郭田勇：创业板成色不足 高门槛是主因

中新网10月27日电创业板的核心理念是创新性和高成长性，这也是市场热捧创业板股票的重要因素。然而历经两年的发展，创业板的“高成长性”、“创新能力”却出现质疑之声。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(博客)（微博）接受中新网证券频道专访时表示，当下中国企业数量比较多，管理层想通过设置高门槛来保护投资者，因而使得一些有潜质的公司被拒之门外。目前想创业板大幅度降低门槛也比较难，要真正进行转变，一方面需要把市场规模做大，不但做大创业板，而且还要建立区域性的一些股权融资市场。
创业板成色不足 高门槛是主因
创业板的初衷是为处于发展期的创新企业提供融资途径。但从已上市的270家创业板公司的行业属性来看，包括机械设备、石化、食品饮料等行业在内的制造业公司占了近七成，此外，农林牧渔、采掘等传统行业的公司也在创业板中不断涌现。创业板似乎正在成为主板的“翻版”， 创新公司成色显然不足。
对此郭田勇在接受中新网证券频道专访时表示，一方面目前中国中小企业以传统型加工制造业、低科技含量的产业居多，另一方面也有一些高科技含量或高成长性企业，从创业板筛选制度来看，想要做到百发百中上市也是不容易的，比如说挑选哪些企业上市，毕竟这里面还是有一些认为因素在里面。比如到底怎么衡量一个企业的高科技含量是高时低，总的有一套指标体系，我们也没看到这样一份指标体系，至少说认为因素在这里面起到的作用挺大的。另外还有一批具有科技及含量，由于创业板高门槛，有些企业达不到这个标准。
设置高门槛 为保护投资者利益
创业板的初衷是低门槛、高成长性，但创业板公司在发审时却有着较高的上市门槛，重要一条是最近两年连续盈利。郭田勇认为，发审委之所以定下这样的硬性规定目的，是因为当下中国企业数量比较多，管理层希望从保护投资者利益的初衷来考虑，让一些亏损的企业上市，什么企业都能上，可能会让投资者受损失的可能性比较大。初衷比较好，毕竟创业板一个板，能解决企业融资总量毕竟有限，所以说创业板和主板一样，一定要挑好的企业先上，由于企业有比较多，所以说要设一个门槛。
高成长性企业被拒之门外 转辗境外上市
但是事实情况却走向了反面，一些国内具备高成长性的公司却被拒之门外，而不得不转辗到国外上市。像前期的有百度、如家、携程以及一些门户网站等，后来的有网易、优酷、土豆等，网易、优酷上市时都是亏损的，甚至有些公司上市时连盈利模式都没明晰。
郭田勇解释，这些企业去国外上市，一方面是由于国内上市面窄，包括一些网媒这些新兴的经济形势，从国内的资本市场来看，本身留给他们的空间较小，上市筛选指标上还是倾向于传统行业公司，另外从他们企业本身来看，他们可能认为到国外上市更便利，像百度，一开始公司成立的时候，就有一些境外资金投入到里面，像私募、PE机构了，把资金投入都里面成为股东，这些股东大多都与国际投行联系比较紧密，与PE投入到里面的资金关系比较大。
管理层初衷是想通过设置高门槛来保护投资者，但是目前看，270家创业板跌破发行价的占总数的54%，很多投资者遭遇拦腰斩。郭田勇在接受中新网证券频道专访时指出，股价跌破发行价，说明开始的时候定价过高，一开始刚推出创业板，创业板在投资者心目中想象空间比较大，再加上创业板上市数量比较少，实际供给小，再加之企业本身规模也比较小，比较容易被资金炒作，当然也有一些投资机构在里面有其他目的，比如把价格炒作上去，便于套现。种种原因，导致创业板初期价格远远高于其价值中枢。
做大市场 才能大幅降低入市门槛
回复该发言

郭田勇认为，目前想创业板大幅度降低门槛也比较难，毕竟创业板容量是比较有限的。所以中国股市不单有关心靓女，也有关心丑女。从资本市场来讲，监管机构不是帮助投资者来挑选靓女，这是错位的，管理层应该保证信息透明，只要把企业的基本情况告诉投资者，那么企业本身怎么样，这个不重要，投资者有人会喜欢好的企业，也可能有人喜欢差的企业，因为差企业定价低，他可能块钱也能买一股，万一能逮到一直黑天鹅呢？所以未来的资本市场应该朝这个方向走，不单有靓女先嫁，也要丑女无敌。
郭田勇表示，为什么现在做不到这一点，他认为一方面和我们资本市场小有关，全国集中性的创业板，另外一方面，与我们管理层的思维方式有关，因为规模小，所以上市数量有限，因为上市数量有限，所以他就要在里面挑。规模小，只有一个创业板市场，能有多少企业上市。真正要进行转变，一方面需要把市场规模做大，不但做大创业板，而且还要建立区域性的一些股权融资市场，应该多让一些省市的企业上市，这样全国来讲，全国容量市场就大了，同时，就可以大幅的降低门槛，这样的话就可以将政府从筛量的职能当中解脱出来。
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