资建议：
动力煤基本面良好，但供应紧张局面将有所缓解。随着全球核电进程放缓和日本灾后重建的启动，国际动力煤需求有望逐步上升，加上国际油价的支撑，预计国际煤价将高位运行。国内方面，由于电力需求旺盛，而水电出力持续偏低，动力煤呈现淡季不淡现象。但随着大秦线检修结束和储煤基地的建立，煤炭供应紧张局面将得到一定缓解，预计短期库存将止跌回升，煤价上涨势头有所放缓。
国内焦煤相对平淡，中期仍有上涨可能。由于澳洲洪水影响正逐步消除，国际焦煤价格缺乏上涨动力，但在海外经济稳步复苏和日本灾后重建的拉动下，预计国际焦煤价格仍将维持高位。而国内焦煤需求平稳，钢铁企业库存较为充分，短期焦煤价格上涨动力不足，但在焦煤进口持续下降、国内外焦煤价差维持高位、保障房建设和钢铁行业出口强劲等因素的推动下，中期焦煤价格仍有上涨可能。
板块近期缺乏催化剂，预计将继续盘整。4月PMI环比下降0.5个百分点至52.9%，大幅低于市场预期，显示紧缩政策效应正由消费、出口逐步扩展至投资领域；同时中金宏观组预计上半年CPI仍将维持高位，紧缩政策还将持续。
煤炭板块目前估值位于历史中值水平（A/H股煤炭公司2011年PE分别为19.6倍和13.0倍），在近期缺乏催化剂的情况下，预计将延续盘整格局。
重点关注业绩增长确定、具有一定催化剂的个股：A股重点关注中国神华（现货比例持续提高，2011年产量增速加快，未来资产注入值得期待，2011年P/E为13.4倍，相对A股煤炭板块仍有明显优势）、兖州煤业（受益于国内外煤价上涨，澳洲上市带来新的增长点，关注榆树湾项目进展，2011年P/E为19.0倍）和兰花科创（期待大宁矿复产和尿素业务改善，2011年P/E为16.8倍）；H股继续关注中国神华（2011年P/E为13.4倍）、兖州煤业（2011年P/E为13.3倍）以及福山能源（关注联山矿采矿权批复进程，2011年P/E为12.7倍）。
本周数据点评：
国际动力煤和焦煤价格基本平稳。纽卡斯尔港动力煤（6000大卡/千克）离岸价微幅上涨0.7%至122.3美元/吨；昆士兰优质硬焦煤离岸价与前一周持平于322.5美元/吨。考虑增值税、海运费等因素后，进口动力煤价格仍高于国内价格106元/吨，而进口焦煤价格则高出752元/吨。
港口动力煤价格普遍上涨，炼焦煤和无烟煤价格基本平稳。1）秦皇岛山西优混（5500大卡/千克）离岸价大幅上涨20元/吨至815元/吨，为连续第5周上涨，4月以来累计上涨5.8%；山西大同、朔州等地动力煤坑口价小幅上涨5-10元/吨，其余生产地基本平稳；2）唐山地区1/3焦煤小幅下跌3.4%，其余地区基本平稳。3）各地无烟煤价格均保持平稳。
国际海运费止跌回升，国内海运费小幅下跌。上周BDI和BCI分别上涨1.2%和1.6%；秦皇岛至广州煤炭海运费小幅下跌2.8%至69元/吨，秦皇岛至上海海运费则与前一周持平于50元/吨。
秦皇岛库存大幅下降，电厂库存位于历史中值水平。上周秦皇岛煤炭库存大幅下降12.8%至489.2万吨，为连续第9周下降，但随着大秦线检修结束，预计库存将止跌回升。重点电厂库存维持在15天左右，与历史中值水平相当。
钢材价格继续小幅上涨，焦炭、港口铁矿石价格保持平稳。上海地区螺纹钢和中厚板价格分别上涨1.1%和1.0%；热轧板和冷轧薄板价格则保持平稳。各地焦炭价格保持平稳；唐山铁矿石价格于前一周持平于1430元/吨。
风险：
紧缩政策超预期；煤炭价格调控力度超预期；煤炭行业资源税改革超预期。
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