事件要点
近日上海汽车发布了2011年8月份公司汽车产销快报数据，8月上海大众销量95235辆，同比增长10.31%；上海通用销量102620辆，同比增长26.6%；上汽乘用车销量13508辆，同比增长3.8%；上汽通用五菱销量105108辆，同比增长9.9%；上汽依维柯红岩销量1531辆，同比下滑23.6%；南京依维柯销量9515辆，同比增长14.3%；上海申沃销量407辆，同比增长159.2%。
点评
上海汽车作为国内乘用车领域的龙头老大，依仗旗下上海大众、上海通用的优异表现，近年来保持着超越行业增长的势头。上半年在国内汽车行业增速明显放缓为个位数的情况下，仍然保持着双位数的增长，其中上海大众、上海通用增速超过20%，优势明显。在国内消费者收入增长，购买力提升的情况下，轿车消费主流趋势明显向品牌、技术、品质要素优越的车型、车企集中，一些以逆向、模仿为主的车型、车企市场份额不断下降。上汽旗下两大合资公司大众、通用凭借其旗下车型众多，在以上诸方面全方位领先的优势，在市场调整期独占鳌头。公司8月份的业绩快报也显示了这一点，在未来2-3年内，其领先地位无可撼动。值得注意的是，公司8月份的乘用车销量数据显示了乘用车增速逐步回升的势头，显示趋势有所好转，市场没有想象的那么悲观。
上海汽车旗下合资公司作为国内最早合资的几家乘用车公司之一，零部件配套能力完善，上汽旗下合资的关键零部件公司众多，轿车产业链在国内首屈一指。虽然近来部分外资零部件公司尝试设立了一些独资零部件公司，但由于上汽自主配套能力极强，大部分只能分得上汽内部配套之外的少量羹汤，短期竞争有限。虽然上汽乘用车自主品牌销量放缓，但毋庸置疑，随着车型的增多，型谱的完善，加之上汽内部极强的配套能力，无疑会在车型开发、品牌建设上占得先机，我们认为，上汽自主品牌短期的放缓正是为未来的爆发蓄势，对此我们毫不怀疑。
我们预计上海汽车2011年和2012年的业绩分别为1.90元/股和2.47元/股，对应当前股价PE估值为8.5倍和6.5倍，估值处于历史低位，维持"强烈推荐"的投资评级。
风险提示
宏观经济放缓、房地产价格大幅上涨挤压消费潜力。
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