公司2011年上半年营业收入和净利润分别为1.7亿元和8038万元，较去年同比增长分别为13.61%和33.96%，EPS为0.71元，业绩超越预期，其中主营业务经营符合预期，利息收入以及政府补贴是超预期的主要因素。
电视剧产量符合预期
根据中报我们认为上半年主要产生收入的投拍剧为《新京城四少》（40集，投资100%）和《爱上查美乐》（25集，投资80%），引进剧为《超越国界的爱恋2》、《金装四大才子》、《金枝欲孽》等3部110集或稍多。投拍剧少于我们预计全年8部的一半是由于大部分剧开机时间较晚将在下半年完成销售；引进剧部分符合我们全年预期200部的一半。
电视剧价格符合预期
我们测算投拍剧单价平均应在100万至110万之间（与我们之前对全年均价预期的105万元接近）、引进剧单价平均应在70万元附近（与我们之前对全年均价预期的70万元一致），结合产量情况，能够和上半年1.58亿的销售收入基本匹配
电视剧毛利率小幅超越预期
根据我们之前的预测投拍剧业务毛利率在53%、引进剧毛利率在67%的水平上，实际中报整个电视剧业务毛利率达到65.74%，比我们预期的高了4%左右，我们认为主要是我们预测时忽略了海外版权造成的超过2%的影响。
下半年和明年发展将在预期之内
公司到6月底时进入后期制作的投拍剧（有主要投资）有6部、拍摄中有4部，我们预计其中今年能产生收入的最多有7部。中报披露下半年还将开机11部电视剧（有主要投资），，加上今年顺延至明年销售的3部，明年基本可以确定销售14部，另外明年上半年还会有新剧开机，预计明年全年销售15部左右，和之前预期基本一致。
盈利预测
公司上半年利息收入900余万、政府补贴1500余万，大幅超预期在归属母公司净利润增长的33.96%中贡献了24%，如果排除利息和营业外收入中的超预期部分，实际上公司的经营符合预期增长的20%。我们调整2011年和2012的EPS预测分别为1.41元和1.96元，维持增持评级。
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