事件
近期我们到双汇发展进行了调研，公司应证监会要求已经开始资产的重新评估，待评估结果出来后上报证监会，届时将继续推进重组。8、9月产销量相比去年同期已经略有增长，环比更是大幅提升，瘦肉精事件基本已经没有影响，产销量恢复速度符合预期，但受猪肉价格高企影响，预计盈利水平到四季度才能逐步恢复正常，我们维持强烈推荐评级。
点评
目前肉制品发货量较去年同期已经略有增长，8、9月节假日旺季产品供不应求，预计下半年单吨利润能实现不断提升。8月和9月是节假日消费旺季，肉制品日发货量较之前环比大幅提升，相比去年同期已经略有增长。今年上半年肉制品发货总量60多万吨，预计下半年销量能够比上半年有较大增长，目前公司已经停止促销，近期原材料价格持续上涨，公司也不断通过提价缓解成本压力，预计下半年肉制品单吨利润不断提升。
目前屠宰量相比去年同期略有增长，日屠宰量环比相对6月低谷实现翻倍增长，头均利润9月份已经恢复到正常水平。单头利润目前40多元，基本恢复正常，9月有中秋和春节旺季，利润水平大幅提升，屠宰量比6月翻倍，环比和同比都有所增长。预计下半年屠宰量和头均利润都将得到大幅提升。
前八个月猪价平均16.5元/公斤，同比提高了55%，预计春节后应该会回落，在保证上下游利润的条件下，猪价有20%的下降空间，肉制品毛利率将大幅提升。
猪肉价格从7月以来连续三个月维持在19.7元/公斤，预计应该明年春节后3、4、5月会下滑，一方面春节后是消费淡季，二是因为去年12月开始农户开始补能繁母猪，15-16个月后开始出栏，出栏旺季刚好也是春节之后。目前农户每头猪成本在11元左右，如果明年跌到14-15元，上下游利润都有保证。
公司应证监会要求已经开始对拟注入资产进行重新评估，以8月底为基准日，一般评估时间大约1一个月，待评估结果出来后上报证监会，届时将继续推进重组。
盈利预测
我们的盈利预测按照重组之后的口径，预计2011-2013年EPS分别为1.2/3.3/4.3，因为今年公布的业绩仍然还是按照上市公司口径，而且今年属于最差的一年，市场还是按明年的业绩给估值，目前对应2012年估值仅20倍，按2012年合理估值30倍，12个月目标价100元，我们维持强烈推荐评级。
股价催化剂
资产重估结束后继续推进重组进程，春节后猪肉价格下降。
投资风险
下半年猪肉价格继续大幅上涨，年报低于预期。
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