2011年1-9月，公司实现营业收入68.37亿元，同比增长110.05%，归属母公司的净利润1.85亿元，同比增长43.03%，基本每股收益为0.81元；7-9月，公司实现归属母公司的净利润6074万元，同比增长24.01%，环比下降5.80%，基本每股收益为0.26元。
黄金产品量价齐升，盈利快速增长
报告期内，公司主营产品黄金价格同比上涨23.61%；同时，IPO项目顺利达产使公司新增冶炼产量：黄金8.5吨/年、白银58吨/年、电解铜1.8万吨/年、硫酸25万吨/年；黄金产品量价齐升使得公司1-9月实现净利润1.85亿元，同比增长43.03%，是盈利快速增长的主要因素。
资产减值损失激增，电解铜业务拖累全年业绩
第三季度公司实现净利润5993万元，环比下降5.80%。二季度末持有铜产品库存值为14.37亿元，自9月下旬以来铜价大幅下跌，公司计提存货跌准备价造成资产减值损失1.35亿元，同比增加4368.65%，是造成第三季度净利环比下降的主要因素；如第四季度铜价不能有所回升，公司面临继续计提资产减值损失的风险，将拖累全年业绩增长。
定增项目业绩释放在2013年
报告期内，公司通过定向增发收购增储金金属量10.513吨，占现有储量的29.23%，矿石平均品位在4.36克/吨-5.82克/吨之间，后续可能通过探矿增储；项目达产后，公司矿产金年产量将新增2.8吨，达到4吨以上，较现有产量增加233.34%；业绩有望因此而大幅增长。公司收购矿山目前产量较小、生产技术较为落后，因此需要对其进行扩产和技术改造；因此我们预计定增项目在2013年下半年才能投产，业绩释放有待时日。
盈利预测
我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.01元、1.70元、2.31元。以10月21日收盘价34.09元计，对应动态市盈率分别为：34倍、20倍、15倍；定增项目使公司未来盈利具备较高成长空间，但鉴于目前公司估值不具备优势，且利空因素尚未完全消化，因此我们暂时维持公司“中性”的投资评级。
风险提示
1）黄金价格大幅下跌的风险；2）铜价继续大幅下跌的风险；3）定增项目进度不及预期的风险。
回复该发言