黄金周理财基金篇：不乐观不悲观

现状：难！难！难！

中国各类投资基金近7000家
据不完全统计，全国已有各类投资基金近7000家，天津最多，有1700余家。其中，私募股权投资基金（PE）（包括创业投资、风险投资等各类投资基金）虽然历史不长，但发展迅猛，几乎以每月100家的速度增加。
据了解，目前我国私募股权投资基金在经济发展中的作用越来越明显，在创业板上市公司中绝大多数都有PE的影子。我国今年明确提出要“提高直接融资比重，发挥好股票、债券、产业基金等融资工作作用，更好地满足多样化投资的需求。”各级政府也纷纷出台政策，鼓励股权投资基金发展。
在利好消息刺激下，年内股权投资在基金募集、投资交易以及首次公开募股(IPO)退出等方面继续保持高速增长的态势。特别是投资主要集中在机械制造、电子及光电设备、互联网、生物技术、医疗健康和清洁技术领域，对于促进产业结构调整、经济增长方式的转变都起到了重要作用。
基金规模十年扩张200倍 基民累计收益仅5.66%
1998年107亿元，2001年230多亿元，2006年8500多亿元 十余年间，公募基金的行业规模在不断地扩张；截至今年6月30日，基金规模已达2.35万亿元，扩张了200多倍。
虽然公募基金业最近十年快速发展，但基民们并没有享受到基金公司所宣扬的稳定收益。伴随基民的不仅是“七上八下”的净值变动，还有账户里微薄的收入。反观基金公司，以规模提取管理费，与业绩基本无关，公募基金这样“无忧”地走过了十余载。
在基金规模不断上台阶、实现跨越这期间，基金公司作为专业理财机构的理财业绩却招来了广大基金投资者的不满。于是，规模上去了，业绩下来了，基民也开始“用脚投票”了。
今年以来七成偏股基金跑输大盘
WIND数据显示，今年以来，在各种基金类型中，仅货币市场基金获得平均正收益。截至9月27日，有统计数据的69只货币基金（AB类分开计算）今年以来平均收益为2.45%，其中广发货币B以3.02%的复权单位净值增长率位居第一。
超五成保本基金没有保住面值
受今年基础市场大跌影响，保本基金纷纷跌破面值。数据显示，有超过半数的保本基金累计净值不足1元。
根据天相投顾数据显示，9月27日17只保本基金中有9只的累计净值处于面值之下，占比达到52.9%，其中累计净值最低的达到0.967元，相当于亏损了3.3%。这9只亏损的主要是新成立的保本基金。因今年对保本基金相关政策放开，导致保本基金扎堆发行，成立的保本基金超过10只，新成立的保本基金在建仓期遭遇股市、债市双双下跌，运作受到影响。
而拥有“保本垫”的老保本基金业绩不俗，南方避险9月27日累计净值达到3.0086元，南方恒元累计净值也有1.211元，交银保本也达到1.102元，金鹿保本2、诺安保本等也表现稳定。
三季度基金白描：难！难！难！
截至9月29日，363只主做股票的基金在二季度净值下跌的基础上，亏损继续扩大。总体而言，主要配置消费类股票的基金在三季度表现出了相对较强的抗跌性。
今天是三季度的最后一天。而昨日，上证综合指数收于2365.34点，三季度以来下跌了14.28%。普通股票型基金和偏股型基金也受此牵连。截至9月28日，三季度以来尚有1.35%回报率的长信双利优选在昨天，其三季度以来的净值增长率已经为0。
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截至9月29日最新数据，《证券日报》基金周刊根据wind数据显示，剔除今年成立的新基金，238只普通股票型基金，三季度以来平均复权单位净值增长率为-10.29%；而二季度平均单位净值增长率为-5.10%。三季度比二季度多跌了一倍多。125只偏股型基金平均复权单位净值增长率为-8.79%，而二季度平均复权单位净值增长率为-4.75%；偏股型基金三季度也比二季度超跌了85.05%。
影响：“人祸”撞“天灾”
千万客户流失
截至8月29日，61家基金公司悉数公布了上半年的成绩单。基金公司上半年共亏掉基金持有人1254.33亿元的财富，平均每个交易日亏损9.5亿元。与此形成鲜明对比的是，基金公司上半年共收取管理费149.22亿元，较去年上半年149.06亿元的管理费收入略有增加。
基金公司管理费的旱涝保收，使基金公司完全不受股市低迷行情的困扰。基金公司的新基金发行好不热闹。如今年上半年，共有106只新基金成立，共计募资1764亿元。新基金的发行让基金公司乐不思蜀，压根儿就没把基金持有人的利益当一回事。只要把基金规模做上去了，基金管理费就不会少，这是中国股市的管理者给予基金公司的庇护，同时也是管理者对基金持有人利益的漠视。
但这种对基金持有人利益漠视的做法明显遭遇到了严峻的挑战。基金半年报毫不留情地为基金公司敲响了警钟。半年报显示，今年中期，61家基金公司的基金存量持有人总户数只有9160.75万户，比2010年中期的9965 .62万户减少了804 .87万户，减少比例超过8%。由于最近这一年中，共发行了近200只新基金，新增基金持有人336.12万户，扣除这一新增基金持有人因素的影响，实际上老基金最近一年减少了1140.99万户客户，减少比例为11.45%。
深陷人事地震
华安国际配置的清盘，仅仅是华安基金近日遇到的麻烦事情之一。人事的剧烈动荡，才是对这家“老十家”之一的基金公司声誉的最大损害。
9月17日，华安基金发布公告称，俞妙根因个人原因辞职，正式卸任华安基金董事长职务，不再担任该公司董事，离任日期显示为2011年9月6日。资料显示，俞妙根2006年11月加入华安基金管理有限公司，2011年5月由华安基金总经理改任华安基金董事长。据悉，俞妙根此次出走华安，将成立自己的私募基金投资管理公司。华安基金同时宣布，李勍将代任华安基金董事长一职。
而就在稍早前的8月24日，华安基金副总经理李炳旺因个人原因离职。在今年年初，华安基金首席投资官王卫国也悄悄离开。因为他不属于高管人员，同时又没有兼任基金经理，因此华安基金没有公告。除此之外，市场还传言，今年4月前一直分管中后台的副总韩勇将接任任期年底结束的华泰柏瑞总经理陈国杰。而今年4月前一直分管市场部的副总邵杰军也将离开，或将前往国联安基金。
“年轻”基金经理一拖三
从业多年管理多只基金不稀奇，从业三年管理3只不同类型的基金却不多见。昨日益民基金发布公告称，该公司两位具有9年以上证券从业经历的基金经理田敬、高广新离职。随着这两位“老员工”的出走，本次增聘的李勇钢也将管理3只不同类型的基金。对此，投资者表示颇为担忧。
昨日，益民基金发布公告称，益民多利债券、益民货币的基金经理田敬和益民创新优势混合的基金经理高广新因个人原因离职，同时益民创新优势混合将增聘李勇钢为新任基金经理。如此一来，李勇钢一人将独自管理以上3只基金。
资料显示，李勇钢乃清华大学硕士毕业，只有三年证券从业经验，2008年曾担任中国大地财产保险股份有限公司受托账户投资经理。
渠道竞争乱象频生
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市场不景气，基金发行遇冷，正在促使基金公司市场部将精力向定投市场转移，由此引发渠道尾随佣金水涨船高，以及银行理财师建议客户频繁更换定投产品等乱象。
记者了解到，个别基金公司目前支付给银行的单个账户开户费已经达到30元，与此前大部分公司15~20元相比翻了近一番，另外加上服务费和培训费等支出，合计能达到50元，在这一笔投入上，基金公司几乎是赔本赚吆喝。
基金业“人祸”撞“天灾”
2007年，资本市场的急剧扩张及全民理财知识的普及，使基金成为“暴发户”。在“羊群效应”的作用下，基金理财成为一种生活态度。四年过去，基金摔下神坛，基民开始用脚给行业投票，基金业深陷信任危机。谁来拯救基金业？本期《基金周刊》，以基金经理人为切入口，为基民揭开巨额管理费的玄机，并探讨基金业在后市中，该如何进退。

对策：不乐观不悲观
为保发行无奈自购
2011年对于基金公司来说，称之为“寒冬”并不为过，除了业绩下滑、资产缩水外，新基金发行愈加艰难。为了扩大营销，保证发行成功，基金公司不得不“以身示范”，自掏腰包。然而，市场的低迷亦让它们受到波及，今年以来，基金公司自购平均浮亏达到6%。
今年9月以来，基金自购现象明显增多，至目前已先后有6家基金公司申购了旗下的新基金，共计耗资1.5亿元。9月26日，交银双利债券型基金与南方中国中小盘指数基金双双成立，首发募集资金分别为11.36亿元与2.99亿元，两只基金的管理人交银施罗德基金公司与南方基金公司均运用固有资金自购了2000万元。
此前的9月22日，华泰柏瑞信用增利基金成立，首发募资规模为2.12亿元，华泰柏瑞基金公司自购了2000万元。值得一提的是，如果没有公司的出手自救，这只基金的募资规模将迈不过2亿元的成立底线，发行将以“流产”告终。
基金经理回炉做研究员
在任期即将满2年之际，带着任期内亏损18%的业绩，嘉实海外中国股票基金的基金经理江隆隆黯然离开，回炉研究员岗位。钟山，这位6月才加入嘉实基金的新成员，旋即走马上任，担纲嘉实海外中国的新掌门。
先后出海的嘉实海外中国和嘉实恒生中国企业，都重兵集结在港上市的中资概念股。同一片战场，两次遭受重创，嘉实QDII团队的研究实力遭到质疑。
证监会严查基金“老鼠仓”
监管机构向来对老鼠仓进行严厉处罚，原长城基金公司的基金经理韩刚，已经因“老鼠仓”被判有期徒刑1年，没收违法所得并处罚金31万元。上周五证监会网站公布《中国证监会市场禁入决定书(韩刚)》，详细披露“老鼠仓”操作细节，中国证监会认定韩刚为市场禁入者，韩刚终身不得从事证券业务或担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。随着基金业高速发展，基金行业暴露的问题不断涌现在人们面前，而“老鼠仓”事件也成为投资者最为担忧的问题。
不乐观也不过分悲观
从部分基金公司的四季度策略报告和接受中国证券报记者采访的基金经理的表述来看，“底部震荡、伺机反弹”是基金对四季度市场走势的主流预判。基金经理表示，四季度行情不乐观，但过于悲观也不可取。投资上注重防御，重点关注增长相对稳定的消费板块，并根据通胀、经济、政策等多方面的信号调整投资策略。
展望：谨慎观望
四季度QDII基金恐不敌股基
三季度的数据仍然令人难以欣悦。WIND数据显示，截至9月29日，三季度以来40只QDII基金(剔除三季度以来成立的8只新QDII基金)的平均业绩为-17.14%。
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由于受到欧债美债危机的影响，主要投资海外市场的QDII基金受到了重创，那么接下来的四季度，QDII基金有无翻牌机会，海通证券首席分析师娄静表示“早先在做下半年投资策略时，就不看好QDII基金，QDII基金在接下来的四季度应该是不如A股，虽说A股走势也是不好，但是应该比QDII基金要提前走出泥潭”。
节后“吃饭行情”或落空
三季度即将结束，压抑了大半年的投资者，无不期盼四季度能够出现一波“吃饭行情”。然而据中国证券报记者了解，目前基金经理对市场大多仍持谨慎态度，认为四季度是否“有饭吃”还很难确定。部分基金经理透露，节前仍然保持中低仓位，节后则根据经济、政策等各方面的情况相机抉择。
去年国庆长假后的“煤飞色舞”带动股市快速上涨，让投资者惊喜不已。然而，基金经理认为，这种情况今年将难以出现。“去年主要由于美国推出了第二轮量化宽松政策，刺激资源品一路上涨。但是今年，QE3推出的可能性很小，当前采取的是 扭转操作 ，总量上并没有向市场注入新的流动性。目前来看，依靠流动性推动行情不太可能。此外，大宗商品、资源也都在回归商品属性，金融属性正慢慢消退，短期内还看不到推动做多的因素。”一位基金经理表示。
基金经理大多认为，基于对宏观经济、通胀及外围环境的分析，四季度市场反转的可能性很小，是否会有反弹行情，也存在不确定性。“上市公司的盈利预期、资金成本、IPO及再融资是影响股市运行的重要因素。目前市场对上市公司三、四季度的盈利预期并不好，但盈利是否真的不好，存在不确定性；当前也未看到政策放松推动资金成本超预期下降的迹象，至于未来是否可见，还要看通胀回落的幅度和经济增速下滑的速度；IPO规模继续回升，大盘股上市不停从股市 抽血 ，也压制了股市表现。”一位基金经理表示，未来一段时间股市环境并不乐观，但存在不确定因素，所以，当前依然保持谨慎，以观望为主。
一半仍看淡四季度
众禄基金研究中心对基金公司多空调查的数据显示（本次观点采样日期截至9月27日），基金公司看空比例为46%，看多为29%，看平为25%。由此可见，三季度市场的失望表现，令一半基金公司信心缺乏，继续看空四季度。
从考察的基金公司来看，看多方以博时基金为代表，认为四季度下跌概率不大，静待反弹到来（本期加仓4.46%）；看空方以南方基金为代表，认为短期市场仍需谨慎，耐心等待市场筑底（本期加仓2.34%）；看平方以易方达基金为代表，认为经济大转型的背景下，波动在所难免（本期加仓2.53%）。
众禄基金研究中心分析师徐丽平指出，七月以来空方一直压制多方，股指也是一落千丈。九月市场跌宕起伏，十月股指或入围城。
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