有望成中国年内最大的首次公开发行项目——中国水利水电A股计划于本周启动路演，初定网上发行时间为9月26日，这或会给证券市场短期资金面带来一些压力……
上海市政府日前表示，“十二五”期间上海证券交易市值将从目前全球市值的第六名，进入全球前三位。这意味着内地扩容压力不会减弱。业内普遍预期中国水利水电IPO融资会超过100亿元，这会给本来已经脆弱的股市增添很大的压力，亦会令债市投资者产生资金面短期失衡的担忧。资料显示，中国水利水电拟发行至多35亿股，募集资金将用于设备采购以及清洁能源电力投资等项目，计划使用募集资金合计173.17亿元。
大扩容吞噬二级市场反弹能量
今年以来，市场一直不景气，沪指从年初的2825.33点开盘，最高在4月中旬反弹至3067.46点，此后一路下滑，叠创新低，目前仍在2500点下面徘徊。
尽管政策面上不断紧缩是制约大盘上行的紧箍咒，但从历年股市运行情况看，除了2008年金融危机爆发时的特殊情况，一般每年有一波“吃饭行情”也是惯例，何况2008年是紧随着2007年的大牛市而来，其剧烈下跌还有泡沫破灭的成分，而今年的市场，却在估值已经很低的情况下仍跌跌不休，连一波像样的反弹都难以形成，这是从来没有的。
流通市值制约行情大小
市场为何如此疲弱?资深市场人士金学伟提出了一个重要的观点：是日益庞大且仍在不断扩容的流通市值吞噬了股市的反弹动能和获利空间。也就是说，尽管沪深股市的指数在不断下滑，估值不断下移，但沪深两市A股的流通市值十分坚挺，这就是股市做不起反弹行情的真正原因。
历史经验表明，每一轮大行情都是跌出来的，而金学伟则进一步揭示，人们一般只看到指数的下跌，而实际上左右行情的是流通市值。一般伴随着股指的下跌，流通市值也不断萎缩，到一定极限时，只要有政策利好点火，外围相对充裕的资金争相涌入，行情就起来了;而伴随着指数上涨，流通市值也不断膨胀，到一定极限，资金跟不上，高点就形成了。
数据显示，2001年6月14日，上证指数创下2400点高位时，流通市值首次达到1.63万亿元，这在当时是一个前所未有的高点，于是，市场出现了大调整;而到2005年6月6日，沪指创下998点低位时，流通市值跌至8779亿元，仅为峰值时的53.89%，也就是说，流通市值跌去几近一半，于是在股改红利的刺激下，新一轮牛市起来了。当2007年10月16日，上证综指创下6124点高点时，流通市值再次膨胀，创出一个高点，那就是8.72万亿元，市场资金再次枯竭，大顶形成;当2008年10月28日，股指一路狂跌至1664点时，流通市值也相继下滑，跌至3.80万亿元，仅占高峰时的43.58%，也就是跌去近六成。于是在4万亿元投资拉动的刺激下，行情再次启动。
流通市值高位遏制反弹
然而，金学伟观察到，今年以来，尽管股指跌跌不休，流通市值却不见萎缩，也就是说，伴随着这两年的新股首发、大小非减持、大小限套现等滚滚洪流，沪深两市A股的流通市值扩容达到巅峰，大扩容基本吞噬了股指下跌腾出的反弹空间。数据显示，目前沪深两市的流通市值仍在18.45万亿元的高位，比峰值时的20.5万亿元基本没什么下跌。“流通市值如此坚挺，又何来反弹?更别提反转!”金学伟如此判断。
确实如此，近年来，沪深股市扩容步伐越来越快，新股多到投资者都来不及记简称和代码，每周发行4-5只新股成为常态。2009年A股重启新股发行当年，共有111家IPO融资5149.52亿元，到了2010年增长至347家，融资10121.30亿元。今年迄今已有226家，融资5856.63亿元。
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