核心观点
市场仍然缺乏中长期的趋势性机会。但近期海外市场大幅下跌,并引发A股市场短期跌幅逾10%,市场风险显著释放。加上国内通胀见顶概率增加,宏观经济微调的乐观预期不断升温,2437铸就短期底部,依托这一区域,市场有望展开10%-15%的反弹,持续时间约1-2个月。我们正在进入长期的底部区域,但最终的低点并未出现。
我们关注以下两类投资机会,一是消费多元化和工业自动化相关的成长股,二是9月份投资新开工反弹相关的强周期行业,例如工程机械、水泥等。
市场回顾:海外市场动荡,国内憧憬政策微调。海外市场受主权债务危机与悲观的经济增长预期互相影响,此前投资者的乐观预期被大幅修正,悲观情绪一度达到极点。受海外悲观情绪的短期冲击之后,前期已经出现显著调整的国内市场转而率先乐观,一方面通胀高点确定的概率因大宗商品大幅下跌而显著提升,另一方面海外经济的不确定性加强,促使国内政策拐点提前出现。类似于6月底,投资者对于政策微调的乐观预期开始二度升温。
市场展望
2437铸就短期底部,逢低买入。铁路和保障房建设进度有望放缓,经济增速的适度放缓似乎已经被管理层所接受。调结构的长期性决定了市场仍将延续我们对于全年箱体震荡的判断。但是短期海外风险增强,导致继6月份之后市场对于政策微调的乐观情绪二度升温。此外,管理层开始关注国外经济形势并且要求科学评估当前政策和预期效果,当前政策的定向宽松已经形成基础,宽松幅度将视海外经济风险和国内通胀格局而定。目前市场具备反弹空间,低估值、中报业绩良好、通胀见顶、政策放松可能等利好因素都存在。我们关注两类投资机会,一是消费多元化和工业自动化相关的成长股,二是9月份投资新开工反弹相关的强周期行业,例如工程机械、水泥等。
投资逻辑
具有中国特色的“小衰退”。上周我们提出从投资时钟看待当前的市场格局:债强股弱。当前市场走势已经证实了我们的判断,这种判断的风险在于从历史上看,除了2008年金融危机的深度影响之外,中国的“小衰退”格局持续往往较短,主要是因为国内政府更加关注社会稳定和就业,以及政府政策执行力强。当前“小衰退”持续最大的风险在于海外经济的超预期恶化。
数据分析:货币市场流动性持续好转。市场震荡,消费类和低估值行业表现优异;银行间流动性持续好转,短期利率高位回落;中观数据不乐观,钢铁价格坚挺,煤炭价格、原油、水泥价格环比下行;下游汽车和房地产销量持续维持低位,未见拐点。
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