港股步入熊市后,9月份新股挂牌首日全部“破底”,10月份新股近乎销声匿迹,只有电讯盈科(00008)继续其分拆“香港电讯信托”(HKT)的大计;不过,这个大计其中一个条件是,HKT的市值不能低于286亿元,否则分拆便会“泡汤”；惟电盈市值已跌破200亿元,中午收市只得197.8亿元,令 HKT 市值上限与现值的折让或扩大至约27%,在淡市周街都是平货的情况下,要投资者付高溢价认购 HKT 收息,谈何容易。
当电盈宣布,以商业信托方式,分拆电讯业务后,瑞银便发表报告,为 HKT 及电盈估值,该行当时指,电盈(计及债务)的市值为241.44亿元,扣除债务及媒体等其他业务,认为 HKT 值252.54亿元,电盈较 HKT 有4.4%折让;之后电盈发表分拆通告,指是次分拆 HKT 的市值不能低于286亿元,虽然通告称,可因应市况调整,惟消息人士指,有关调整只可向上调,不可向下调,故286亿元市值为分拆底线。
瑞银定出电盈及 HKT 市值时,电盈股价为3.32元,倘若按该行,电盈市值应较 HKT 折让4.4%计,HKT 市值于286亿元,电盈市值便应为273.42亿元,即每股约3.76元;以今日中午收市价2.72元计,电盈市值为197.8亿元,较273.42亿元,有约27%折让,按理 HKT 的市值亦会向下调至只值206.5亿元,差距有近80亿元。
电盈将于本月12日,即下周三举行股东特别大会,寻求股东通过分拆建议,虽然料可顺利通过,惟286亿元市值底线,将是电盈能否成功分拆的关键,皆因若电盈股价继续寻底,令 HKT 的价值下跌,在电盈不会降低 HKT 市值286亿元的前提下,投资者认购意欲会大减,最后能否如期分拆,实成疑问。
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