姜 山（东航金融注册金融分析师）
伴随近期创业板股价不断攀升的，是越来越多的有关创业板公司的负面消息。尽管大部分公司向投资者交出了靓丽年报，但也有不少公司呈现增长乏力的状况，个别公司在上市后的四季度甚至出现主营业务亏损，如此之快的业绩骤变令人担忧。而苏州恒久更因专利费问题而导致上市时间无限期推迟，凸显出主承销商的尽职调查存在严重问题。这些问题的出现，提示管理层对于创业板的审核应当更趋严格。
无独有偶，中小板次新股近期也出现了不少负面新闻，股价大涨的辉煌科技在外界的看好声中交出了一季度预亏的答卷，令人错愕。如果说辉煌科技在公告中所给出的因2010年铁路春运结束较晚，导致公司产品生产、安装、调试及验收无法正常进行的理由看上去还有些道理的话，那么上市仅仅10天，就曝出公司实际控制人涉嫌单位行贿罪的某公司，其发展前景恐怕就无法令人放心，因为如此违法行为的出现很难让人不怀疑公司过往的高速增长是否存在猫腻，其重要合同是否是因行贿而获得，即便此事没有直接的影响，但形象受到严重损害定会影响到今后的业务开展，以往的高速成长也很难保证，公司的股价将很难维持在目前近50元的高位。而主承销商在保荐过程中未能发现如此重大的问题，显然也难辞其咎。
这些新闻让我们看到一幅幅令人忧心的画面。自去年重启新股发行以来，新股扩容速度不断增加，单月30余只个股发行已经成为常态，在高速扩容的背后，新的问题也在不断显现，由于缺乏对主承销商的问责机制，导致主承销商在能够主导市场定价的投价报告中只报喜不报忧，对于公司的发展前景描述的花好稻好，对于存在的问题一笔带过，甚至刻意隐瞒，这不仅严重损害了投资者的利益，更对市场的长期稳定发展形成潜在的巨大隐患。如果这一现象不能得到妥善解决，那么市场的泡沫将会日益放大，最终无法收拾。
从近期的发审结果看，已经逐步地体现出了从严的倾向，上周二、三，创业板中连续有包括深圳方直科技、杭州正方软件、广东冠昊生物3家公司的IPO申请被否，在此前的3月19日，证监会发布了《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，这或许是审核收紧的一个重要因素，如果这一趋势得到巩固和加强，无疑对于提高拟上市企业的质量有着十分积极的意义。
而我们接下来更关心的是对于这些出问题的上市公司的主承销商的问责机制能否建立，如果仅仅依靠发审委的力量，显然并不足以保证上市公司都能完美无暇，主承销商在保荐中是否尽职尽责，将会是上市公司质量优劣的关键所在。如果主承销商只要过了发行审核，就能够将保荐费放到口袋里，而无需承担或者只需要承担极轻的责任，那么将很难杜绝主承销商和发行人串通欺诈管理层和投资者的可能性。因此，我们迫切希望对于证监会在调查确认之后，在公开对那些有问题的上市公司的处理决定的同时，也公布对其主承销商的严厉惩罚措施，唯有如此，才能保证中国证券市场的平稳运行不受损害。
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