报告导读
按照公司2012年主业20倍市盈率，并考虑其股权资产价值，我们给予公司目标价8.5元，谨慎增持评级。
事件
公司公告拟向开发公司收购由其持有的东升路市场和北联市场资产，资产预估值约为22.30亿元，其中14.76亿元以向开发公司定向增发18427.38万股，增发价格拟为8.01元/股，差额部分由轻纺城以注入资产招商取得的预收租金进行支付。本次交易完成后，公司总股本将从61877.62万股增加至80305.00万股，开发公司持有上市公司股权比例将从15.64%提升至35%。
东升路市场：由针织面料市场、毛纺面料市场和东升路纺织品市场组成，于2008年6月开始通过报纸、电视广告等媒体分期逐批进行招租，并于2008年10月开始试营业，目前市场处于正常营业状态。拟注入资产建筑面积74,670.48平方米，其中，营业房1,088间（套内面积39,771.66平方米），办公、物管用房共16间（套内面积4,262.21平方米），辅助用房7套（套内面积293.57平方米），车位共610个。
北联市场：北联市场项目位于绍兴县城区，自2008年5月开始动工建设，系以原绍兴县中国轻纺城北联托运市场地块改建成的以市场开发建设、市场租赁、市场物业管理为主营业务的交易市场，目前已完成主体工程的建造和装修，正在进行外场工程，预计于2011年9月30日前达到预定可使用状态。至本预案公告日，根据实际建设情况及预测绘资料，该市场地上建筑面积173,991.60平方米，其中，营业房2,331间（套内面积73,105平方米），辅助用房25套（套内面积5,612平方米），车位共1,012个。
2011年、2012年盈利预测
2011年公司租金收入增量主要为东、老、天汇市场提价贡献，预计公司2011 年EPS0.16 元；2012 年公司租金收入增量主要将会是北市场提价贡献，另外我们假设本次资产注入的东升路市场及北联市场2012年全年并入报表，东升路部分面积陆续到期略有提价，2012 年按照注入后按新股本计算EPS为0.30元。
另外，我们粗略保守假设公司持有的浙商银行及会稽山股权价值20亿元，对应新股本每股2.50元。按照公司2012 年主业EPS 参考20倍市盈率，并考虑其股权资产价值，我们给予公司目标价8.5 元，给予“谨慎增持”评级。
回复该发言