公司16日公布了2011年中报业绩,上半年实现销售收入3.99亿元,较上年同期增长了50.68%,实现营业利润4612万元,同比增长17.43%,归属于母公司股东的净利润5287万元,同比增长43.41%,基本每股收益0.22元。
主营业务保持稳定增长,新增业务初见成效
公司主营业务镍钴粉产品收入稳步增长,报告期内,镍钴粉收入同比增长25.8%,新增业务中电积铜、电子废弃物、塑木型材营业收入同比涨幅均超过100%,其中电子废弃物营业收入涨幅超过833.12%, 三项业务占总销售收入的比例达到了29.53%,毛利率占比达到27%,数据显示公司新增业务初见成效。
公司产品毛利率普降
公司电积铜、塑木型材产品毛利率下降明显,分别比上年同期下降10.34%、6.11%。电积铜产品毛利率下降的主要原因是公司铜原料来源发生了较大的改变,增加了向外收购废铜并且铜价较上年有所增长,使得公司毛利率下降较为明显;塑木型材产品毛利下降的主要原因是深圳地区人工成本增加和相关辅料价格上涨所致。
营业外收入大幅增加增厚公司利润
报告期内公司营业外收入达到1664万元,同比上涨近8倍,占公司利润总额的26.6%。营业外收入大幅上涨的主要原因是公司获得政府补助收入大幅度增长,增长幅度达到28.5倍。
公司是城市矿产开采的先行者
公司是目前国内唯一拥有从废弃物回收、检验、再提纯加工成产品的完整回收的城市矿山资源循环利用体系的企业。拥有年处理废弃电池、电子废弃物、钴镍废弃资源等各类废物量10万吨以上,加工生产3000多吨超细钴镍粉末材料和3万吨塑木材料的循环再造能力。国内镍钴资源缺乏,进口依赖度非常高,公司以开采“城市矿山”的模式来生产钴镍粉体,不受国内钴镍资源缺乏的限制。以钴镍价格为基准的废料和产品计价模式使公司产品毛利率不受原矿开采成本和国际市场金属价格波动的影响,形成较为稳定的优势。
废旧资源回收是公司未来盈利增长点。公司积极布局废旧资源回收利用领域,已经逐步形成深圳、武汉、荆门、江西和无锡五个大型循环产业园。我们认为,公司积极布局废旧资源循环回收利用领域一方面可以延伸公司产业链保障公司废旧资源的回收渠道,另一方面有利于巩固公司在行业的地位。
构建自身所需资源的回收体系,废旧资源回收将成为公司未来盈利增长点。
盈利预测
预计公司11年实现归属母公司所有者净利润13750万元,同比增长约60%,预计2011-2013年公司摊薄后的EPS分别为0.57、0.70、0.90元(未考虑非公开发行对股本的摊薄)。对应的最新PE分别为45、37、29倍。考虑到公司在循环经济领域的先发优势地位,给予公司“审慎推荐”评级。
风险提示
镍钴价格大幅度波动风险、新建项目低于预期风险风险。
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