投资要点
水泥价格环比上涨
上周全国水泥均价385.92元/吨，环比上涨0.35%。其中，高标号上涨0.33%，低标号上涨0.36%。
东北区域价格上涨有助于提高今年的冬储价格
分区域来看，上周水泥价格上涨的区域是东北，其他区域基本保持稳定。
东北区域整体均价环比上涨13.3元/吨，主要体现在黑龙江和吉林价格出现上调，其中长春、哈尔滨的高低标号价格均上调20元/吨。价格上调的主要原因一方面是企业协同提价，另一方面是需求还比较旺盛。今年以来，东北区域的市场表现较为不错，自5月底以来，价格一路上扬，目前区域均价已位列七大区域之首。哈尔滨高标号水泥价格已达500元/吨。到目前为止，哈尔滨高标号水泥均价较去年同期涨幅约12.6%，沈阳高标号均价同比涨幅约14.2%，长春高标号同比涨幅约8%。四季度是东北区域的传统淡季，目前东北区域水泥价格维持高位将有助于提高今年的冬储价格。
其他区域中，华东区域部分市场价格有所上调。其中，江西抚州地区价格上调20元/吨，目前主要是由南方水泥领涨，红狮、万年青等企业已经跟进。浙江金华、建德、衢州等部分市场的熟料价格上调20-30元/吨。从企业库存来看，江浙沪企业的平均库存下降到50%-60%。此外，浙江省自9月20日到10月20日将由企业自主选择时间停产十天。在企业协同以及需求稍有好转的情况下，我们预计华东市场价格将继续维持平稳并小幅上涨。
上周全国水泥—煤炭价差小幅增加
我们跟踪的水泥—煤炭价差（考虑三个月煤炭库存）显示，上周全国价差环比增加0.9元/吨。其中，东北区域增加13.3元/吨；西南区域减少1.1元/吨，华东区域减少0.8元/吨，西北区域减少0.4元/吨，华北区域减少0.1元/吨。上周各区域水泥-煤炭价差由大到小依次为东北、西北、西南、华北、华东、华南和华中。
上周水泥板块跑赢沪深300
市场表现方面，上周水泥板块上涨1.76%，同期沪深300下跌2.36%，跑赢沪深300指数4.12个百分点。水泥制造行业PE（TTM，整体法）12.55倍，PB（整体法）2.86倍。
我们仍然认为短期之内需求回暖有待观察，中长期仍看好
我们认为虽然从目前来看，华东市场的需求略有好转，但短期之内水泥需求端的担忧仍然存在，需求回暖有待确认；中长期依旧看好。建议可战略性配置。
公司方面，在目前行业整体需求不旺的情况下，我们继续看好具有成本优势、业务多元化、产业链发展较为完善等方面的企业，建议关注海螺水泥、金隅股份、华新水泥、瑞泰科技。
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