倘若非市场因素对市场的干预日益增加，则市场原本的内在机制必然受到影响，因此，尽管9月已经到来，但似乎在房地产市场约定俗成的“金九银十”势必是明日黄花。
就目前为止，本轮针对商品住宅市场的调控依旧是史上最严厉的，并且尚未见到松动的迹象。尽管由于欧洲债务危机或将对于全球金融市场构成系统性风险，也将对出口形成不利影响，但从管理层的表态中，可以倾向于认为短期内不会有实质性的政策变化。
综观此次调控，可以大致用八个字概况，“手段微观，遏需为主”。从调控手段而言，以控制总需求与总供给、以货币政策平衡流动性等宏观手段并非主要手段，而采用了更微观的直接限制贷款、限制购买的信贷及行政手段，实施精确打击。从调控目标来看，遏制需求显然是主要的，也许政策的用意希望以短期的遏制，来换取保障房建设的时间。
如果与调控的力度相比较，从调控的效果而言，基本归纳为成交锐减、库存增加、涨幅趋缓，并在局部区域出现了一二手房价格倒挂的现象，而整体价格并未应声而降。
毋庸讳言，通胀的局面对于调控是起到了较强的对冲作用。由于在通缩阶段本身是挤出资产泡沫的最好时机，而通胀阶段则反之。基于众所周知的原因，通胀阶段，尤其是负利率阶段，持有大宗资产无疑更优于持有现金或者储蓄。今年以来的CPI屡创新高，尽管央行已经数次加息，但与一年期存款基准利率相比，负利率依旧达到200个基点。或正因此，近期出现了局部区域的一二手房的价格倒挂局面。二手房市场价格往往更能客观反映市场的真实状况，一二手房价格倒挂的出现，究其原因，实则是发展商与小业主的现金流情况并不一致导致的。
-->今年以来，房地产开发贷款的严格控制，以及限贷限购政策的执行，发展商的现金流普遍都不乐观。现金流决定心态，部分发展商因此促销不足为奇。而同样的逻辑，在二手房市场，由于近年来对于贷款的去杠杆化，纯粹借助杠杆进行投机的比例已经显著降低，更多的是以中长期投资为主。因此，在如上所述的通胀背景之下，在没有更好的投资方向之前，不差钱的小业主会忽视价格的短期波动。
限购依旧是靠堵的非市场手段，从长期而言，毕竟堵不如疏。可以调整利率，至少使利率水平接近正值，在上世纪90年代就曾经推出过保值储蓄。同时落实国36条的实施细则。前者可以改善负利率状态，后者可以解决民间资本出路的问题。用疏的办法将房地产市场的流动性引导到实体经济。
至于“金九银十”，今年莫提了。
赵春雷 上海至行投资咨询有限公司总经理
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