本报告关注点：
新成品油定价机制的影响；
相关公司的投资机会；
投资要点：
原油价格上涨，利润增速慢于收入增速。2011年上半年，天相石油石化12家上市公司实现营业收入22517亿元，同比增长34.61%；净利润1098亿元，同比增长5.17%。利润增速慢于收入增速的主要原因是上半年原油价格涨幅较多。石油石化类公司毛利率均出现了同比下滑，其中中国石化（600028）同比下滑2.2个百分点，中国石油（601857）同比下滑3.5个百分点。
石油石化行业估值水平较低。在45个天相二级行业中，2010年中期石化行业下跌42.79%，居天相行业跌幅榜第二位；石油行业下跌25.23%，居天相行业跌幅榜第13位。而在2011年上半年石化行业出现了0.45%的反弹，石油行业继续下跌6.56%。从PE比较来看，目前石油石化行业估值处于较低水平。
新的定价机制预计即将推出。现行的成品油定价机制存在调价不到位，敏感度不够的缺陷，新的成品油定价机制预计即将推出，主要内容有：1、调价周期可能由22日缩短为10日，调价更为频繁，以适时反映油价；2、4%的变化率也可能降低，提高价格敏感度，提升价格“接轨”程度；3、调价将取消发改委，国务院这一系列繁琐的层层审批环节，变为企业根据调价公式自行调整。
投资机会
建议重点关注：1、新的成品油定价机制推出将利好于炼化企业，重点关注中国石化（600028）、S上石化（600688）；2、预计下半年原油价格将下滑，从而影响具有资源属性的中国石油（601857）估值；3、事件性驱动公司，我们重点关注受央企投资新疆利好因素的准油股份（002207），通过综合服务能力的建设淡化季节性因素的通源石油（300164）以及进行胃病疫苗工业化生产的岳阳兴长（000819）。
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