今年以来，在流动性紧张、城投债信用风险等多重因素影响下，债市出现罕见的暴跌行情，债券基金也出现不同程度的下跌。今年四季度债市能否否极泰来？债券基金能否扭转颓势？多位基金经理表示，随着城投债风波、存准金新政等利空消息出尽，通胀见顶回落、债券利率攀上历史高峰，新一轮投资机会蓄势待发，债基吹响“突围号角”。
即将推出的天治稳定收益债券基金经理指出，短期来看，经过前期调整，目前债券票面利率已创下历史新高，一年期及以上企业债、短期融资券、中期票据的平均收益率均超过6%。从配置的角度分析，即便期间不做任何交易，仅仅持有该类债券就可获得6%以上的稳定票面收益，蕴含着较好的投资机会。
此外，从长期来看，预计来自通胀和资金面的压力将得到缓解。通胀方面，8月CPI回落至6.2%，结合翘尾因素可知，7月份CPI将成为全年高点，四季度通胀持续回落的可能性非常大；资金面而言，目前商业银行的超储率已经处于非常低的水平，随着保证金存款纳入准备金缴款范围的新政出台，实际存准金率已达到23%的历史高点，未来再次上调存款准备金率的可能性不大，将不再给市场资金面带来冲击。
刚刚成立的信用增利债券基金经理沈涛也认为，通胀回落或将在相当程度上改变未来一个阶段债市的趋势。“一般来说，债市的收益率与通胀有着较为密切的关联性，当通胀处于高位时债券的收益率通常也处在较高的水平。随着CPI于7月份创下阶段高点后逐步回落，债券的整体价格水平在当前阶段较低；而随着未来"减息周期"来临，当前价格水平的债券可能有较大上涨空间，其间蕴含的投资价值令人心动。”
此外，沈涛指出，欧美及全球今明两年的经济增速预期被普遍调低也将影响未来债市走势。“投资增速以及资金市场需求的放缓，会导致债市收益率水平逐渐走低。欧美债务危机下，中国作为较大的经济体，也难独善其身，特别是在中国经济转型的大背景下，外需的减少更是将在多个方面对经济增速的放缓发生作用。从中期看，经济增速在今明两年逐渐趋缓可能已经成为市场的一致预期。”
在这一环境下，沈涛认为，高等级的信用债品种在具有较高到期收益率的同时，也具备较好的抵御经济下行的风险，有望获得较为稳健的收益。因此，在分析、甄选信用债时，拟优先考虑那些与利率产品利差较小、评级较高的高等级品种。
国投瑞银优化增强债券基金经理李怡文亦表示，欧美债务危机将对债市构成利好。除了导致全球经济增长预期放缓外，美元反弹也导致大宗商品大幅调整，进一步减缓了通胀压力，国内政策继续收紧的可能性下降。不过，李怡文指出，还需观察欧洲央行会不会重走美联储的路推出大幅定量宽松。“目前来看，欧洲央行还是比较谨慎的，如果形势所迫，必须如此执行，那么又需要担心随之而来的通胀压力。”
而在看好的券种方面，李怡文表示，将优先考虑利率产品，再看信用产品。近期利率产品已率先企稳反弹，信用产品仍在蓄势待发，大行情仍需耐心等待，可优先关注高评级、久期相对较长的信用产品。
回复该发言