力度不断加强的护航下,公司主要利润构成的钨制品未来前景依然看好,维持“增持”评级。
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