银行股恐慌情绪蔓延至香港 AH银行股溢价率急升

全球经济二次探底风险下，国际市场对银行股的恐慌情绪蔓延至香港市场，带动包括内银股在内的银行股自8月份以来连续下挫。相较A股市场银行股，H股银行股上周大跌15%.其中，招行H股周跌幅近20%.短短两周，A+H上市银行A股价格多数已经较H股溢价，今年以来A股价格比H股价格折价的局面已经不复存在。
港股市场内银股的低估值会否对A股产生牵引力？受访人士认为，鉴于两地市场特点不同，H股内银股的暴跌传导到A股市场几率不大。而眼下A股市场银行股较H股溢价的局面会持续多久，将取决于欧债危机的演化。
上一次高溢价率要追溯到2年前
由于香港市场投资者一向青睐内银股，很长一段时间，A+H上市的银行，H股价格均高于A股价格。然而现在，局面完全扭转。券商资料显示，上周H股暴跌，A+H银行股溢价率升至121.2%.上一次出现如此高的溢价率还要追溯到2年多前。工、农、中、建、招商、民生、交通、中信等8家银行，A股相对H股都已溢价。
以招行为例，最近两周，由于外围市场暴跌，招行H股自15港元左右一路跌至12港元，折合人民币仅为9.84元，较招行A股昨日10.9元每股的收盘价整整低1块钱。而在8月份之前，其今年以来的H股价格一直维持在20港元之上，约合人民币16.6元；同期的A股价格最高仅为15.53元，且股价长期在12元左右徘徊。即便昨日H股大涨之下，招行H股股价收于13.36港元，折合人民币10.95元，仍低于A股的11.05元。
而折价率最为明显的中信银行（601998）（，），昨日H股收报3.41港元，折合人民币2.79元，相对于昨日A股收盘价格4.46元，H股较A股折价达37.44%。
受访人士认为，H股市场内银股的暴跌，与银行的基本面没有太大关系。“主要是由于全球经济二次探底的风险，导致国际市场对于银行股产生恐慌，害怕金融业重蹈两年前次贷危机时多家银行倒闭的覆辙。中资银行国际化程度并不高，因此这次H股集体下挫是受到 牵连 。”一位华南银行业界人士昨日向南都记者表示。
记者翻阅券商研究资料发现，过去一周，全球所有样本市场银行股指数再度掉头向下。发达市场中，德国和英国银行股指数上周分别大跌6.2%和8.1%，已将前一周涨幅全部抹去。美国和日本银行股指数跌幅也都在3%-5%之间。新兴市场银行股指数跌幅同样惨烈。香港恒生金融股指数大跌10.5%，澳大利亚和巴西银行股指数周跌幅也达到6%左右。中国内地银行股指数上周下跌2.28%，与MSCI中国A股指数持平。
“上周包括中国、美国和欧元区等主要经济体公布的经济数据不理想，加重了市场对于全球经济下滑的担忧，同时美联储的扭曲操作不给力、意大利债务评级下调，全球银行股因此暴跌。”东方证券银行业分析师王鸣飞、金麟表示。
A股银行板块下挫更多是内因||###||###||###
A股银行板块下挫更多是内因
在A+H折价溢价关系转换后，内银股在香港市场的低估值，会否对A股市场银行股产生牵引力？
前述业界人士表示，H股内银股的暴跌基本没有传导到A股市场。“最近A股银行板块下挫，主要原因还是房地产利空影响导致。”
而敦沛金融市场分析及产品支援分析员陈嘉杰昨日向南都记者对比两地市场表示，造成近日H股内银板块暴跌的原因是资金的撤离，但这一现象不太可能在A股市场上演。“香港市场以机构投资者为主，且很多都是外资投资。最近香港市场被低估，原因即是外资将资金回笼至本国。而A股是一个封闭的市场，相对之下，波动没有那么大，所以出现H股比A股便宜的局面”。
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--；；；陈嘉杰认为，眼下银行股A比H溢价的局面将会持续多久，取决于欧债危机的演化。“只有投资者对股票投资恢复信心，他们才可能使资金回流到亚洲市场。这个现在不好说，因为欧债危机仍处在观望阶段，一切还未明朗化。”
不过，陈嘉杰认为，港股市场内银股的低估值对于A股市场，多少都会有影响。“同一类股票，投资者还是会关注不同地方的权益和分红，所以我想投资者还是会关注股票在不同市场的表现，这对A股的估值会有一定影响。”
尽管A股银行板块的下跌也持续了一段时间，但相对于此次H股市场的暴跌，陈嘉杰认为有不同的原因。“首先是对地方融资平台问题的忧虑，还有就是人民银行收紧货币政策，在货币供应下降的时候，一些企业，尤其是中小企业，很难获得贷款，所以他们的坏账率可能会上升。所以银行的估值降低，也出自投资者对坏账的忧虑。还有就是建行、工行有一些基础投资者的忧虑，也影响到其估值。”
陈嘉杰认为，反弹需要投资者信心的改善，首先会有资金流入H股，所以H股的反弹将较A股更迅速，且力度会更大。随之才会是A股。“只有当投资者发现银行的坏账率较其预计的更低，A股才会出现明显的反弹。”
根据券商资料显示，由于H股暴跌，中国内地银行股以美元计价的样本平均市值上周降至531亿美元，不过排名升至全球第二。
此外，A股银行相对估值水平略有下降。目前A股银行基于2010年的PB为1.48X，排名升至全球第三；PE为8.37X，排名倒数第二；A股银行基于2011年的动态PB为1.23X，排名全球第四；动态PE为6.96X，排名倒数第二。
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