业界人士称中华网控股“成也资本 败也资本”

10月5日，就在乔布斯去世的同一天，中国互联网也发生了一件“伤心之事”，中华网投资集团(CDC)向亚特兰大法院提交破产申请，国内首家赴美纳斯达克上市的互联网公司不幸成为首家申请破产的中国互联网公司。
先驱成先烈，这样的际遇不免令人唏嘘。不过对于CDC的遭遇，业界人士认为，并不值得同情，“这是一个资本概念操作的公司”，一位业内人士说道，专注于资本游戏，却没有踏踏实实发展具有竞争力的业务，导致CDC最终走向没落。
从200美元到42美分的“落差”
1999年7月13日，纳斯达克的巨幅大屏幕上出现了代码“china”，国内首家互联网公司登陆了纳市。“中华网上市打开了中国互联网企业通向纳斯达克之门，当时业界深受鼓舞，后来三大门户也相继上市，这绝对有深远意义。”多玩网副总裁林军对记者说道，他也是描述国内互联网产业发展的《沸腾十五年》一书的作者。
林军表示，CDC能登陆纳斯达克，有政策监管上的诱因和新华社的关系，更重要的是资本的驱动。1994年新华社在香港注册成立全资子公司——中国国际网路传讯有限公司（CIC），20世纪90年代末期，几乎每一只科技股都受到市场热捧。决心加入这场盛宴的CIC在1996年成立了门户中华网公司（China.com.Co，即日后的上市公司），并对其进行了一系列业务拓展和资本运作，并“将公司的经营管理交给了投资者信任和选派的市场人士”，这就是时任中华网执行总裁的叶克勇，他是香港人，资本运作高手。叶克勇将中华网包装成一家拥有两岸三地门户业务、集咨询和广告服务于一体的综合性互联网公司，更成功拉到美国在线等大股东入股。最终，中华网公司成功上市并遭受追捧，2000年2月，中华网市值股价一度逾220美元，市值更一度超过50亿美元。2005年，中华网更名为中华网投资集团（CDC）。
不过随着互联网泡沫破灭，中华网股价便急速下挫并进入漫长衰落期。10月5日提交破产申请，当天CDC股价更是暴跌至每股42美分，此后进入停牌期。
沉迷于资本游戏
对于CDC从高峰跌入谷底，普汇创展管理咨询机构高级合伙人况杰说道，“CDC从一开始就是只注意华尔街的态度，而无视中国网民的需求”。而林军更直接地表示，CDC是一个资本玩家，没有用心去做业务。纵观CDC的发展历程，可以发现这些年来它一直在不断重复着两件事：收购和分拆上市。
2000年，CDC“乘胜追击”再次发放新股，募资3亿美元。同年3月，CDC分拆旗下的门户网站在香港创业板上市，募资1.7亿美元。
CDC之后，新浪、网易、搜狐等门户网站也相继在纳斯达克上市。不久之后，随着互联网泡沫的破灭，几家门户均处于亏损状态。在困境之下，新浪、网易、搜狐开始确立清晰的盈利模式，新浪坚守广告为核心、网易转攻网游、搜狐注重培养营销团队。但是中华网在业务发展依然凌乱，没有重点。
“有了钱就可以占得先机，通过收购和新的投资来弥补不足”，叶克勇曾说过这样一句话，CDC从一开始就不注重依靠自身发展壮大，而是依赖资本运作维持营收。2000年左右，移动增值应用兴起，几家门户网站开始重点拓展无线业务，并且受益匪浅。而CDC直到2003年才拓展无线业务，1400万美元收购掌中万维网，但是因为错失了黄金时机，无线业务没有给CDC带来丰厚回报。但是，叶克勇还是能在无线业务上做“文章”，2004年CDC计划将手机和互联网业务分拆，成立新公司CDC Mobile在纳斯达克上市。但是，因为被Tom.com抢了先，最终上市未果。
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“他们没有盈利模式，也没有内容，注定无法吸引人。”况杰表示。而林军则在他的书中写道，“中华网并没有什么实际性业务支撑，叶克勇也多是以买下名马或给学校做慈善而出现在媒体面前，可惜了China.Com这个好域名。”
输了致命赌局
2004年分拆上市的计划失败后，CDC依然在孜孜不倦地导演着“收购、分拆上市”的资本故事。
CDC集团在2006年重组完毕，正式划出CDC软件、CDC全球服务、CDC游戏和China.com四块业务。同年11月，CDC集团发售1.68亿美元可换股优先债券，并成功吸引到12家机构投资者购买，其中一家就是Evolution Capital。而外界后来才知晓的是，这其中隐藏了一场“赌局”，CDC发行可转债时与机构投资者签订“对赌协议”，其中一项约定就是CDC集团旗下子公司CDC软件和CDC游戏要在2009年11月13日前完成IPO。
2009年8月，CDC软件在纳斯达克上市，募资5760万美元，但是CDC游戏没有上市成功，CDC集团输了这场 “对赌”。2010年Evolution Capital和CDC集团之间打起了官司，纠缠了一年后，法院判决CDC集团必须向Evolution Capital支付高达6540万美元的赔偿，这直接导致CDC集团申请破产保护。
“中华网有很大的破产可能性，表面的原因是资不抵债。实质的原因显然是经营不善，没有能够正向发展的核心业务。”互联网业界人士，北京卓众传媒总裁董江勇说道。
而林军则认为，破产对CDC集团来说没什么影响，“他们从资本市场上倒腾来的钱，超过了他们自身的价值。”
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