短期风险加大 增强基金组合防御性和灵活性
主要观点
9月市场短期风险加大 ，关注收益明确且基本面好的行业
8月PMI指数尽管触底反弹，但其中新出口订单指数暗示目前出口转坏。9月初的世界各大主要经济体PMI指数显示全球制造业萎缩，基本需求疲软，进一步确认出口环境的恶化。全球经济的衰退担忧或有利于通胀的抑制，但更可能刺激世界各国出台新的刺激政策，通胀形势愈发严峻，从而导致“控制通胀”和“保持经济增长”的冲突日趋尖锐，管理层的政策施展难度进一步加大。此外，存款准备金缴存范围的扩大以及房地产限购范围的进一步扩大对市场资金面及心理层面产生负面影响。整体上我们判断9月份市场短期风险加大，但市场走势关键点仍然取决于通胀形势的变化。从投资机会来看。弱势环境中，收益明确且基本面好的行业防御性凸显，有望赢得超越大盘表现。
增强基金组合防御性和灵活性
市场不确定性进一步加大，从基金资产配置角度来看，建议投资者9月份在保持风格均衡的基础上，增强基金组合的防御性和灵活性，立足于稳健等待市场信号的确认。在具体基金的选择上，从偏股型基金来看，正如我们上期所述，弱市背景下选证能力出色的基金具备相对优势；同时仓位相对均衡的基金有望在市场行情发生变化时灵活应对，建议投资者关注，此外，重点配置收益明确且基本面较好行业的绩优基金防御性更为出色，有望赢得超越市场表现，建议投资者关注。
从固定收益类基金来看，8月市场如我们所料继续下滑，对通胀形势的担忧使得市场对货币政策收紧的预期浮现，同时债券市场的供给预期不断增强，9月债券市场或将维持震荡，建议投资者增持重点关注债券期限结构较短的债券型基金。由于通胀形势和货币政策的不确定性导致中长期债券走势面临较大不确定，建议交易型投资者继续保持观望，等待市场信号的明确。
组合推荐：具体到组合构建上，我们在“增强基金组合防御性和灵活性”的基金投资策略指引下，充分考虑资产配置、行业结构、投资风格分散化原则，构建投资组合以供投资参考，本月组合有所调整，其中原积极型组合中的国富弹性调整为富国天成，原平衡型组合和稳定型组合中的工银强债调整为普天债券A。
积极型组合
平衡型组合
稳定型组合
样本基金
权重
样本基金
权重
样本基金
权重
富国天成
40%
嘉实精选
25%
普天债券A
30%
国泰纳斯达克100
30%
国富弹性
25%
华夏现金
35%
嘉实精选
30%
普天债券A
50%
广发货币B
35%
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