山东标金千人被爆仓：黄金价格暴跌日的神秘谜案

【页面导读】
黄金等五大品种集体现跌停(本页)
国内商品市场普跌 黄金铂金合约价格罕见倒挂
山东标金千人被爆仓：黄金价格暴跌日的神秘谜案

　　黄金等五大品种集体现跌停
黄颖 上海证券报
受外盘拖累，本周一，国内大宗商品市场出现暴跌，黄金、天胶、沪铜、沪锌及棕榈油五大商品齐现跌停，其中，沪铜、天胶、沪锌已是连续第二个交易日触及跌停。整个期市溃不成军，PTA、沪铅等品种的跌幅超过5%。
专家称，目前全球经济形势不容乐观，在恐慌情绪的推波助澜下，商品大幅下挫。而本周是国庆长假前的最后一周，多空将出现减仓行为，预计近期的商品市场仍将以下跌调整为主。
美元指数攀高打压商品走势
美联储议息会议的结果令市场失望，这无疑成为全球金融市场集体暴跌的导火索。近期欧美负面消息依旧不断，投资者对全球经济充满忧虑，而目前宏观面并没有转好的迹象。
永安期货分析(博客专区)师郑若金认为，当前全球经济低迷是此次暴跌的根本原因，比如美国的高失业率，欧洲债务危机以及新兴市场居高不下的通胀压力。
尽管法德两国关于将EFS基金杠杆化的消息在一定程度上提振了市场信心，但对欧债的担忧仍然主导着市场情绪。当前市场认为希腊违约的可能性非常高，在这样的背景下，整体商品市场处于下跌过程中。
此外，美联储 “卖短买长”的“扭转操作”以及欧洲债务危机导致美元指数走强，因此在全球经济低迷抑制全球大宗商品需求增长以及交易所提高黄金、白银期货交易保证金的情况下，市场纷纷抛售高风险的资产，转而购买美元进行避险，导致近期全球金融市场暴跌。
宝城期货分析师陈栋表示，“在宏观面悲观的情况下，空方步步紧逼，延长了本轮调整的时间。近三个交易日美元大幅走强，更是给大宗商品沉痛一击。”
的确，美元指数自9月9日上破长期压力线以来，出现了一波强劲的涨势，目前已经冲至78点高位。对于美元的连续上涨，上海中期分析师方俊锋称，由于欧债问题，市场资金撤离欧元区，避险情绪令美元成为避风港。而美元的走强令以美元计价的商品显得更为“便宜”，商品市场承压出现下行。
恐慌情绪或致商品维持跌势
当前商品市场处于恐慌之中，这种恐慌令投资者抛售所有风险资产去持有现金，黄金等贵金属的走势就是最好的证明。在恐慌情绪的推波助澜下，资金已经逃离贵金属市场，现金相对安全、流动性较好，成为投资者追逐的对象。而在欧债问题以及市场对欧洲银行业流动性紧张的恐慌得到缓解之前，市场仍将延续抛售资产、持有现金的过程。
另外，本周是国庆长假前的最后一周，为了避免节假日风险，多空都将出现减仓行为。分析人士认为，近期的商品市场仍将以下跌调整为主。
东亚期货分析师贾铮称，大宗商品跌势仍未减缓，后市还将有不小的下跌空间。希腊等国的问题没有好转，G20峰会也没有利多信号出现，因此，商品后市仍将继续下行。
永安期货分析师郑若金也对商品后市保持偏空观点。他称，“目前大多数品种都将维持下跌趋势。即使由于当前跌势过猛后市出现反弹，但这种反弹并不会完全扭转当前的下行趋势。”
分品种来看，郑若金预计，短期内WTI油价将下探至73美元左右，中长期将下探至63美元甚至更低位置。国际油价的持续走弱势必对国内能源化工品种形成打压，PTA等很难有上行空间。
对于黄金和白银，郑若金认为，贵金属盘面不断出现暴跌，表明此次下跌不是回调而是进入了长期跌势。此外，近期交易所上调交易保证金又是一个利空因素，且其影响将是持久的。
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金属方面，由于以铜为首的有色金属对全球经济走势较为敏感，金融属性较强，因此，在当前全球经济低迷的情况下，有色也将长期处于弱势行情中。当然，由于近期跌势过猛，不排除后期有反弹的可能性，但是这种反弹不会改变其下行趋势。
　　国内商品市场普跌 黄金铂金合约价格罕见倒挂
中证报
国内商品市场26日全线下跌，沪金、沪胶、沪铜、沪锌等品种跌停。上海黄金交易所现货铂金价格大幅下挫，收盘价全面低于现货黄金各合约，出现罕见的价格倒挂现象。
受国际市场影响，沪金期货26日开盘直接跌停，主力合约1112收于341.94元/克，上海黄金交易所黄金也以跌停收盘。继前一交易日跌停后，上海黄金交易所白银合约26日再度跌停。
国际金价上周接连跌破1800美元/盎司和1700美元/盎司的关口，纽约黄金期货价格上周累计下跌9.7%，这是上世纪80年代中期以来的最大单周跌幅。业内人士认为，上周芝加哥商品交易所上调黄金和白银期货交易保证金，使得投资者不得不平仓以满足新的保证金要求以及避免被强行平仓，对金银市场是致命打击。市场的恐慌性情绪进一步推动国际金银价格下跌。
在现货市场上，上海金交所现货铂金的价格通常远高于黄金，但26日现货铂金大幅下跌，当日跌幅大于全部现货黄金合约，收盘价也低于现货黄金各合约，黄金和铂金价格出现罕见倒挂现象。上海黄金交易所黄金Au9995合约26日收盘价为327.95元/克，黄金Au9999合约收盘价为327.56元/克，黄金Au合约收盘价为328.57元/克，铂金9995收盘价为327元/克。
基本金属方面，沪铜期货主力合约cu1112下跌4020元/吨，收于跌停价。沪铜其余各月合约也几乎全线跌停。cu1112合约自9月以来已下跌22%，跌幅仅次于2008年10月国际金融危机最严重时。市场人士担忧，目前全球经济形势可能比2008年更为严峻。
沪锌和沪铅主力合约以跌停收盘。早盘一度飘红的沪铝期货下午开盘后也难挡跌势，主力合约al1112盘中跌幅超过3%。
上海中期分析师方俊峰认为，投资者对于世界经济可能二次衰退的忧虑压制了基本金属价格，欧债危机也是影响金属市场的关键因素。
与工业品期货相比，农产品期货相对抗跌。白糖和棉花期货26日跌幅较小，白糖主力合约下跌1.17%，棉花主力合约下跌1.61%。豆油和大豆期货主力合约跌幅超过3%，豆粕期货主力合约下跌2.37%。能源化工品种方面，沪胶主力合约跌停，连塑主力合约下跌3.34%，PVC主力合约下跌2.66%，PTA主力合约下跌5.73%，焦炭主力合约下跌3.94%。
对于近期商品市场走势，市场大多以看空为主。中国国际期货公司表示，从整体趋势上看，商品震荡下跌、重心下移是大势所趋，平安期货也建议投资者全面转为空头思路。
　　山东标金千人被爆仓：黄金价格暴跌日的神秘谜案
21世纪经济报道
“我们是被爆仓！”
9月26日，在多个网络论坛上，山东标金投资有限公司投资人发起的讨论群“炸开了锅”。短短一天，“炮轰”的人数接近千人。
事情缘由是：9月23日，山东标金投资公司交易系统以维护设备为由停盘，恰逢当天全球黄金白银分别创近年最大单日跌幅5.8%与17.8%，导致持多单的多数客户无法正常平仓或对冲，出现集体性爆仓而所有保证金损失一空。
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“上周四黄金白银市场大幅动荡，我们已要求标金公司延期系统升级以保护投资者利益，他们不肯，后来说会在周四封存数据，不会强行平仓，给我们周一补缴保证金的机会，现在他们却把客户头寸给强制平仓，我们不但保证金全部损失，还倒欠标金的钱。”上述投资者表示，甚至有人怀疑标金利用系统升级期间自己和客户头寸做对手盘谋利。
而标金投资公司人士当天向本报记者回复称：“客户头寸强制平仓完全是按照合同规定进行，早在9月19日公司就已贴出9月23日系统升级公告，这其实是暗示投资者在系统升级前尽可能多地平仓离场，但直到上周四只有少数投资者全部平掉仓位，多数客户仍然选择持仓待涨，才有如此大面积的被爆仓。”
交涉无果之下，有数十位投资人于当天向烟台警方报案。
千人集体“被爆仓”
一夜之间，张小姐两年积蓄的7万元蒸发。
“上周五我的白银多头仓位就是由于标金公司的系统升级而无法平仓，眼睁睁看着爆仓与保证金全部亏光，现在还倒欠标金近千元。”当她上周六晚收到标金的催款通知时，“当场就气晕了。”
和她有类似遭遇的人不少。在多家知名网站论坛上云集着近千位“被强行爆仓者”，保证金损失少的近万元，多的达到数十万。
部分被爆仓者更怀疑，标金可能是借助系统升级期间与客户仓单做对手盘交易，赚取高额利润。
“上周五系统升级当天，有客户登陆到交易系统时，竟然能看到交易正在进行，还有很多交易量出现。”一位“被爆仓”者表示，“如果不是公司内部的人，谁有这本事暗箱操作做这种内部交易套利？”
但标金公司的客服人员26日向本报记者否认了这一说法：“所谓的内部交易，主要是上周五早上公司系统升级时需要打开部分操作系统进行测试，其间的确存在少数投资者进入软件交易系统下单，但公司很快把这些下单当成废单处理了。”
这位人士表示，客户周五从交易软件看到的成交量，是虚的，并不真实。“因为交易软件的黄金白银走势图是按照国际价格波动，成交量部分也会显示国际市场的部分成交量。”
“系统升级”谜题
张小姐不相信这一解释。“即使存在少量交易混入测盘期间，我们也不至于血本无归。”在她看来，按照标金公司的协议条款规定，投资者即使全部被爆仓，应该还能剩下33%交易本金，不至于交易本金损失殆尽。
记者获得的一份开户协议书第25条显示，当投资者持单风险率上升至300%时，标金公司有权对出资人持单一次性全部平单或部分平单。所谓持单风险率的计算方式，是指(已占用订金÷客户权益)×100%。如此测算，即使标金在9月23日金银价格大跌时把客户所有头寸强行平仓，也能留下33%投资本金。
“但我们被爆仓的人当中，在持单风险率高达400%-500%时才被平仓的投资人多的是。”一位匿名受害者说，更离奇的是，投资人并非在同一时间点被强行爆仓，有些是上周六凌晨1点，有些是3-4点，但大家发现被平仓的成交价格却是当天欧美交易时段黄金白银价格走势最低的区间，导致投资人受伤更重。
回复该发言

对此，标金的客服人员解释说，何时被平仓，不是标金能够控制的。当他们上周六凌晨完成系统升级后，忽然发现9月23日国际黄金白银价格大幅下跌已导致交易系统一下子涌出大量风险率远远超过300%的仓单，“一时间很难处理完毕，只能按照持单风险率由高到低陆续强行平仓。”
但投资者们提出另一个问题：由于9月23日欧美交易时段黄金白银价格持续暴跌，原先可能持单风险率偏低的仓单最终也会变成高风险率仓单，可能放大投资者的损失。
“这只能说是意外，一个黑天鹅事件，谁都难以预料我们系统升级期间会出现全球黄金白银价格的离奇大跌。”上述标金的客服人员说，“我们现在只能按照合同条款处理投资人的投诉，该催收的保证金是要收回来的。”
“投资者最不满意的是，如果按照持单风险率大于300%就强制平仓，我们还该有33%的本金，但现在连本金全没了还欠一屁股债，这是谁的责任？算不算标金公司违约？”张小姐质疑说。
然而，仅从条款而言，标金公司似乎立于不败之地。上述开户协议书规定，只要满足投资者持单风险率上升至300%，标金公司有权对贵金属电子盘交易者的持单进行一次性全部平单或部分平单，且如果由于行情等原因来不及通知交易者时，标金不承担责任。
“这就等于标金被允许在不通知客户的情况下，根据行情变化自由选择强行平仓的时机，未必需要承担相应损失责任。”一位投资方面的专业律师对记者解释说，“但这看起来也是按照合同条款执行强制平仓义务。”
阳光下的“灰色交易”
交涉无果，一部分投资人转向烟台银行投诉，因为烟台银行金通资产管理有限公司是标金公司的全资控股方，但得到的回复是：“(关于标金公司的投诉)没有接到上头的通知，目前只接收银行业务相关的投诉。”
一位知情人士透露，目前烟台银行金通资产管理有限公司收购山东标金投资有限公司100%股权的相关转让手续已经完成。这笔收购能够填补烟台银行在贵金属投资领域的经营空白，使之跨入全国商业银行同领域的前列。
此前，国家六部委联合出台的《关于促进黄金市场发展的若干意见》规定，鼓励和引导商业银行开展人民币报价的黄金衍生品交易，并规范黄金市场参与者行为。
“所以金通资产管理有限公司的收购，让它的贵金属电子交易业务能够傍上银行背景，操作更显阳光化。”上述知情人士透露，但在收购过程中，原标金公司的管理层、员工队伍及对外政策基本不变，“原先怎么操盘的，现在还是那套操作模式”。
但在“阳光化运作”下，某些神秘的交易规则似乎仍然存在。
前述标金客服人员告诉记者，在先凑合对冲投资者之间的多空头寸后，有时剩下的黄金白银净头寸只能通过其他交易场所做对冲，“但谁是上述对冲交易对手盘，涉及公司机密，不方便透露”。
“因为这是一家贵金属电子交易运营商的最大利润源。”一家国内某贵金属交易所做市商透露，通常贵金属电子交易运营商都会找特定的投资公司进行对冲交易，比如在国内交易时段会找国内投资公司通过上海期货交易所黄金期货进行对冲交易，而非国内交易时段则可以通过境外投资公司把仓单拿到香港等地对冲交易。
据一些投资者向记者反映，目前标金公司规定交易者能以5倍杠杆参与投资黄金白银远期电子盘交易，而其特定投资公司参与净头寸对冲交易的杠杆则远高于5倍。
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“这些投资公司和贵金属电子交易运营商多多少少存在利益关系，因为有些交易规则是前者提供给后者的。”这位做市商表示，如标金公司的白银远期交易要收取单手3元的点差收费，即一个投资者是在8000点买进白银期货待涨，如果他在不盈不亏的情况下，以8000点抛出白银期货，实际他的卖出价是在7994点(1点等于1元)，实际他在下单时已先亏6元/手。
“这笔6元点差的亏损，就是特定投资公司的利润源之一。”这位做市商分析，因为同样在8000点将上述投资者的头寸拿到其他交易所做对冲交易，特定投资公司的实际买卖成本只有7994元/手，如此有利于投资公司以更低价格把对冲仓单交易出去，赚取无风险的价差，遇到像9月23日黄金白银价格暴跌时，还可以趁机做对手盘套利赚取更大盈利。
而前述标金客服人员强调，在9月23日全球黄金白银暴跌当天，标金公司并没有从中赚钱，公司只是把客户净头寸拿给特定投资机构做对冲交易(和客户操作方向相同)，没有参与对赌交易，“如果我们要和客户做对赌盘，就应该把强行平仓盘都放在9月26日，周一亚洲开盘时段黄金白银价格仍在下跌，那样参与对赌的收益岂不是更高？”
截至记者发稿时，在争执无果之下，张小姐等部分投资者已就此事向烟台警方报案。
“警方要求我们9月27日递交报案的详细说明资料。”张小姐26日晚间告知记者事情最新进展，此外，来自全国各地的数十位“被强行平仓者”已计划组织联名申诉状，向当地银监局等金融监管部门投诉。也有一些论坛在组织投资人赴山东与标金公司谈判，要求后者至少补偿33%的交易本金。
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