“新36条”描绘寻宝图

为贯彻实施日前下发的鼓励民资“新36条”,国务院26日发布了《鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知》,对各项政策措施实施的各部门和地方工作分工进行了细化,并提出了具体实施办法。业内人士认为,“新36条”进一步细化了政策鼓励行业,体现了“有保有压”的政策意图,公共事业、医疗服务、文体旅游事业、金融服务业、商贸流通等重点支持的行业及相关个股将从中受益。
政策“有保有压”转向明显
华创证券对此发布的最新研究报告称,其实2009年的危机应对政策在去年12月份就已进入确定性转折点,各项政策基本围绕结构调整进行。2009年12月1日到发布“新36条”这段时间,有23个部门出台了约700条政策,保谁、压谁、鼓励谁已基本清晰。
从目前发布的政策看,政策抑制的主要部门集中在三个方面,即所谓的产能过剩和环保问题严重的行业,以及非理性投资。其中,产能过剩行业方面,明确列为过剩行业包括钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝、造船、大豆压榨、大型锻件、化肥中的氮肥和磷肥。
落后产能和环保方面,华创证券认为,由于十一五的前四年,全国单位GDP能耗下降仅为14.38%,离20% 左右的目标仍有较大差距,且一季度能耗有反弹迹象,因此调整力度很可能加大。主要集中在电力、炼铁、炼钢、电解铝、铁合金、电石 、焦炭、水泥、玻璃、造纸、酒精、有色、轻工业等行业。
而非理性投资无疑以房地产行业为主。从政策内容看,关于房地产的政策并非限制房地产固定资产投资,而是集中在担忧房价过快上涨,从而导致整个产业链过度扩张,打击投资及投机性需求为主要目标,为结构调整(高房价实际上是反城市化,进而不利于结构调整)奠定基础。
与此同时,政策鼓励行业也已清晰可见。除了去年的十大产业振兴规划外,政府还出台了大量的鼓励政策,促进经济向内需方向转变以及促进产业升级。今年5月份之前政策也出台了一些零散的行业政策,如商贸物流 、文化教育体育、医疗、高新技术设备等,而“新36条”又更进一步细化了政策鼓励行业:公共事业、医疗服务、文体旅游事业、金融服务业、商贸流通等。
鼓励行业逆势表现出色
湘财证券认为,过去民间资本的流动受到较大限制,虽然政策支持,但仍然存在若干阻碍。从进入壁垒看,垄断行业中多为资本密集型行业,对民间资本的要求较高。因此,预计公用事业、传媒、医疗服务受益最为明显,已经进入这些行业的民营公司受益更为明显。
中投证券表示,虽然短期内还难以看到“新36条”对实体经济的拉动作用,但是对低估值(动态)的周期性行业来说是利好,有利于它们的估值恢复正常水平。该机构看好其中的金融(保险、银行和券商)、煤炭 、化工、建筑与工程、工程机械。
尽管“新36条”以及一些鼓励政策落到实处还尚需时日,但从近段时间这些鼓励行业的表现来看,已经得到了市场的认可。从市场表现看,A股市场自2009年末开始进入调整期,上证指数自去年12月初的3300点一路调整至2600点左右,跌幅超过20%,而表现比较出色的板块则主要集中在政策鼓励的行业,反映市场已经愿意给予这些行业更高溢价 。
华创证券分析称,从估值看,目前似乎并无非常好的方法对新兴行业估值,这些强势股可能出现的短期快速补跌,且客观讲,难以判断下跌幅度。不过,类似的下跌可能更多解读为买入机会,因此现在建议继续关注战略性做多行业的补跌带来的机会。站在结构调整的角度,中国经济的结构转型将真正使得中国庞大的内部需求得到释放,从而产生伟大的公司。
回复该发言

为贯彻实施日前下发的鼓励民资“新36条”,国务院26日发布了《鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知》,对各项政策措施实施的各部门和地方工作分工进行了细化,并提出了具体实施办法。
政策“有保有压”转向明显华创证券对此发布的最新研究报告称,其实2009年的危机应对政策在去年12月份就已进入确定性转折点,各项政策基本围绕结构调整进行。
从目前发布的政策看,政策抑制的主要部门集中在三个方面,即所谓的产能过剩和环保问题严重的行业,以及非理性投资。
落后产能和环保方面,华创证券认为,由于十一五的前四年,全国单位GDP能耗下降仅为14.38%,离20% 左右的目标仍有较大差距,且一季度能耗有反弹迹象,因此调整力度很可能加大。
而非理性投资无疑以房地产行业为主。
与此同时,政策鼓励行业也已清晰可见。
鼓励行业逆势表现出色湘财证券认为,过去民间资本的流动受到较大限制,虽然政策支持,但仍然存在若干阻碍。
中投证券表示,虽然短期内还难以看到“新36条”对实体经济的拉动作用,但是对低估值(动态)的周期性行业来说是利好,有利于它们的估值恢复正常水平。
尽管“新36条”以及一些鼓励政策落到实处还尚需时日,但从近段时间这些鼓励行业的表现来看,已经得到了市场的认可。
华创证券分析称,从估值看,目前似乎并无非常好的方法对新兴行业估值,这些强势股可能出现的短期快速补跌,且客观讲,难以判断下跌幅度。
从美国历史看,上世纪80年代开始的转型培养了一大批有世界影响力的公司,其中微软增长的极限在100倍左右、沃尔玛为60倍、辉瑞为35倍,2004年上市的谷歌目前为7倍左右。
回复该发言