公司动态:
瑞凌股份公布1Q2011业绩,1季度实现营业收入1.44亿元,归属于上市公司股东的净利润2204万元,同比分别增长4%和30%,录得每股收益0.20元。
评论:
经销商谈判拖累收入增长,超募资金利息收入是业绩主要增长点
1季度,公司1.44亿元的收入仅同比增长4%,主要原因在于,公司与经销商就2011年销售底线的谈判工作一直持续至3月中旬才宣告结束,晚于以往年度1月份完成谈判,同时,公司销售及信用政策较为严格,因此,公司主要销售合同的较晚达成一定程度上影响了销售增长。公司1Q毛利率及销售/管理费用率维持稳定,超募资金带来560万利息收入,共同推动1Q业绩增长30%。
收入增长低点已过,主要销售合同信息显示年内销售形势乐观
公司1季报披露的主要销售合同中,与北京普瑞斯英、天津奥驰远的销售合同的最低销售金额较招股书披露的2010年同期信息均有约50%的上升(其余2项合同缺乏同比信息),显示公司2011年对主要经销商下达的销售增长考核指标较高。随着公司与经销商谈判工作的完成,预期公司营收同比增速2Q起恢复到30~50%的区间,全年销售形势亦显得乐观。
重申对逆变焊机产业及公司前景的乐观看法
就焊机产业看,国内逆变焊机产业未来替代传统变压器焊机即有2倍空间,同时,出口市场刚刚开始放量,未来空间也很广阔;从更动态的角度看,随着焊工劳动力成本的持续上升,焊机产业也正在经历从“逆变手工弧焊机—逆变气保焊—焊接小车—数字化焊机—焊接机器人”的升级路径,行业总容量也在快速提升。公司作为国内逆变焊机产业的引领者,占据了这两大趋势的最有利位置,我们由此重申对公司长期前景的乐观看法。
投资建议:
维持公司2011、2012年分别1.25元和1.82元的EPS预测,目前股价对应2011~12年市盈率分别为31x、21x,考虑到国内逆变焊机产业及公司前景远大,重申推荐评级,建议长期投资者积极介入。
主要风险:
竞争加剧致产品售价低于预期;募投项目进展缓慢;市场或板块估值水平下降。
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