黄金周理财之高端篇：投资进入“战国时代”

＝＝＝＝私人银行理财＝＝＝＝


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“私人银行”的另类理财服务
提供专属理财产品，为外汇、股票、大宗商品等投资品种提供操作建议，这是目前“私人银行”给多数消费者留下的印象。事实上，“私人银行”扮演的角色远不止这些，小到购买钻石、奢侈品，大到海外投资置业、购买私人飞机，私人银行已经开始提供越来越细致的服务了。
私人银行进入“战国时代”
随着中国内地财富管理市场的崛起，商业银行、证券公司、第三方独立理财机构、信托公司和基金公司等机构近年来均从不同角度切入其中，相继开发出为高端客户理财的专属服务，期间定位各异，竞争不断升级。
经过数年的发展，目前各家机构所瞄准的高净值客户对私人银行的理念开始有了更深入的了解。
财富管理者忐忑前行
这是一场站在金字塔塔尖上的竞争 私人银行业务看似风光无限，实则危难重重。对于“富人理财”这一近年来才在中国兴起的业务，参与竞争者不仅有中资银行、外资银行的私人银行业务，还有基金、券商的定向资产管理，更有私募、信托、PE等大量“非典型性”理财渠道。如何避免同质化，成为私人银行赢得客户必须破解的谜题。
中外银行暗战金字塔顶端
111万“百万美元资产富豪”的国内资源颇为触目惊心，在揽储大战愈演愈烈之时，一场围绕着高端人士的战争正在渠道环节打响。外资银行凭借丰富的经验先行一步抢占市场，中资银行依托庞大的客户资源不甘落后。就连第三方理财机构也将目光瞄准了高净值人群，无异于公开同各私人银行抢生意。
在巨大的财富蛋糕面前，中资银行和外资银行相继出手。2005年，瑞士友邦银行首先在中国开办私人银行；随后，花旗银行、法国巴黎银行、德意志银行等外资银行相继跟进，在国内开设私人银行业务。
2007年，中国银行率先开设私人银行业务。此后的四年时间，从大型国有银行到股份制银行，都争先恐后成立专业团队和设置专门机构来争夺这一市场。4月底，中信银行国际私人银行中心揭幕，将为母行私人银行客户的离岸投资理财需求以及境外高资产净值人士参与内地市场提供服务。此外，招商银行计划今年在香港永隆银行下设私人银行管理中心。其目标据称是打造离岸金融服务平台。而在此前，农业银行也正式推出私人银行跨境金融服务，面向高端个人客户日益增长的跨境金融服务需求。
＝＝＝＝信托理财＝＝＝＝


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艺术品信托火爆 房地产信托谨慎
齐白石作品《松柏高立图·篆书四言联》拍出了4.255亿天价，天津文交所《黄河咆哮》曾创下18个交易日较之发行价上涨1870％的记录。这便是艺术的价值。
曾经，有人无视艺术，之后，开始推动艺术，再后来，艺术被打包到了基金池，甚至被份额化 艺术，在资金所能触及到的领域里慢慢翻滚。
这一切，在艺术品市场金融化的时代，显得顺理成章。西安信托陈波文说，“艺术品市场正从一个小规模的 圈内市场 转变为一个具有一定规模和金融衍生属性的另类投资市场，其交易模式、定价权、估值度等都会发生本质性的变革。”
艺术品市场金融化时代已经到来。
券商机构争分信托蛋糕
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“对于有的券商而言，此类伞型结构化信托产品的融资功能强大，能与融资融券形成互补。因此对于维护券商自有高端客户，提供更灵活的投融资服务能有显著帮助。”
在各家参与机构看来，伞型结构化信托是可以实现信托公司、券商和银行三方共赢的模式。记者采访中获悉，参与各方可获得极为丰厚的收入。
以10亿的产品规模计算，信托公司收取产品规模1.5％的信托报酬，每单产品每年至少可收1500万。
银行方面，将获得托管费收入、优先级产品（优先受益人部分）的销售收入。此外，因次级受益人的资金多为券商、投资顾问在发行银行体系外寻找，因此银行还将获得次级受益人贡献的存款。
券商支招：子信托还可做民间放贷
“因伞型结构化信托产品融资成本低于目前市场上其他不少融资工具，同时不对次级受益人身份进行严格管控的情况下，有券商甚至提出了一种让次级受益人通过民间放贷的方式坐地收钱的方法。”
接受记者采访时，多位运营伞型结构化信托产品的机构人士认为，该类型产品极具市场前景。尤其在目前二级市场再次探底的情况下，该类产品因具有低成本和高杠杆的优势，成为不少投资人融资抄底的利器。
上海某券商机构业务部人士表示，相对普通证券结构化产品，该产品次级投资者的门槛低，资金量达到300万元即可。而且自然人就可以成为次级投资者，并不需要注册成立投资顾问公司，这也省去了不少税收支出。
艺术品信托火爆的背后：机遇风险并存
艺术品基金仍属新生事物，前景尚不可预测，投资者在投入的过程中仍需防范泡沫风险。
不过，对于艺术品信托基金来说，在中国的发展还是新生事物，未来的前景还不可预测。以天津文交所《黄河咆哮》为例，今年年初，天津文交所的艺术品交易着实火了一把，《黄河咆哮》曾创下18个交易日较之发行价上涨1870%的记录。然而之后的跌势就没有停止过。截至9月16日，该画作份额价格只有3.38元，而其上市开盘价高达7.47元。高位套牢的资金达数亿元。
艺术品基金和天津文交所有相似之处：都会把投资艺术品的门槛降低；都会将金融资本引入艺术品市场，推高艺术品价格；都是艺术品市场金融化的做法。
那么艺术品基金是否也会面临天津文交所面临的风险：泡沫破裂，投资者损失惨重。
＝＝＝＝另类投资之期酒＝＝＝＝


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另类投资渐流行 红酒艺术品走红
本月初，规模10个亿的国内首个红酒期权私募基金鼎红基金进行了路演，专门投资法国顶级红酒;而以非公开方式向特定投资者募集资金并投资于艺术品的艺术品私募基金在今年也风生水起。据不完全统计，今年已经有数十家面市或者即将推出的艺术品私募基金。
对于既看重投资收益，又喜爱法国葡萄酒的投资者来说，葡萄酒期权基金无疑是最佳选择之一。据了解，国内首只红酒期权基金采用目前流行的私募合伙制，个人认购100万元起，计划募集五期，每期为2亿元人民币，并实行五年封闭期。鼎红基金主要投资法国波尔多和勃良弟两个葡萄酒主产区的顶级葡萄酒，其中60%是现货，40%为期货。五年到期后，将按清算价现金收回，同时投资者也可将清算价的30%折成葡萄酒。
炒期酒的8个理由
1、确保可以买到你想要的酒
一款轿车如果卖得好，可以延长流水线，扩大生产规模，满足市场需求；但一款葡萄酒卖得再好，也不可以复制，一家酒庄每个年份的产量是相对固定的。
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由于供应有限，所以一些知名酒庄的“一军酒”(正牌)和一些产量稀少的明星酒庄的葡萄酒，基本上是以期酒形式出售的。
2、合算的价格
像所有的期货交易一样，期货交易的价格相对合算。以2005年份拉菲为例，在2006年4月进行的期酒交易中，一箱(12瓶)为3900英镑，一瓶平均325英镑；而到2010年4月，伦敦市场的价格已经达到一箱12360英镑，单买一瓶则要1350英镑。
3、巨大的升值潜力
据“Liv-ex 100佳酿指数”显示，1990年的一份总值10000英镑的期酒投资组合，到2006年1月已升至89760英镑，15年间升值近9倍；若将这10000英镑用于投资股票，以“FTSE 100指数”计算，只不过会上升至39145英镑，升值不到4倍。
随着岁月的流逝，酒质越来越好，剩余的数量却不断减少，价格因而也就必然持续上升
红酒期货投资知多少
精品葡萄酒真的适于投资吗？在越来越多的人专注于藏酒后将其保值乃至升值，但是这些美妙的盘算却看起来并不是那么容易实现。
不过在你打算出手,或者打开瓶塞之前，务必要仔细阅读酒瓶上的标签。葡萄酒瓶可不是全能的圣杯。
到目前为止的数据还是相当惊人的。如果你在八年前花10万美元搜罗了全世界最为经典的精品葡萄酒，到今天这些酒的价值大约已经高达23万美元了，年回报率为11%。
这一计算的依据是伦敦国际葡萄酒交易所（Liv-Ex）编列的Liv-Ex 100顶级葡萄酒（多数为波尔多葡萄酒）价格指数。
Getty Images而如果同时期把同样多的钱投在华尔街，现在的市值大约只有10万9千美元，这在很大程度上得归因于去年的金融危机。如果投于中期政府债券，市值则是15万美元左右
洋酒庄期酒泡沫已大中国葡萄酒理财产品面临机遇
国际投资级葡萄酒的升值潜力很大，但个人无法直接购买期酒，在中国，大部分国内葡萄酒公司都是从二三级的酒商手中购买，再由他们卖给消费者或是投资者。今年波尔多某些庄期酒价格有些脱离了市场环境，2010好年份酒价格比同样是好年份的2005酒几乎贵一倍。有专家提醒“期洋酒”投资已存在泡沫，涨幅过大的品种已脱离合理价值。
＝＝＝＝金融衍生品＝＝＝＝


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各商业银行陆续推出股指期货套利类理财产品
今年上半年，银行理财创新开始探路“银期合作”模式。由于股市、楼市投资机会减少，去年上市的股指期货成了银行理财产品设计的新目标。加之“期货投资咨询业务”即将推出，期货公司从事理财顾问的意愿也比较强烈。在此背景下，各商业银行与期货公司合作模式渐起，策划并陆续推出了股指期货套利类理财产品。专家分析，由于“银期合作”类可以归到私募产品或高端私人银行产品，而目前财富管理市场中的中高端客户对于此类产品的需求很大，因而此种合作模式市场前景广阔。
据了解，在当前资产规模增长受限、流动性需求增加的背景下，各家商业银行往往将债券、贷款、票据等打包成理财产品，通过压缩表内资产以获取业务发展空间和流动性支持。这种“资产池”模式目前已经成为国内商业银行主流的资产管理模式，并在优化银行传统业务结构、增加中间业务收入以及促进金融产品创新方面发挥了重要作用。
繁荣背后：问题不容忽视
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应该说，我国银行理财市场在今年上半年达到了空前的发展速度。然而，业内专家指出，繁荣的背后仍隐藏着诸多不容忽视的问题。如，运用理财开展委托贷款，预期收益率高企、存在恶性竞争倾向，通过建立“资产池”获取期限错配利差，购买他行或本行理财产品逃避监管指标等。
据统计，今年上半年，我国银行理财市场发售“资产池”理财产品3200余款，占银行理财市场份额的近40%。而社科院陆家嘴研究基地专项调研组的一项调研结果表明，目前，商业银行均会在“资产池”中配置一定信贷资产。其中，一些稳健型商业银行的“资产池”中信贷资产的配置比例约为10%，而某些相对激进的商业银行可达到60%至70%。这些信贷资产或为新增贷款或为存量贷款，其中也不乏2008年金融危机后的地方政府融资平台贷款。
今年上半年，各家银行使出浑身解数揽存吸储，银行理财产品之间的“价格战”愈演愈烈。尤其超短期7天理财产品的收益率在今年6月份飙升，甚至超过了1年期理财产品的预期收益率。业内人士称，正是凭借滚动发行、动态管理以及信息透明度低等特点，“资产池”理财产品演变为商业银行的存款吸纳工具和资产负债调节工具。
据悉，“资产池”理财产品通常采用滚动发售、集合运作的资金募集方式。为保证理财资金的持续性和稳定性，银行往往会连续发售理财产品和到期续发理财产品，这样，理财产品在募集期或到期后可以形成短期存款沉淀，从而形成持续不断的现金流，有助于缓解银行的存贷比考核压力。
特别是，在负利率、股市低迷和楼市限购的背景下，收益较高且稳定的理财产品无疑成为市场的新宠。然而，理财产品市场利率竞争的加剧，使得商业银行在“保市场”和“增利润”之间陷入两难。收益率越高越意味着银行不得不采取更为激进的投资策略，进而导致投资风险增大。
为了对银行理财产品进行规范治理，今年6月末，银监会起草了《商业银行理财产品销售管理办法》，向社会公开征求意见；尔后，7月5日又下发了一份针对银行理财业务进行规范的会议纪要，要求银行对包括理财“资产池”中涉及委托贷款、信托转让、信贷资产转让、监管套利的票据以及高息揽存等在内的违规行为进行自查整改。
应该说，我国商业银行的“资产池”理财业务目前尚处于起步阶段，其健康合理的发展对国内理财业务的创新，以及财富管理行业的全面发展具有重要的推动作用。为此，业内专家建议，一方面，应搭建理财产品风险“防火墙”，真正做到表内资产与表外资产的风险隔离，促使理财产品真正成为银行通过风险与收益的转移方式来改变自身经营模式及分散风险的规范举措；另一方面，构建“资产池”理财业务的系统性风险管理体系，健全银行理财产品市场的法律制度约束，加强对理财产品的监督管理。
转融通和股指期货对当前A股不构成利空
转融通业务是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。此举将配合融资融券业务未来由试点转为常规，解决融资融券业务的资金和证券来源问题。对此，普通投资者不难理解，融资融券业务只是象征性开启卖空时代，而转融通带来实质性的变化。用市场人士的话来说，融资融券和股指期货的启动，让只能做多的A股市场多了一只做空的手，而转融通业务的推出给这只做空的手一个强有力的能量源，让多空双方力量更加平衡。
期指再创新低中证期货增仓千手空单
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9月29日，国内股指期货小幅低开，主力合约IF1110开盘2599.8点，开盘后小幅回落，早盘一度下跌至2588.8点，再创合约新低。由于股指期货尾盘并没有太多表现，截至收盘，IF1110下跌0.24%报收2606.8点，距离前期低点仅一步之遥。此外，IF1111、IF1112、IF1203也分别下跌0.23%、0.18%、0.40%。有趣的是，期指主力合约IF1110较现货升水18点多。
成交、持仓方面，昨日市场成交量、持仓量均有明显增加。截至收盘，四个合约总成交264654手，总持仓40377手，增仓1776手。其中主力1110合约成交257025手，持仓31795手，增仓1335手。次月1111合约成交5011手，持仓2738手，增仓482手。
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