2011年上半年业绩符合预期
上半年实现收入7.87亿元,同比增长315%;实现净利润1.79亿元,同比增长167%,对应每股收益0.32元,基本符合预期。
正面
坛百高速上半年收入同比增长14%,相当于我们全年预测的48%,带来1.16亿净利润贡献(或净利润总额的65%);
金桥农产品批发市场确认销售收入3.49亿元,占我们全年预测的76%,结算进度略超预期。
负面
南梧路大修施工,导致车流量和通行费收入分别出现27.2%~21.0%的同比下滑。
发展趋势
成功发行中期票据,资金压力得到缓解:由于对涉及房地产业务的上市公司再融资核准从紧,公司开展多元化经营的现金流较为紧张,7月份成功发行10亿元中期票据,并将与泰康资产进行15亿元的债权融资项目,资金压力得到缓解。
房地产业务开始释放盈利:金桥农产品批发市场项目一期结算3/4,二期土地于7月底竞拍成功;五洲国际项目住宅预售57%左右,且已预售部分将于年底交付,预计下半年地产项目将会贡献更多盈利。我们预计房地产业务将于2011、2012年分别确认每股0.35元和0.19元的盈利,相当于当年盈利的45%和22%。
金桥批发市场二期有望2012年末建成。金桥二期作为一期工程的配套,主要包括5万吨冷库、年交易量300万吨的农产品交易大棚和3万平米以上的农产品配送车间和仓库,预计2012年下半年建成。
公路主业继续受益于产业转移和东盟自由贸易区合作,坛百高速2011年有望实现15%左右的收入增长,2012年全线贯通的南宁-昆明-攀枝花-成都通道将进一步提升坛百高速过境车流量,路网贯通效应值得期待。
资产置换及收购计划暂停:受五部委通知要求暂停审批收费公路资产上市融资的影响,金宜路资产置换工作进度及收购新的高速公路资产计划搁置。
估值与建议
公司2011/12年市盈率分别为10.4倍和9.4倍,处于行业平均水平。考虑到公司成长性在行业中较为突出,维持“推荐”评级。
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