财富缩水引发股价保卫战 内资房企频频增持回购

黄树辉
9月份以来，在香港上市的内地房地产企业高管们开始展开一场股价捍卫战，他们掏出重金从市场上购买自家股票，试图挽救地产股哀鸿遍野的局面。
计划进行股票回购或增持的房企还在不断增加，2008年曾经出现的内地房产股回购或增持热潮大有重新上演之势。
但事实显示，这些意在提振投资者信心的举措目前并不十分奏效，内房股的颓势在空前严厉的房地产调控背景下难见曙光。
房企增持、回购大增
相对此前几个月，在香港上市的内地房地产企业股票回购或增持案例数量在9月份明显增多，部分房企甚至在一个月内多次进行股票回购操作。
曾经在2008年两个月内进行过24次股票回购的世茂房地产(00813.HK)，时隔3年后再次进行了规模不小的回购操作。
公告显示，世茂房地产在9月19日至27日先后进行了7次股票回购，回购股票数量合计达到5505万股，回购总价约3.5亿港元。与此同时，世茂房地产大股东9月份还先后进行9次股票增持，合计增持数量为5865万股。
合生创展集团（00754.HK）分别在9月23日和26日进行了两次股票回购，回购股票数量905万股，回购总价为4092万港元。
另一家股票回购频次较多的是中渝置地（01224.HK），该公司9月份共完成8次股票回购，合计回购股票857万股，回购总价为1378万元。
辉立证券分析师陈耕在接受《第一财经日报》采访时认为，内地房地产调控前景依然比较严峻，多数在港上市的内地房地产企业持股比例都很高，公司回购股票的主要目的是在疲软的资本市场上提振投资者信心。
进行股票回购的房企巨头还包括雅居乐（03383.HK），雅居乐在9月6日至22日先后进行3次股票回购，回购股票数量1184万股，回购总价为1亿港元。
此外，远洋地产（03377.HK）在9月14日动用975万港元回购了330万股。同时，公司股东之一南丰还在9月23日对远洋地产增持5.1亿股。
9月29日，荣安地产(000517,股吧)（000517.SZ）披露，有7名高管人员于9月28日以个人自有资金分别从二级市场购入公司股票5万股。而9月份以来，恒盛地产(00845.HK)主席张志熔先后9次增持公司股票，合计超过1.3亿股。
地产公司回购或大股东的增持行为，在很大程度上是由于悲观情绪在股市和楼市中不断蔓延，同时和港股整体低迷不无关系。
根据融聚资讯统计，9月1日至26日的18个交易日里，港交所共有78家公司进行了405次回购操作，平均每日发生22.5次回购操作，这405次操作共涉及16.1亿港元，相当于日均回购8942万港元，各项回购指标已经超过金融危机时期。
从整体情况来看，内地在港上市的房企股票回购数量正在不断增多。恒大地产(03333.HK)董事局副主席兼总裁夏海钧9月表示，继此前7月进行股票回购之后，恒大地产目前正研究合理的时间再作回购。
难挡股价颓势
地产公司回购或大股东增持股份，反映的是地产公司不同的财技。股票回购，往往是上市公司动用公司的资金在二级市场买入股份，股票回购后可以注销，以减少股份流通量和提高每股资产的盈利能力；而股东或机构增持是将市场上的股票收集到公司决策者的手中，操作成本相对低一些。
不管回购还是增持，都是上市公司在股价低迷时向投资者表明，公司存在长期持有的价值，并能够在一定程度上提振投资者的持股信心。
但值得关注的是，在内地房地产调控和金融环境不稳定因素增多情况下，上述多家房地产企业股票回购对稳定公司股价并不十分奏效，多数公司的股价已经跌破回购价。
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本报统计发现，截至9月28日，世茂房地产9月份7次回购平均价为6.479港元，但其股价已经跌至6.31港元；合生创展集团的股价也跌至4.42港元，低于其4.511港元的回购平均价；雅居乐和中渝置地9月份的回购平均价分别为8.24港元和1.599港元，但其股价已分别跌至5.96港元和1.19港元。
陈耕认为，股票回购更多是看重长期利益，很多公司回购和股价直接关联性并不是很高，而此前2008年时多家房地产企业也纷纷进行股票回购，仍难以遏制股价的不断下跌，证明回购对提振股价效果有限。
这样的局面让内地赴港上市的地产公司付出了巨大的代价。有机构统计显示，从8月22日到9月23日一个月时间内，50家上市房企共蒸发人民币1858亿元，其中在香港上市的房企有25家，共蒸发人民币1381亿元。
由于内地资本市场和香港的成熟度仍有一定差距，目前股票回购或增持仍主要集中于在港上市房企。大和证券研究报告称，过去几个月股东和董事购买股票和公司的回购行为可能是香港地产股历史上最多的时期。
另有不愿透露姓名的分析师认为，股价大跌对机构投资者的伤害更为严重，地产股的回购或增持的背后不排除有机构投资者对上市公司管理层施加了压力。
除了认为股价被低估外，房企回购或增持股票的另外一个条件是手头拥有充裕的现金流。多家地产公司动用真金白银回购或增持自家股票，不得不让人质疑内地房地产开发商是否真的存在资金链紧张问题。
海通国际的研报认为，截至6月底恒大地产手头现金达330亿元，有足够现金支持回购。陈耕也表示，尽管房企净负债率可能会出现整体上升，但现金流比2008年下半年情况仍然要好，整体财务安全不存在太大的问题。
但陈耕认为：“除了采取措施以表示姿态外，这些企业未必会投入更大的财务资源去进行股票回购，毕竟公司的实体运营才是最关键的。”
包括万科、中海地产、保利地产(600048,股吧)、富力地产、金地集团(600383,股吧)等多家大型开发商在内，多家房地产上市企业8月销售额和销售面积出现同比下降，这在2011年以来尚属首次。多家房地产企业销售资金回笼或面临越来越多的难题。
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