报告导读
卫星研制与应用业务保持稳定增长，开拓国际市场。同时，积极推进商用飞机钛合金紧固件项目，有望创造新的业绩增长点。
投资要点
公司上半年实现营收14.89亿元，同比增长30.22%。实现营业利润1.29亿元，同比增长25.12%。实现净利润9886万元，同比增长18.39%，EPS0.14元。扣除非经常性损益后净利润9801万，同比增长20.71%。卫星制造及应用业务毛利率同比下降0.59pt至14.77%。
卫星研制业务保持稳步发展。东方红卫星公司实现净利润6967万元，同比增长5.00%。上半年卫星研制任务量饱满，十余颗在轨卫星稳定运行。新型小卫星平台研制进展情况良好。另外，公司积极开拓国际市场，成功签订委内瑞拉遥感卫星项目。
卫星应用业务进展顺利。卫星通信领域，中标中国联通/电信宽带VSAT网工程项目，“动中通”产品入围客户批量采购名单；卫星导航领域，北斗二代用户机完成关键环节评审，相关典型示范工程项目研发工作按照客户要求有序进行；卫星遥感领域，成功签订委内瑞拉遥感地面站、资源三号卫星地面系统等项目合同；卫星运营服务领域，高清地面站建设工程稳步推进，并与重点客户建立联系。
航天恒星空间将以现金出资900万持股45%设立卫星通信专业子公司，并将其卫星通信业务涉及的资产整体转让给新公司，通过业务整合、吸引战略投资者等实现专业化、规模化，加快发展卫星通信市场。
钛金科技拟使用自筹资金3.2亿元开展商用飞机钛合金紧固件项目的一期建设工作，将推动公司钛合金紧固件产品的研制开发进度，促进紧固件的产品化、产业化发展，创造新的业绩增长点。
盈利预测
我们预计公司2011-2013年销售收入分别为37.52亿元、46.09亿元、56.17亿元，净利润分别为2.63亿元、3.18亿元、3.77亿元，对应EPS分别为0.37元、0.45元、0.54元。
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