塔牌集团（002233）今天股价逆市上涨2.52%，全天换手率为7.65%。公司是广东省最具规模水泥制造企业之一，分布在广东梅州和惠州龙门两个生产基地。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.67元、0.82元、1.05元，对应动态市盈率为22倍、18倍、14倍；当前共有16位分析师跟踪，5位给予“强力买入”评级，10位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.75。
塔牌集团2011年上半年实现营业收入19.45亿元，较上年同期增长50.40%；实现营业利润为3.94亿元，同比增长157.09%；实现利润总额3.92亿元，同比增长155.95%，归属于上市公司股东的净利润为2.91亿元，同比增长157.90%；每股收益0.35元。
募投混凝土搅拌站项目未达预期，改变募投用途
公司募投建设的12个混凝土项目亏损202.13万元，主要原因是区域需求发生和预期不符的变化以及其他混凝土项目的集中投建造成产能过剩所致。当前除了蕉岭、兴宁和揭阳完全建成外，其他项目仅建成一条生产线，继续建设将会进一步影响公司业绩。公司将募集资金新建和收购以下3条混凝土搅拌站生产线：兴宁加建、武平新建一条年生产60万立方米和收购全南县鼎盛混凝土有限公司100%股权。
经营现金流状况良好
由于公司营业收入的增长和预收水泥货款的情况相对较好的影响，公司经营净现金流为5.34亿元，同比增加80.50%，虽然筹资现金净流量为-3.38亿元，同比增长360.93%和投资活动经营现金流同比下降48.38%，但现金净增加额仍录得4903万元。
广东省的新线审批如果放开，塔牌以资源优势是最大受益者
目前水泥行业新线审批尚未放开，分析师认为如果放开广东省凭借人均熟料产能低于900公斤和落后产能淘汰量大是最有可能的区域。石灰石资源是新建生产线的必要条件，粤东地区的石灰石资源多集中在梅州地区，塔牌基本上拥有梅州所有的石灰石资源，如果放开，塔牌将以资源优势率先受益。根据等量替代原则，分析师预计公司可扩产800万吨产能，相当于4条5000日产生产线。这与公司“十二五”末产能2000万吨相吻合。
维持其“增持”的投资评级
天相投顾预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.75元、0.86元。考虑到公司区域的需求旺盛，维持其“增持”的投资评级。
风险提示
因不可预期因素水泥价格大幅下降；区域投资增速下降造成水泥需求萎缩。
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