债务危机阴云笼罩，QE3预期渐行渐近
受标普下调美国主权债评级影响，上周全球市场大幅震荡。法国等欧洲国家债务问题成为市场关注焦点。虽然法国等国的债务问题未必下调，但是鉴于市场对欧洲经济的下行的担忧，债务问题将在近期始终纠缠股市，加剧市场波动。美联储在近期的议息会议表示将低利率至少维持到2013年中期，未来再次推出QE3的概率也在加大。从市场预期、日本瑞士干预汇市、以及新兴市场需求紧缩等方面来看，QE3即使推出对市场影响不大，总体冲击弱于QE2。需要提示的风险是QE3可能带来输入性通胀，加大国内硬着陆的风险。
通胀已届拐点，经济增长持续放缓
7月食品类价格同比继续上涨，成为推动物价水平持续创高的主要因素。消费增速进一步下滑，实际增速下滑更加明显，投资增速延续6月份下滑态势，工业生产下滑明显。当前经济的这种滞胀组合还将持续，但是通胀的阶段性高点，使得紧缩政策预期开始松动，另外8月份保障房开工旺季以及汽车销量的季节性好转将部分对冲下滑风险。近期M1和M2增速触底，但经济增长仍在低位，基于当前格局，我们判断短期市场仍显震荡，但将逐步构筑中期上行的底部。
政策取向或将出现微调，小企业生存环境好于预期
央行在上周发布2011年第二季度支付体系运行报告中指出一线地产调控初现成果。央行的表态很大程度上放松了对进一步紧缩的预期。我们调研了东莞的中小企业，重点就市场传闻的“倒闭潮”、转型、融资等问题进行摸底。与往年相比，虽然珠三角企业经历转型的阵痛，但并没有出现企业倒闭潮，总体上企业处于正常的更新交替中，就业情况没有出现异常，珠三角企业向主营之外扩张谨慎，高利贷现象并不严重。
401K、社保资金入市传闻再起，提振市场情绪
据悉政府有关方面近期正积极研究中国版“401K”计划，推进401K计划将对市场情绪产生较大的正面提振。而如果监管层以美国的蓝本推出2011年推出401K计划，预计中国版401K总规模为2020亿，其中投资股票总金额为1292亿；另一方面有关方面称社保基金于8月9日进场，总量估计至少达百亿，也将提振市场情绪。在微观资金层面，由于限售股解禁对资金的规模增加料供求关系仍维持偏紧状态，估值看当前A股剔除金融股后加权平均市盈率为24.42倍，较上周下降，处于历史相对低位。
中期投资主线仍是基于内需的可选消费
中期投资主线仍是消费，尤其是可选消费，汽车、地产和消费电子。PPI三季度回落趋势相对明显，在经济仍平稳的过程中，可选消费的弹性更高。短期经济确定性以及中报的可观表现将也带来必须消费的阶段性行情。
主题投资
战略性新兴产业“十二五”规划的出台将带来整体性的主题投资机会。建议关注：第一：新一代信息技术产业、第二：电池产业。第三：节能环保中的绿色照明和合同能源管理、第四：干细胞治疗。
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