预测未来不靠谱，预测泡沫的变化就更不靠谱。但最新的跨学科研究，使对资产泡沫的预测成为可能。到年底前，我相信大家会看到世界上两大资产泡沫的见顶：黄金和中国房价。至于怎么从顶上下来，就无法预测了。
什么是资产泡沫的准确定义？跨学科研究发现，只有“超指数增长”才能吸引理性和非理性的人参与其中，形成资产泡沫。有一个著名的故事，大臣请求印度国王在国际象棋棋盘的64个格子里放1、2、4、8……粒米作为回报。这个请求，整个王国的米居然都不够填。这就是Y=2^X（X=0，1，2，3……）的指数增长。而“超指数增长”比这更快。无论在自然界还是金融界，“超指数增长”都不可持续。但是只有这样快速的增长，才能吸引更多的人参与其中。
资产泡沫之所以吸引人，正是因其“超指数增长”的特性。泡沫一旦形成就会持续一段时间，最后也可能缓慢消散，因此参与泡沫是理性行为，有可能及时出来锁定收益。但无数个体的理性行为，有可能最终变成大众的集体疯狂。泡沫一旦形成，由于正反馈作用会自我强化，除非有强大外力，一般都会上涨到无法维系。这种正反馈，即索罗斯所说的“反身”理论，所以他乐于加入泡沫获得收益。
长期以来，人们认为资产泡沫难以识别，更别提预测其破灭。但是，一个地球物理学家的发现改变了这种认识。Didier Sornette教授发现，金融市场泡沫的形成与破裂，与地震有相似之处，都是复杂系统的自组织行为。Sornette教授随后提出，用地球物理和临界现象研究中所常用的LPPL（Log-Periodic Power Law）模型（对数周期性幂律模型）来研究金融领域的泡沫。在2003年的论文《负泡沫与中国股市与房地产的预测》中，周炜星教授和Sornette教授观察到中国房价的“超指数增长”泡沫特征。他们据截至2003年的数据预测，中国房价将上涨到2008年，之后泡沫破裂。不过，他们无法预测到“4万亿”经济刺激政策。在当时数据量下，发现房价泡沫并预测中国房价再涨五年已是奇迹。谢国忠(博客)虽早意识到中国房地产的泡沫，但并未预见房价随后巨幅上涨。
如果用美国地产泡沫为例，运用LPPL模型预测，会得出什么结论？当时美国的房价同样呈明显的“超指数增长”。用LPPL模型在2004年8月就可以预测未来的峰值在2006年5月。实际数据是2006年4月美国房价见顶。
现在，很多人热衷购买黄金。但黄金价格已是明显的泡沫。从基本面看，黄金不产生现金流，价格上涨只能通过货币贬值和下家用更高价格买入来实现。而LPPL模型则发现，目前黄金价格的增长是明显的“超指数增长”。通过LPPL模型的分析可预测：黄金价格要么已在9月5日见顶，要么在10月4日左右见顶。这个模型并不能预测见顶的具体价格，只能预测见顶的大致时间。因为见顶时间点属数学上的“奇点”，无法预测数值大小。而且，模型也无法预测泡沫消亡的具体方式。可能慢慢泄气，也可能迅速崩溃。
目前人们最关心的，恐怕还是中国的地产泡沫。通过对中房上海指数月度数据的分析可看出，上海的住宅价格2002年已有明显泡沫，呈“超指数增长”。泡沫很有可能在年底前破裂。办公楼指数则没有显示出明显“超指数增长”泡沫。很可惜，中房上海指数月度数据已经停止公布。但目前数据足够预测未来的顶点。
以上预测只考虑系统自身的演化，没有、也不可能预测到外界的重大冲击。但可预见的是，世界上最个具争议、最有影响的两个泡沫——黄金价格和中国房地产——都已经接近成熟了。
作者为投资业者
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