六成公司破发 A股上演定增股价保卫战

A股上演定增股价“保卫战”
目前两市271家披露定增预案的上市公司的计划募资总额高达6611亿元。种种迹象表明，如果市场持续疲软，两市定增即破发的外延将继续扩大
编者按：A股市场的持续走低，让那些推出的增发方案的上市公司忧心重重，大部分公司增发价与股价倒挂，同时也已有不少公司被迫终止增发预案。不过，有人辞官归故里，有人星夜赶考场。鉴于银根紧缩、通胀下资本运作成本降低等原因，仍有大批上市公司正陆续推出增发方案，成为眼下A股市场上独特的景观。
持续走低的A股市场之下，上市公司再融资的算盘却并未停止过拔打。根据WIND统计数据显示，截至10月19日，两市共有271家上市公司披露定增预案，其中，共有60家公司顺利通过证监会批准，而东北制药等6家公司未能通过审批。此外，另有12家公司停止实施预案。而其余推出定增的公司中，共有129家公司分别获得国资委或股东大会的通过，其余定增方案则仍旧处在董事会预案状态。
不过，即使通过并顺利实施定增，想要松一口气也实非易事：不少公司增发即跌破增发价，而其余未破发的公司，为数甚众者也挣扎在破发与捍卫之间。而这种跌破增发价格的趋势，却似乎没有终止的迹象。
增发难仍挡不住圈钱热潮
WIND数据显示，在目前推出定增方案的142家上市公司中，共有81家公司最新股价低于定增价格，占总数的57%。而未跌破增发价格的公司中，也有为数不少的公司的股价正在增发价上下进行着拉锯战。
此外，12家停止实施预案的公司中，未发先破的现象也比比皆是。
对于这种状况，中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜在接受《证券日报》采访时分析，造成未发增发之前，股价跌破增发价格的原因有两个方面，一方面，增发价格的制定遵循市场定位，但是报批时间较长，在此时间内企业股价将随着市场波动发生改变，2011年1-10月中旬，大盘有大约2/3的时间处于下跌状态，造成跌破增加价的现象增多；另一方面，部分企业的增发计划对投资者吸引力度不大，投资者在短期内对企业发展看空，容易出现砸盘等事件。
可即使如此，还是挡不住众上市公司的定增计划源源不断地向市场涌来，根据WIND显示数据来看，2010年全年，两市共有170家公司实施定增，而在2011年1月1日至10月19日，则共有79家公司实施定增，相较去年同期，截至目前2011年的定增实施为同期的1.8倍。
对于这种状况，中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜认为，增发融资是上市企业谋求发展的主要趋势，2011年2月份以来，由于银行信贷紧缩，宏观经济前景不明朗致使企业更愿意以资金来获取企业后市成长性；另外，在通胀影响下，企业的资本运作成本降低，出于对机会成本的考虑，企业更愿意在这一阶段进行业务拓展。
不过，正所谓几家欢喜几家忧，在实施定增的142家上市公司中，也有数家公司的定增价格笑傲大盘。WIND显示，国海证券定增价格为3.72元，而最新的收盘价则为15.61元；ST国祥发行价格则为3.95元，但最新收盘价却高达16.99元；中航电子定增价格为7.59元，最新收盘价则为30.01元；而恒逸石化定增价格为9.78元，最新收盘价则为41.11元。
拟融资总额6611亿元
两市定增破发外延或持续扩大
WIND显示，上述271家公司共计划募资6611亿元，平均募资额约为38.7亿元。其中，已被证监会批准预案的上海汽车堪称融资之最：以约291亿元的融资案居于定增大军之首。而通过股东大会批准的顺网科技同募资最少，约为1.64亿元。而打算融资的企业中，制造业最缺钱：共有171家制造业公司拟通过定增募集资金。
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面对不断下挫的股价，有不少公司主动将发行价格做出下调。但是，如果说定增破发是前期市场持续低迷所致，那么，由低股价而引发的增发系列风险却是不得不关注的问题。
“增发属于资本融资的一部分，企业需要考虑资本市场表现，如果投资意愿降低，增发失败率将大大增加。另外，从监管部门来看，如果资本市场“失血”过多，监管部门将对上市企业的增发要求进行调节，报批、审核难度将有所增加。”崔瑜对《证券日报》表示。
而根据WIND显示，在打算或已定增的271家公司中，较预案价格溢价增发的公司却少之又少，种种迹象表明，如果市场持续疲软，两市定增即破发的外延将继续扩大。
不过，崔瑜认为，当前情况下，捍卫增发价不仅在于大盘处于震荡筑底时期，更表现为上市企业下半年经营业绩有一定风险，宏观经济环境持续不明朗。而想要捍卫增发价，则应该从两个方面入手，“首先，企业应当合理调节增发价格，按照市场定价原则进行调节，以保证资本市场对企业增发的支持力度；其次，企业应当提出具有竞争意义的增发方案，以获取投资者信心。”
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